Los consumidores europeos cuentan con 1 billón de euros en ahorros por la pandemia

10 de febrero de 2022

En tiempos normales, los europeos ahorran alrededor del 12 por ciento de sus ingresos. Pero a medida que las familias se quedaron en casa y los planes de licencia apoyaron los ingresos durante la pandemia, esta tasa de ahorro aumentó bruscamente a casi el 19 por ciento en 2020 y 2021.

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Como se muestra en este gráfico de la semana, estimamos que los hogares de la zona del euro ahorraron casi 1 billón de euros más en esos dos años de lo que habrían hecho si la pandemia nunca hubiera ocurrido. En otras palabras, las personas ahorraron una suma récord, equivalente a alrededor del 8 por ciento del producto interno bruto total de la zona del euro.


El crecimiento económico de la zona del euro y potencialmente la inflación recibirían un gran impulso si los consumidores gastaran parte de su exceso de ahorros reduciendo temporalmente la tasa a la que ahorran por debajo de la observada antes de la pandemia.
Esto sería consistente con el patrón después de algunas pandemias anteriores y graves crisis económicas, cuando los hogares ahorraron una proporción mucho menor de sus ingresos de lo que lo habían hecho históricamente.
Incluso un aumento moderado del gasto , si los hogares utilizaran alrededor de un tercio de su exceso de ahorro para un mayor consumo durante dos años, por ejemplo, agregaría 2,5 puntos porcentuales al PIB y hasta 0,75 puntos porcentuales a la inflación para fines del segundo año.
Algo de relajación pero no de gastos
La mitad del exceso de ahorro de la zona del euro se encuentra en cuentas bancarias, lo que significa que, en principio, se podría acceder y gastar fácilmente una vez que se levanten las restricciones de la pandemia.
Y la mayoría de los ahorros fueron forzados, no precautorios como es más común durante las recesiones cuando las personas se preocupan por los ingresos futuros, lo que sugiere que pueden gastarse pronto.
Sin embargo, hay cuatro razones por las que estos ahorros pueden no ser liberados en la economía real a toda prisa.
En primer lugar, el tipo de gasto que los hogares se vieron obligados a renunciar durante la pandemia no se reemplaza fácilmente. Casi el 80 por ciento de la caída total del gasto en 2020 se debió a la disminución de la hospitalidad y el transporte. Es poco probable que los consumidores compensen todos los vuelos cancelados de las aerolíneas, las estadías en hoteles o las comidas en restaurantes.
En segundo lugar, el exceso de ahorro se acumuló principalmente para aquellos con altos ingresos. En Francia, por ejemplo, el 10 por ciento más rico de los hogares aumentó sustancialmente el ahorro, incluso cuando algunas familias más pobres redujeron los ahorros, según muestran los datos bancarios. Las personas con altos ingresos generalmente ahorran una mayor parte de sus ingresos y, por lo tanto, es menos probable que gasten sus ahorros.
En tercer lugar, los problemas de la cadena de suministro significan que muchos pueden tener dificultades para gastar sus ahorros, incluso si lo desean. Los largos plazos de entrega y los precios más altos están dificultando que los consumidores sustituyan lo que normalmente habrían gastado en servicios por un mayor gasto en bienes (aunque esta demanda reprimida podría impulsar el consumo de bienes en el futuro).
Y cuarto, la propagación de la variante Omicron significa que los europeos pueden verse obligados a ahorrar por un poco más de tiempo.
La incertidumbre en torno a las perspectivas de consumo sigue siendo excepcionalmente alta. Las autoridades deben vigilar de cerca las tasas de ahorro al evaluar la solidez de la recuperación y, de ser necesario, ajustar la política monetaria y fiscal para garantizar un crecimiento sostenido y equitativo y preservar la estabilidad de precios.

 

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