La fuerte recuperación de América Latina está perdiendo impulso, lo que subraya las necesidades de reforma

31 de enero de 2022

Las economías de América Latina y el Caribe están perdiendo fuerza después de hacer una fuerte reaparición el año pasado. Después de un dramático colapso económico en 2020, el crecimiento en la región se recuperó a un estimado de 6.8 por ciento, impulsado por un sólido crecimiento de los socios comerciales, precios más altos de las materias primas y condiciones favorables de financiamiento externo.

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En el frente interno, el progreso en las vacunas, el apoyo fiscal continuo en algunos países (por ejemplo, Chile y Colombia) y los ahorros acumulados a partir de 2020 también respaldaron el crecimiento.
Para 2022, esperamos que el crecimiento se desacelere a 2.4 por ciento, una rebaja de nuestro pronóstico de octubre de 3 por ciento.
Una desaceleración es inevitable a medida que las economías vuelven a sus niveles de PIB anteriores a la pandemia. Pero la rebaja refleja otros desafíos, incluido un crecimiento más lento en China y Estados Unidos, las continuas interrupciones del suministro, las condiciones monetarias y financieras más estrictas y la aparición de la variante Omicron.

Precios en alza

El año pasado estuvo marcado por el aumento de la inflación. En algunas de las economías más grandes de la región (Brasil, Chile, Colombia, México y Perú), los precios aumentaron un 8,3 por ciento en 2021, el mayor salto en 15 años y más alto que en otros mercados emergentes.
Este rápido aumento reflejó en parte el aumento de los precios de los alimentos y la energía. La inflación subyacente, excluyendo los precios de los alimentos y la energía, aumentó menos (6,3 por ciento), pero aún superó las tendencias anteriores a la pandemia y superó la inflación de los precios subyacentes en otros mercados emergentes (5,3 por ciento en promedio).
Los precios subyacentes crecieron rápidamente en Brasil (7,2 por ciento), Chile (6,4 por ciento) y México (5,9 por ciento), lo que sugiere que la inflación amenaza con ser más amplia, aunque hay una variación sustancial entre las economías.

Muchos factores han contribuido al aumento de la inflación: el aumento de los precios de los productos básicos y las importaciones (en parte, debido a las interrupciones de la oferta mundial), las depreciaciones del tipo de cambio, así como la caída de la demanda reprimida de los consumidores y un cambio en el gasto hacia los bienes sobre los servicios. En algunos países, las presiones salariales y las prácticas de indexación (contratos que ajustan sus términos automáticamente con la inflación) están empujando aún más los precios hacia arriba.

Responder con decisión

Dada la historia de alta inflación de la región, los grandes bancos centrales reaccionaron rápida y decisivamente al fuerte aumento de los precios al consumidor.
La velocidad del endurecimiento de la política monetaria ha diferido entre los países en función de su posición en el ciclo económico, el grado y el alcance de las presiones sobre los precios y la credibilidad de los bancos centrales. En Brasil, Chile, Colombia, México y Perú, las tasas de política monetaria aumentaron entre 1,25 puntos porcentuales y 7,25 puntos porcentuales en el transcurso de 2021. Estos a menudo se combinaron con una orientación a futuro que señaló nuevos aumentos de tasas en los próximos meses.
El aumento de las tasas de política monetaria ha ayudado a mantener ancladas las expectativas de inflación, como señalamos en nuestras Perspectivas Económicas Regionales de octubre, al tiempo que apuntala la credibilidad de los bancos centrales ganada con tanto esfuerzo.

Las expectativas de inflación a largo plazo siguen estando relativamente bien ancladas, lo que refleja la confianza en la política monetaria para que la inflación vuelva a las metas. Sin embargo, las expectativas de inflación a corto plazo son elevadas, lo que sugiere la necesidad de una vigilancia continua y una posible acción adicional por parte de los bancos centrales en algunos países.
Si el aumento de la inflación amenaza con desanclar las expectativas de inflación, los bancos centrales tendrán que aumentar aún más las tasas de interés para indicar un compromiso continuo con los objetivos de inflación y evitar aumentos persistentes de los precios. Esto tendría que ir acompañado de una comunicación clara y transparente.

Incertidumbre persistente

La incertidumbre sobre la evolución de la pandemia en general continúa ensombreciendo la recuperación a nivel mundial y en América Latina y el Caribe.
Las presiones inflacionarias en los Estados Unidos y en toda la región, que pueden requerir una retirada aún más rápida de la acomodación monetaria, el posible cambio en el sentimiento de riesgo de los inversores y las condiciones financieras globales y domésticas más estrictas asociadas también representan riesgos importantes para la recuperación. Las autoridades podrían prepararse para el endurecimiento de la política monetaria de Estados Unidos extendiendo los vencimientos de la deuda pública, reduciendo las necesidades de refinanciación fiscal en general y limitando la acumulación de descalces de divisas en los balances del sector financiero cuando sea posible.

Principales retos por delante

La pandemia golpeó después de un año de disturbios sociales generalizados en la región, que se habían acumulado durante años de estancamiento económico tras el final del auge de las materias primas. Con un calendario electoral pesado que se avecina, el malestar social sigue siendo un riesgo importante y la desigualdad deberá abordarse.
Los países de la región deben enfrentar simultáneamente tres grandes desafíos: garantizar la sostenibilidad de las finanzas públicas; aumentar el crecimiento potencial; y hacerlo de una manera que promueva la cohesión social y aborde las desigualdades sociales.
Abordar estos desafíos, que comenzaron incluso antes de la pandemia, llevará tiempo. Los responsables de la formulación de políticas deberían comenzar ahora a desarrollar una estrategia integral para abordarlos y crear un consenso social en torno a esta estrategia.
Los países de la región de América Latina y el Caribe tienen una oportunidad única para revitalizar los motores de crecimiento y avanzar hacia una región más próspera, sostenible e inclusiva.

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