Moody´s baja la calificación de MásMóvil por la compra de Euskaltel

28 de septiembre de 2021

La agencia de calificación crediticia Moody´s ha rebajado este martes un escalón el ´rating´ de MásMóvil hasta el nivel B2 con perspectiva estable por los altos niveles de endeudamiento que supone la compra de Euskaltel.

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El operador terminará la operación con unos ‘ratios’ de deuda de seis veces su beneficio bruto de Explotación (Ebitda) . Moodys había iniciado un proceso de revisión de la calificación tras anunciarse la operación valorada en 3.500 millones de euros contando la refinanciación de la deuda del operador.
La agencia ha otorgado un Caa1 al nuevo bono de 500 millones€ emitido por Kaixo Bondo Telecom S.A.U, la sociedad a través de la que se ha llevado a cabo la opa a Euskaltel.

El vicepresidente de Moody’s, Carlos Winzer, señala que espera que la deuda se reduzca a cinco veces el Ebitda en 2023 y reconoce que la operación mejora el perfil empresarial, escala, posición de mercado y resiliencia de MásMóvil. Para conseguir rebajar el apalancamiento, Moody’s confía en que MásMóvil crezca en 2022 y 2023 a múltiplos medios de una cifra debido al crecimiento de clientes, mayor cobertura y la aplicación de las sinergias con Euskaltel. La mejora de eficiencias podría traducirse en una mejora de 2,5 puntos porcentuales en los márgenes sobre el Ebitda ajustado, según la agencia.

MásMóvil se verá afectada en su generación de caja por los costes de integración y las altas inversiones para desplegar fibra, por lo que esperan que este indicador sea negativo los próximos 12-18 meses. Según estas estimaciones, MásMóvil reduciría su esfuerzo inversor a mediados de 2022, lo que se traduciría en un flujo de caja positivo y un comienzo de desapalancamiento en 2023. Además, la agencia también valora que el operador pueda conseguir al menos 500 millones$ de la venta de una participación dominante de la red de fibra. Y recuerda que la empresa no repartirá dividendos hasta al menos tener una deuda de cuatro veces el Ebitda o 2023.

Moody’s vaticina que MásMóvil deberá reforzar su contenido televisivo para evolucionar su modelo de negocio.

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