Lagarde, sostiene en su discurso que la situación mejora

03 de febrero de 2022

Según ha señalo la presidente del BCE, la economía de la zona del euro sigue recuperándose y el mercado laboral sigue mejorando, gracias a un amplio apoyo político. Pero es probable que el crecimiento se mantenga moderado en el primer trimestre, ya que la actual ola pandémica todavía está pesando sobre la actividad económica.

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La escasez de materiales, equipos y mano de obra sigue frenando la producción en algunas industrias - ha afirmado textualmente - . Los altos costos de la energía están perjudicando los ingresos y es probable que amortigüen el gasto. Sin embargo, la economía se ve cada vez menos afectada por cada ola de la pandemia y los factores que restringen la producción y el consumo deberían disminuir gradualmente, lo que permitiría que la economía se recupere nuevamente con fuerza en el transcurso del año.
La inflación ha aumentado considerablemente en los últimos meses y ha sorprendido aún más al alza en enero. Esto se debe principalmente a los mayores costos de la energía que están elevando los precios en muchos sectores, así como a los precios más altos de los alimentos. Es probable que la inflación se mantenga elevada durante más tiempo de lo esperado anteriormente, pero que disminuya en el transcurso de este año.
Por lo tanto, el Consejo de Gobierno confirmó las decisiones adoptadas en su reunión de política monetaria del pasado mes de diciembre, tal como se detalla en el comunicado de prensa publicado a las 13:45 de hoy. En consecuencia, continuaremos reduciendo el ritmo de nuestras compras de activos paso a paso durante los próximos trimestres, y pondremos fin a las compras netas en el marco del programa de compras de emergencia pandémica (PEPP) a finales de marzo. En vista de la incertidumbre actual, necesitamos más que nunca mantener la flexibilidad y la opcionalidad en la conducción de la política monetaria. El Consejo de Gobierno está dispuesto a ajustar todos sus instrumentos, según proceda, para garantizar que la inflación se estabilice en su objetivo del dos por ciento a medio plazo.

Ahora describiré con más detalle cómo vemos el desarrollo de la economía y la inflación, y luego hablaré sobre nuestra evaluación de las condiciones financieras y monetarias.

Actividad económica

El crecimiento económico se debilitó al 0,3% en el último trimestre del año pasado. Sin embargo, la producción alcanzó su nivel anterior a la pandemia a fines de 2021. Es probable que la actividad económica y la demanda permanezcan en silencio a principios de este año por varias razones. En primer lugar, las medidas de contención están afectando a los servicios al consumidor, especialmente los viajes, el turismo, la hostelería y el entretenimiento. Aunque las tasas de infección siguen siendo muy altas, el impacto de la pandemia en la vida económica está resultando menos perjudicial. En segundo lugar, los altos costos de la energía están reduciendo el poder adquisitivo de los hogares y las ganancias de las empresas, lo que limita el consumo y la inversión. Y en tercer lugar, la escasez de equipo, materiales y mano de obra en algunos sectores sigue obstaculizando la producción de productos manufacturados, retrasando la construcción y frenando la recuperación de partes del sector de servicios. Hay señales de que estos cuellos de botella pueden estar comenzando a disminuir, pero aún persistirán durante algún tiempo.
Mirando más allá del corto plazo, el crecimiento debería repuntar con fuerza en el transcurso de 2022, impulsado por la robusta demanda interna. A medida que el mercado laboral está mejorando aún más, con más personas que tienen trabajo y menos en planes de retención de empleo, los hogares deberían disfrutar de mayores ingresos y gastar más. La recuperación mundial y el apoyo en curso a la política fiscal y monetaria también contribuyen a esta perspectiva positiva. Las medidas fiscales y las reformas estructurales específicas y que mejoran la productividad, en sintonía con las condiciones de los diferentes países de la zona del euro, siguen siendo fundamentales para complementar eficazmente nuestra política monetaria.

Inflación

La inflación aumentó a 5.1 por ciento en enero, desde 5.0 por ciento en diciembre de 2021. Es probable que siga siendo alto en el corto plazo. Los precios de la energía siguen siendo la razón principal de la elevada tasa de inflación. Su impacto directo representó más de la mitad de la inflación general en enero y los costos de la energía también están elevando los precios en muchos sectores. Los precios de los alimentos también han aumentado, debido a factores estacionales, los elevados costos de transporte y el mayor precio de los fertilizantes. Además, los aumentos de precios se han generalizado, y los precios de un gran número de bienes y servicios han aumentado notablemente. La mayoría de las medidas de inflación subyacente han aumentado en los últimos meses, aunque el papel de los factores temporales de la pandemia significa que la persistencia de estos aumentos sigue siendo incierta. Los indicadores basados en el mercado sugieren una moderación en la dinámica de los precios de la energía en el transcurso de 2022 y las presiones sobre los precios derivadas de los cuellos de botella de la oferta mundial también deberían disminuir.
Las condiciones del mercado laboral están mejorando aún más, aunque el crecimiento de los salarios sigue siendo moderado en general. Con el tiempo, el retorno de la economía a su plena capacidad debería apoyar un crecimiento más rápido de los salarios. Las medidas basadas en el mercado de las expectativas de inflación a más largo plazo se han mantenido en general estables a tasas ligeramente inferiores al dos por ciento desde nuestra última reunión de política monetaria. Las últimas medidas basadas en encuestas se sitúan en torno al dos por ciento. Estos factores también contribuirán aún más a la inflación subyacente y ayudarán a que la inflación general se establezca de manera duradera en nuestro objetivo del dos por ciento.

Evaluación de riesgos

Seguimos considerando que los riesgos para las perspectivas económicas están ampliamente equilibrados a medio plazo. La economía podría tener un desempeño más fuerte de lo esperado si los hogares se vuelven más confiados y ahorran menos de lo esperado. Por el contrario, aunque las incertidumbres relacionadas con la pandemia han disminuido un poco, las tensiones geopolíticas han aumentado. Además, los costos persistentemente altos de la energía podrían ejercer un lastre más fuerte de lo esperado sobre el consumo y la inversión. El ritmo al que se resuelven los cuellos de botella de la oferta es un riesgo adicional para las perspectivas de crecimiento e inflación. En comparación con nuestras expectativas en diciembre, los riesgos para las perspectivas de inflación se inclinan al alza, particularmente en el corto plazo. Si las presiones sobre los precios se traducen en aumentos salariales más altos de lo previsto o si la economía regresa más rápidamente a su capacidad máxima, la inflación podría resultar más alta.

Condiciones financieras y monetarias

Las tasas de interés del mercado han aumentado desde nuestra reunión de diciembre. Sin embargo, los costos de financiamiento bancario hasta ahora se han mantenido contenidos. Los tipos de interés de los préstamos bancarios para empresas y hogares siguen manteniéndose en niveles históricamente bajos y las condiciones de financiación de la economía siguen siendo favorables. Los préstamos a las empresas se han recuperado, respaldados por préstamos a corto y largo plazo. La fuerte demanda de hipotecas está sosteniendo los préstamos a los hogares. Los bancos son ahora tan rentables como lo eran antes de la pandemia y sus balances siguen siendo sólidos.
Según nuestra última Encuesta de Préstamos Bancarios, la demanda de préstamos por parte de las empresas aumentó fuertemente en el último trimestre de 2021. Esto fue impulsado tanto por las mayores necesidades de capital de trabajo, derivadas de los cuellos de botella de la oferta, como por el aumento de la financiación de la inversión a más largo plazo. Además, los bancos siguen teniendo una visión general benigna de los riesgos crediticios, principalmente debido a su evaluación positiva de las perspectivas económicas.

Conclusión

En resumen, la economía de la zona del euro continúa recuperándose, pero se espera que el crecimiento siga siendo moderado en el primer trimestre. Si bien las perspectivas de inflación son inciertas, es probable que la inflación se mantenga elevada durante más tiempo de lo esperado anteriormente, pero que disminuya en el transcurso de este año. Permaneceremos atentos a los datos entrantes y evaluaremos cuidadosamente las implicaciones para las perspectivas de inflación a mediano plazo. Estamos dispuestos a ajustar todos nuestros instrumentos, según proceda, para garantizar que la inflación se estabilice en su objetivo del dos por ciento a medio plazo.

 

 

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