Los saldos por cuenta corriente mundial se amplían en medio de la guerra y la pandemia

04 de agosto de 2022

La persistente pandemia y la invasión rusa de Ucrania están sufriendo un revés para la economía mundial. Esto está afectando el comercio, los precios de los productos básicos y los flujos financieros, todos los cuales están cambiando los déficits y superávits en cuenta corriente.

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Los saldos por cuenta corriente mundiales , el tamaño general de los déficits y superávits en todos los países , se están ampliando por segundo año consecutivo, según nuestro último Informe del Sector Externo. Después de años de estrechamiento, los saldos se ampliaron al 3 por ciento del producto interno bruto mundial en 2020, crecieron aún más al 3,5 por ciento el año pasado y se espera que se expandan nuevamente este año.

Los saldos de cuenta corriente más grandes no son necesariamente negativos por sí solos. Pero los excesos de saldos globales —la parte que no se justifica por las diferencias en los fundamentos económicos de los países, como la demografía, el nivel de ingresos y el potencial de crecimiento, y los ajustes de políticas deseables, utilizando la metodología revisada del FMI— podrían alimentar las tensiones comerciales y las medidas proteccionistas. Eso sería un revés para el impulso de una mayor cooperación económica internacional y también podría aumentar el riesgo de movimientos disruptivos de divisas y flujos de capital.

Efectos de la pandemia en 2021

La pandemia amplió los saldos de la cuenta corriente mundial y sigue teniendo un impacto asimétrico en los países, dependiendo, por ejemplo, de si son exportadores o importadores de turismo y bienes médicos.
La pandemia y los confinamientos asociados también cambiaron el consumo a bienes de los servicios, ya que las personas redujeron los viajes y el entretenimiento. Esto también amplió los saldos mundiales a medida que las economías avanzadas con déficits aumentaron las importaciones de bienes de las economías de mercados emergentes con superávits. En 2021, estimamos que este cambio aumentó el déficit de los Estados Unidos en un 0,4 por ciento del producto interno bruto y contribuyó a un aumento del 0,3 por ciento del PIB en el superávit de China.

Las economías con superávit como China también experimentaron aumentos debido a los mayores envíos de bienes médicos que a menudo fluían a los Estados Unidos y otras economías deficitarias. El aumento de los costos de transporte también contribuyó a ampliar los saldos mundiales en 2021.
Guerra y endurecimiento en 2022
Los precios de las materias primas son uno de los mayores impulsores de las posiciones externas, y el repunte del año pasado en los precios del petróleo desde los mínimos de la pandemia afectó asimétricamente a los exportadores e importadores. La invasión rusa de Ucrania en febrero exacerbó el aumento de los precios de la energía, los alimentos y otros productos básicos, ampliando los saldos de la cuenta corriente mundial al aumentar los excedentes de los exportadores de productos básicos.
El endurecimiento de la política monetaria está impulsando los movimientos de divisas, ya que el aumento de la inflación está llevando a muchos bancos centrales a acelerar la retirada del estímulo monetario. Las expectativas revisadas sobre el ritmo del ajuste monetario de Estados Unidos provocaron un reajuste monetario considerable este año, lo que contribuyó a la ampliación proyectada de los saldos.
Los flujos de capital hacia los mercados emergentes se vieron interrumpidos en lo que va de 2022 por el aumento de la aversión al riesgo desencadenada por la guerra, con nuevas salidas en medio de expectativas cambiantes sobre el mayor ritmo de ajuste monetario en las economías avanzadas. Las salidas acumuladas de los mercados emergentes han sido muy grandes, alrededor de $ 50 mil millones, con una magnitud que es similar a las salidas durante marzo de 2020, pero un ritmo que es más lento.



Nuestra perspectiva para el próximo año y más allá es de una disminución constante de los saldos de la cuenta corriente mundial a medida que se moderen los impactos de la pandemia y la guerra, aunque esta expectativa está sujeta a una incertidumbre considerable. Los saldos mundiales en cuenta corriente podrían seguir ampliándose si la consolidación fiscal en los países con déficit por cuenta corriente tardara más de lo previsto. Además, el dólar más fuerte podría ampliar el déficit en cuenta corriente de los Estados Unidos y aumentar los saldos de la cuenta corriente mundial.
Otros factores que podrían ampliar estos saldos incluyen una guerra prolongada que mantenga los precios de las materias primas elevados durante más tiempo, los diversos grados de aumentos de las tasas de interés del banco central y una mayor tensión geopolítica que cause fragmentación económica, interrumpa las cadenas de suministro y potencialmente desencadene una reorganización del sistema monetario internacional.
Un sistema de comercio más fragmentado podría aumentar o disminuir los saldos mundiales, dependiendo de cómo se reconfiguren los bloques comerciales. De cualquier manera, sin embargo, reduciría las transferencias de tecnología y disminuiría el potencial de crecimiento impulsado por las exportaciones en los países de bajos ingresos y, por lo tanto, erosionaría inequívocamente los beneficios de bienestar de la globalización.
Prioridades políticas
La guerra en Ucrania ha exacerbado las compensaciones existentes para los responsables de la formulación de políticas, incluso entre la lucha contra la inflación y la salvaguardia de la recuperación económica y entre la prestación de apoyo a los afectados y la reconstrucción de los amortiguadores fiscales. La cooperación multilateral es fundamental para hacer frente a los desafíos políticos generados por la pandemia y la guerra, incluso para hacer frente a la crisis humanitaria.


Las políticas para promover el reequilibrio externo difieren en función de las posiciones y necesidades de cada economía. Para las economías con déficits en cuenta corriente mayores de lo justificado que reflejan grandes déficits fiscales, como Estados Unidos, es fundamental reducir los déficits gubernamentales con una combinación de mayores ingresos y menor gasto.
El reequilibrio es una propuesta diferente para los países con superávits excesivos, como Alemania y los Países Bajos, que puede reducirse intensificando las reformas que fomentan la inversión pública y privada y desalientan el ahorro privado excesivo, incluso mediante la expansión de las redes de seguridad social en algunos mercados emergentes.

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