El crecimiento económico mundial se desacelera en medio de perspectivas sombrías y más inciertas

26 de julio de 2022

Las tres economías más grandes del mundo se están estancando, con importantes consecuencias para las perspectivas globales. La inflación es una preocupación importante.

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La economía mundial, que todavía se tambalea por la pandemia y la invasión rusa de Ucrania, se enfrenta a un panorama cada vez más sombrío e incierto. Muchos de los riesgos a la baja señalados en nuestras Perspectivas de la economía mundial de abril han comenzado a materializarse.La economía mundial, que todavía se tambalea por la pandemia y la invasión rusa de Ucrania, se enfrenta a un panorama cada vez más sombrío e incierto. Muchos de los riesgos a la baja señalados en nuestras Perspectivas de la economía mundial de abril han comenzado a materializarse.
Una inflación superior a la esperada, especialmente en Estados Unidos y en las principales economías europeas, está provocando un endurecimiento de las condiciones financieras mundiales. La desaceleración de China ha sido peor de lo previsto en medio de los brotes y confinamientos de COVID-19, y ha habido más efectos de contagio negativos de la guerra en Ucrania. Como resultado, la producción mundial se contrajo en el segundo trimestre de este año.

Según nuestro pronóstico de referencia, el crecimiento se desacelera del 6,1 por ciento del año pasado al 3,2 por ciento este año y al 2,9 por ciento el próximo año, con descensos de 0,4 y 0,7 puntos porcentuales desde abril. Esto refleja el estancamiento del crecimiento en las tres economías más grandes del mundo —Estados Unidos, China y la zona del euro— con importantes consecuencias para las perspectivas mundiales.En Estados Unidos, la reducción del poder adquisitivo de los hogares y una política monetaria más restrictiva reducirán el crecimiento al 2,3 por ciento este año y al 1 por ciento el próximo año. En China, nuevos confinamientos y la profundización de la crisis inmobiliaria redujeron el crecimiento al 3,3 por ciento este año, el más lento en más de cuatro décadas, excluyendo la pandemia. Y en la zona del euro, el crecimiento se revisa a la baja al 2,6 por ciento este año y al 1,2 por ciento en 2023, lo que refleja los efectos de contagio de la guerra en Ucrania y una política monetaria más estricta. A pesar de la desaceleración de la actividad, la inflación mundial se ha revisado al alza, en parte debido al aumento de los precios de los alimentos y la energía. Se prevé que la inflación este año alcance el 6,6 por ciento en las economías avanzadas y el 9,5 por ciento en las economías de mercados emergentes y en desarrollo ,revisiones al alza de 0,9 y 0,8 puntos porcentuales, respectivamente— y se prevé que se mantenga elevada por más tiempo. La inflación también se ha ampliado en muchas economías, lo que refleja el impacto de las presiones de costos de las cadenas de suministro interrumpidas y los mercados laborales históricamente ajustados. 


Los riesgos para las perspectivas están abrumadoramente inclinados a la baja:• La guerra en Ucrania podría llevar a una parada repentina de los flujos de gas europeos desde Rusia• La inflación podría permanecer obstinadamente alta si los mercados laborales siguen siendo demasiado ajustados o las expectativas de inflación se desanclan, o la desinflación resulta más costosa de lo esperado.• Unas condiciones financieras mundiales más estrictas podrían inducir un aumento de las dificultades de endeudamiento en las economías de mercados emergentes y en desarrollo• Los nuevos brotes y confinamientos por COVID-19 podrían suprimir aún más el crecimiento de China• El aumento de los precios de los alimentos y la energía podría causar inseguridad alimentaria generalizada y disturbios sociales• La fragmentación geopolítica podría obstaculizar el comercio y la cooperación mundiales.En un escenario alternativo plausible en el que se materialicen algunos de estos riesgos, incluido un cierre total de los flujos de gas ruso a Europa, la inflación aumentará y el crecimiento mundial se desacelerará aún más a alrededor del 2,6 por ciento este año y al 2 por ciento el próximo año, un ritmo que el crecimiento ha caído por debajo de solo cinco veces desde 1970. Bajo este escenario, tanto Estados Unidos como la zona del euro experimentarán un crecimiento cercano a cero el próximo año, con efectos negativos para el resto del mundo.

Prioridades políticas

La inflación en los niveles actuales representa un claro riesgo para la estabilidad macroeconómica actual y futura, y devolverla a los objetivos de los bancos centrales debería ser la principal prioridad para los responsables de la formulación de políticas. En respuesta a los datos entrantes, los bancos centrales de las principales economías avanzadas están retirando el apoyo monetario más rápido de lo que esperábamos en abril, mientras que muchos en las economías de mercados emergentes y en desarrollo ya habían comenzado a subir las tasas de interés el año pasado.El ajuste monetario sincronizado resultante entre los países no tiene precedentes históricos, y se espera que sus efectos se moderen, con una desaceleración del crecimiento mundial el próximo año y una desaceleración de la inflación. Una política monetaria más estricta inevitablemente tendrá costos económicos reales, pero retrasarla solo exacerbará las dificultades. Los bancos centrales que han comenzado a endurecer deberían mantener el rumbo hasta que la inflación sea domada.


El apoyo fiscal específico puede ayudar a amortiguar el impacto en los más vulnerables. Pero con los presupuestos gubernamentales estirados por la pandemia y la necesidad de una postura general de política macroeconómica desinflacionaria, compensar el apoyo específico con impuestos más altos o un menor gasto público garantizará que la política fiscal no haga que el trabajo de la política monetaria sea aún más difícil. A medida que las economías avanzadas aumentan las tasas de interés para combatir la inflación, las condiciones financieras se están endureciendo, especialmente para sus contrapartes de los mercados emergentes. Los países deben utilizar adecuadamente las herramientas macroprudenciales para salvaguardar la estabilidad financiera. Cuando los tipos de cambio flexibles sean insuficientes para absorber las perturbaciones externas, los responsables de la formulación de políticas deberán estar preparados para aplicar intervenciones cambiarias o medidas de gestión de los flujos de capital en un escenario de crisis.Tales desafíos se presentan en un momento en que muchos países carecen de espacio fiscal, con una proporción de países de bajo ingreso en o en alto riesgo de problemas de deuda del 60 por ciento, frente al 20 por ciento de hace una década. Los mayores costos de endeudamiento, la disminución de los flujos de crédito, un dólar más fuerte y un crecimiento más débil empujarán aún más a la angustia. 
Los mecanismos de resolución de la deuda siguen siendo lentos e impredecibles, obstaculizados por las dificultades para obtener acuerdos coordinados de diversos acreedores sobre sus créditos concurrentes. Los recientes progresos en la aplicación del Marco Común del Grupo de los Veinte son alentadores, pero todavía se necesitan urgentemente nuevas mejoras.Las políticas nacionales para hacer frente a los efectos de los altos precios de la energía y los alimentos deben centrarse en los más afectados sin distorsionar los precios. Los gobiernos deben abstenerse de acumular alimentos y energía y, en su lugar, buscar eliminar las barreras al comercio, como las prohibiciones de exportación de alimentos, que aumentan los precios mundiales. A medida que la pandemia continúa, los gobiernos deben intensificar las campañas de vacunación, resolver los cuellos de botella en la distribución de vacunas y garantizar un acceso equitativo al tratamiento.


Por último, la mitigación del cambio climático sigue requiriendo una acción multilateral rápida para limitar las emisiones y aumentar la inversión para acelerar la transición ecológica. La guerra en Ucrania y el aumento de los precios de la energía han ejercido presión sobre los gobiernos para que recurran a los combustibles fósiles como el carbón como medida provisional. Los responsables políticos y los reguladores deben garantizar que tales medidas sean temporales y solo cubran los déficits de energía, no aumenten las emisiones en general. Las políticas climáticas creíbles e integrales para aumentar el suministro de energía verde deben acelerarse con urgencia. La crisis energética también ilustra cómo una política de independencia energética limpia y verde puede ser compatible con los objetivos de seguridad nacional.
El panorama se ha oscurecido significativamente desde abril. El mundo pronto podría estar tambaleándose al borde de una recesión global, solo dos años después de la última. La cooperación multilateral será clave en muchas áreas, desde la transición climática y la preparación para pandemias hasta la seguridad alimentaria y la angustia por la deuda. En medio de grandes desafíos y conflictos, el fortalecimiento de la cooperación sigue siendo la mejor manera de mejorar las perspectivas económicas y mitigar el riesgo de fragmentación geoeconómica.

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