Cómo la guerra en Ucrania está reverberando en todas las regiones del mundo

15 de marzo de 2022

Más allá del sufrimiento y la crisis humanitaria de la invasión rusa de Ucrania, toda la economía mundial sentirá los efectos de un crecimiento más lento y una inflación más rápida.

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Los impactos fluirán a través de tres canales principales. En primer lugar, los precios más altos de los productos básicos como los alimentos y la energía impulsarán aún más la inflación, erosionando a su vez el valor de los ingresos y pesando sobre la demanda. Dos, las economías vecinas en particular lidiarán con la interrupción del comercio, las cadenas de suministro y las remesas, así como con un aumento histórico en los flujos de refugiados. Y tres, la reducción de la confianza empresarial y la mayor incertidumbre de los inversores pesarán sobre los precios de los activos, el endurecimiento de las condiciones financieras y el posible estímulo de las salidas de capital de los mercados emergentes.
Rusia y Ucrania son los principales productores de materias primas, y las interrupciones han provocado que los precios mundiales se disparen, especialmente para el petróleo y el gas natural. Los costos de los alimentos han aumentado, y el trigo, para el cual Ucrania y Rusia representan el 30 por ciento de las exportaciones mundiales, alcanzó un récord.

Más allá de los efectos de contagio globales, los países con exposiciones directas al comercio, el turismo y las finanzas sentirán presiones adicionales. Las economías que dependen de las importaciones de petróleo verán déficits fiscales y comerciales más amplios y una mayor presión inflacionaria, aunque algunos exportadores como los de Oriente Medio y África pueden beneficiarse de precios más altos.
Los aumentos más pronunciados de los precios de los alimentos y el combustible pueden estimular un mayor riesgo de disturbios en algunas regiones, desde el África subsahariana y América Latina hasta el Cáucaso y Asia central, mientras que es probable que la inseguridad alimentaria aumente aún más en partes de África y Oriente Medio.
Medir estas reverberaciones es difícil, pero ya vemos que es probable que nuestros pronósticos de crecimiento se revisen a la baja el próximo mes, cuando ofreceremos una imagen más completa en nuestras Perspectivas de la economía mundial y evaluaciones regionales.
A más largo plazo, la guerra puede alterar fundamentalmente el orden económico y geopolítico mundial si el comercio de energía cambia, las cadenas de suministro se reconfiguran, las redes de pago se fragmentan y los países reconsideran las tenencias de divisas de reserva. El aumento de la tensión geopolítica aumenta aún más los riesgos de fragmentación económica, especialmente para el comercio y la tecnología.

Europa

El número de víctimas ya es inmenso en Ucrania. Las sanciones sin precedentes contra Rusia perjudicarán la intermediación financiera y el comercio, causando inevitablemente una profunda recesión allí. La depreciación del rublo está alimentando la inflación, disminuyendo aún más los niveles de vida de la población.
La energía es el principal canal de derrame para Europa, ya que Rusia es una fuente crítica de importaciones de gas natural. Las interrupciones más amplias de la cadena de suministro también pueden ser consecuentes. Estos efectos alimentarán la inflación y ralentizarán la recuperación de la pandemia. Europa del Este verá un aumento de los costos de financiamiento y un aumento de los refugiados. Ha absorbido a la mayoría de los 3 millones de personas que huyeron recientemente de Ucrania, según muestran los datos de las Naciones Unidas.
Los gobiernos europeos también pueden enfrentar presiones fiscales por el gasto adicional en seguridad energética y presupuestos de defensa.
Si bien las exposiciones extranjeras a la caída de los activos rusos son modestas para los estándares globales, las presiones sobre los mercados emergentes pueden aumentar si los inversores buscan refugios más seguros. Del mismo modo, la mayoría de los bancos europeos tienen exposiciones directas modestas y manejables a Rusia.

Cáucaso y Asia Central

Más allá de Europa, estas naciones vecinas sentirán mayores consecuencias de la recesión de Rusia y las sanciones. Los estrechos vínculos entre el comercio y los sistemas de pago frenarán el comercio, las remesas, la inversión y el turismo, lo que afectará negativamente el crecimiento económico, la inflación y las cuentas externas y fiscales.
Si bien los exportadores de productos básicos deberían beneficiarse de precios internacionales más altos, corren el riesgo de reducir las exportaciones de energía si las sanciones se extienden a los oleoductos a través de Rusia.

Oriente Medio y África del Norte

Es probable que se produzcan los principales efectos dominó del aumento de los precios de los alimentos y la energía y de unas condiciones financieras mundiales más estrictas. Egipto, por ejemplo, importa alrededor del 80 por ciento de su trigo de Rusia y Ucrania. Y, como un destino turístico popular para ambos, también verá reducirse el gasto de los visitantes.
Las políticas para contener la inflación, como el aumento de los subsidios gubernamentales, podrían presionar las ya débiles cuentas fiscales. Además, el empeoramiento de las condiciones de financiamiento externo puede estimular las salidas de capital y aumentar los vientos en contra del crecimiento para los países con niveles elevados de deuda y grandes necesidades de financiamiento.
El aumento de los precios puede aumentar las tensiones sociales en algunos países, como aquellos con redes de seguridad social débiles, pocas oportunidades de empleo, espacio fiscal limitado y gobiernos impopulares.

África subsahariana

Justo cuando el continente se estaba recuperando gradualmente de la pandemia, esta crisis amenaza ese progreso. Muchos países de la región son particularmente vulnerables a los efectos de la guerra, específicamente debido a los precios más altos de la energía y los alimentos, la reducción del turismo y la posible dificultad para acceder a los mercados internacionales de capital.
El conflicto se produce cuando la mayoría de los países tienen un espacio político mínimo para contrarrestar los efectos del shock. Es probable que esto intensifique las presiones socioeconómicas, la vulnerabilidad de la deuda pública y las cicatrices de la pandemia que ya enfrentaban millones de hogares y empresas.
Los precios récord del trigo son particularmente preocupantes para una región que importa alrededor del 85 por ciento de sus suministros, un tercio de los cuales proviene de Rusia o Ucrania.

Hemisferio Occidental

Los precios de los alimentos y la energía son el principal canal de los efectos de contagio, que serán sustanciales en algunos casos. Es probable que los altos precios de las materias primas aceleren significativamente la inflación para América Latina y el Caribe, que ya enfrenta una tasa anual promedio del 8 por ciento en cinco de las economías más grandes: Brasil, México, Chile, Colombia y Perú. Es posible que los bancos centrales tengan que defender aún más la credibilidad de la lucha contra la inflación.
Los efectos sobre el crecimiento de los costosos productos básicos varían. Los precios más altos del petróleo perjudican a los importadores de Centroamérica y el Caribe, mientras que los exportadores de petróleo, cobre, mineral de hierro, maíz, trigo y metales pueden cobrar más por sus productos y mitigar el impacto en el crecimiento.
Las condiciones financieras siguen siendo relativamente favorables, pero la intensificación del conflicto puede causar dificultades financieras mundiales que, con una política monetaria interna más estricta, pesarán sobre el crecimiento.
Estados Unidos tiene pocos vínculos con Ucrania y Rusia, diluyendo los efectos directos, pero la inflación ya estaba en un máximo de cuatro décadas antes de que la guerra impulsara los precios de las materias primas. Eso significa que los precios pueden seguir subiendo a medida que la Reserva Federal comienza a subir las tasas de interés.

Asia y el Pacífico

Es probable que los efectos de contagio de Rusia sean limitados dada la falta de vínculos económicos estrechos, pero un crecimiento más lento en Europa y la economía mundial tendrá un alto costo para los principales exportadores.
Los mayores efectos en las cuentas corrientes se producirán en los importadores de petróleo de las economías de la ASEAN, la India y las economías fronterizas, incluidas algunas islas del Pacífico. Esto podría verse amplificado por la disminución del turismo para las naciones que dependen de las visitas rusas.
Para China, los efectos inmediatos deberían ser menores porque el estímulo fiscal apoyará el objetivo de crecimiento del 5,5 por ciento de este año y Rusia compra una cantidad relativamente pequeña de sus exportaciones. Aún así, los precios de las materias primas y el debilitamiento de la demanda en los grandes mercados de exportación se suman a los desafíos.
Los efectos de contagio son similares para Japón y Corea, donde los nuevos subsidios al petróleo pueden aliviar los impactos. Los precios más altos de la energía elevarán la inflación de la India, que ya se encuentra en la parte superior del rango objetivo del banco central.
Las presiones de Asia sobre los precios de los alimentos deberían aliviarse gracias a la producción local y a una mayor dependencia del arroz que del trigo. Las costosas importaciones de alimentos y energía impulsarán los precios al consumidor, aunque los subsidios y los límites de precios para el combustible, los alimentos y los fertilizantes pueden aliviar el impacto inmediato, pero con costos fiscales.

Choques globales

Las consecuencias de la guerra de Rusia contra Ucrania ya han sacudido no solo a esas naciones, sino también a la región y al mundo, y apuntan a la importancia de una red de seguridad global y acuerdos regionales establecidos para amortiguar las economías.
"Vivimos en un mundo más propenso a los shocks", dijo la directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, a periodistas en una sesión informativa en Washington. "Y necesitamos la fuerza del colectivo para hacer frente a los shocks que vendrán".
Si bien es posible que algunos efectos no se enfoquen plenamente durante muchos años, ya hay señales claras de que la guerra y el consiguiente aumento de los costos de los productos básicos esenciales dificultarán que los responsables de la formulación de políticas en algunos países logren el delicado equilibrio entre contener la inflación y apoyar la recuperación económica de la pandemia.

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