Una recuperación global interrumpida

25 de enero de 2022

El crecimiento se desacelera a medida que las economías lidian con interrupciones en el suministro, una inflación más alta, una deuda récord y una incertidumbre persistente.

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La continua recuperación mundial se enfrenta a múltiples desafíos a medida que la pandemia entra en su tercer año. La rápida propagación de la variante Omicron ha llevado a nuevas restricciones de movilidad en muchos países y a una mayor escasez de mano de obra. Las interrupciones del suministro siguen pesando sobre la actividad y están contribuyendo a una mayor inflación, lo que se suma a las presiones de la fuerte demanda y los elevados precios de los alimentos y la energía. Además, la deuda récord y el aumento de la inflación limitan la capacidad de muchos países para hacer frente a las nuevas perturbaciones.

Algunos desafíos, sin embargo, podrían ser de corta duración que otros. La nueva variante parece estar asociada con una enfermedad menos grave que la variante Delta, y se espera que el aumento récord de infecciones disminuya con relativa rapidez. Por lo tanto, las últimas Perspectivas de la economía mundial del FMI anticipan que, si bien Omicron pesará sobre la actividad en el primer trimestre de 2022, este efecto se desvanecerá a partir del segundo trimestre.
Se espera que otros desafíos, y los pivotes de políticas, tengan un mayor impacto en las perspectivas. Proyectamos un crecimiento global este año de 4.4 por ciento, 0.5 puntos porcentuales menos de lo pronosticado anteriormente, principalmente debido a las rebajas de calificación para Estados Unidos y China.
En el caso de los Estados Unidos, esto refleja menores perspectivas de legislar el paquete fiscal Build Back Better, un retiro más temprano de la acomodación monetaria extraordinaria y las continuas interrupciones del suministro. La rebaja de la calificación de China refleja la continua reducción del sector inmobiliario y una recuperación del consumo privado más débil de lo esperado. Las interrupciones del suministro también han provocado rebajas para otros países, como Alemania. Esperamos que el crecimiento mundial se desacelere a 3.8 por ciento en 2023. Esto es 0.2 puntos porcentuales más alto que en el WEO de octubre de 2021 y refleja en gran medida un repunte después de que los arrastres actuales sobre el crecimiento se disipen.

Hemos revisado al alza nuestras previsiones de inflación para 2022 tanto para las economías avanzadas como para las de mercados emergentes y en desarrollo, y se espera que las elevadas presiones sobre los precios persistan durante más tiempo. Se supone que los desequilibrios entre la oferta y la demanda disminuirán durante 2022 sobre la base de las expectativas de la industria de una mejor oferta, a medida que la demanda se reequilibre gradualmente de bienes a servicios, y se retire el apoyo extraordinario de las políticas. Además, se espera que los precios de la energía y los alimentos crezcan a tasas más moderadas en 2022, según los mercados de futuros. Suponiendo que las expectativas de inflación permanezcan ancladas, se espera que la inflación disminuya en 2023.

A pesar de que las recuperaciones continúan, persiste la preocupante divergencia en las perspectivas entre los países. Si bien se proyecta que las economías avanzadas volverán a la tendencia anterior a la pandemia este año, se proyecta que varios mercados emergentes y economías en desarrollo tendrán pérdidas de producción considerables a mediano plazo. Se estima que el número de personas que viven en la pobreza extrema ha sido alrededor de 70 millones más alto que las tendencias anteriores a la pandemia en 2021, lo que retrasa el progreso en la reducción de la pobreza en varios años.

El pronóstico está sujeto a una alta incertidumbre y los riesgos en general son a la baja. La aparición de variantes más mortíferas podría prolongar la crisis. La estrategia cero COVID de China podría exacerbar las interrupciones del suministro global, y si el estrés financiero en el sector inmobiliario del país se extiende a la economía en general, las ramificaciones se sentirían ampliamente. Las mayores sorpresas de inflación en estados Unidos podrían provocar un endurecimiento monetario agresivo por parte de la Reserva Federal y endurecer drásticamente las condiciones financieras globales. El aumento de las tensiones geopolíticas y el malestar social también plantean riesgos para las perspectivas.

Esfuerzos globales

Para abordar muchas de las dificultades que enfrenta la economía mundial, es vital romper el control de la pandemia. Esto requerirá un esfuerzo global para garantizar la vacunación generalizada, las pruebas y el acceso a las terapias, incluidos los medicamentos antivirales recientemente desarrollados. A partir de ahora, solo el 4 por ciento de la población de los países de bajos ingresos está completamente vacunada frente al 70 por ciento en los países de altos ingresos. Además de garantizar un suministro previsible de vacunas para los países en desarrollo de bajos ingresos, debe prestarse asistencia para aumentar la capacidad de absorción y mejorar la infraestructura sanitaria. Es urgente cerrar la brecha de financiamiento de $ 23.4 mil millones para el Acelerador de Acceso a Herramientas COVID-19 (ACT) e incentivar las transferencias tecnológicas para ayudar a acelerar la diversificación de la producción mundial de herramientas médicas críticas, especialmente en África.
A nivel nacional, las políticas deben seguir adaptándose a las circunstancias específicas de cada país, incluido el grado de recuperación, las presiones inflacionarias subyacentes y el margen de maniobra disponible en materia de políticas. Tanto la política fiscal como la monetaria deberán trabajar en conjunto para lograr los objetivos económicos. Dado el alto nivel de incertidumbre, las políticas también deben seguir siendo ágiles y adaptarse a los datos económicos entrantes.

Con la disminución del espacio de políticas en muchas economías y las fuertes recuperaciones en curso en otras, se proyecta que los déficits fiscales en la mayoría de los países se reducirán este año. La prioridad fiscal debe seguir siendo el sector de la salud, y las transferencias, cuando sea necesario, deben dirigirse eficazmente a los más afectados. Todas las iniciativas deberán integrarse en marcos fiscales a mediano plazo que establezcan una senda creíble para garantizar que la deuda pública siga siendo sostenible.
La política monetaria se encuentra en una coyuntura crítica en la mayoría de los países. Cuando la inflación es amplia junto con una fuerte recuperación, como en los Estados Unidos, o una inflación alta corre el riesgo de afianzarse, como en algunas economías de mercados emergentes y en desarrollo y economías avanzadas, se debe retirar el apoyo extraordinario de la política monetaria. Varios bancos centrales ya han comenzado a subir las tasas de interés para adelantarse a las presiones sobre los precios. Es clave comunicar bien la transición política hacia una postura más restrictiva para garantizar una reacción ordenada del mercado. Cuando las presiones inflacionarias subyacentes siguen siendo moderadas y las recuperaciones incompletas, la política monetaria puede seguir siendo acomodaticia.
A medida que la orientación de la política monetaria se endurezca más ampliamente este año, las economías tendrán que adaptarse a un entorno mundial de tasas de interés más altas. Las economías de mercados emergentes y en desarrollo con grandes necesidades de endeudamiento y financiación externa en moneda extranjera deberían prepararse para posibles turbulencias en los mercados financieros ampliando los vencimientos de la deuda según sea factible y conteniendo los descalces de divisas. La flexibilidad del tipo de cambio puede ayudar con el ajuste macroeconómico necesario. En algunos casos, puede ser necesaria la intervención cambiaria y medidas temporales de gestión de los flujos de capital para proporcionar a la política monetaria el espacio necesario para centrarse en las condiciones internas.

Con el aumento de las tasas de interés, a los países de bajo ingreso, de los cuales el 60 por ciento ya están en o en alto riesgo de problemas de deuda, les resultará cada vez más difícil pagar sus deudas. El Marco Común del G20 debe renovarse para cumplir más rápidamente con la reestructuración de la deuda, y los acreedores del G20 y los acreedores privados deben suspender el servicio de la deuda mientras se negocian las reestructuraciones.
Al comienzo del tercer año de la pandemia, el número mundial de muertos ha aumentado a 5,5 millones de muertes y se espera que las pérdidas económicas que lo acompañan sean cercanas a los 13,8 billones de dólares hasta 2024 en relación con los pronósticos anteriores a la pandemia. Estos números habrían sido mucho peores si no hubiera sido por el extraordinario trabajo de los científicos, de la comunidad médica y las respuestas políticas rápidas y agresivas en todo el mundo.

Sin embargo, queda mucho trabajo por hacer para garantizar que las pérdidas se contengan y para reducir las grandes disparidades en las perspectivas de recuperación entre los países. Se necesitan iniciativas de política para revertir las grandes pérdidas de aprendizaje que sufren los niños, especialmente en los países en desarrollo. En promedio, los estudiantes de los países de ingresos medios y bajos tuvieron 93 días más de cierre de escuelas en todo el país que los de los países de ingresos altos. En cuanto al clima, se necesita un mayor impulso para llegar a cero emisiones netas de carbono para 2050, con mecanismos de fijación de precios del carbono, inversión en infraestructura verde, subsidios de investigación e iniciativas de financiamiento para que todos los países puedan invertir en medidas de mitigación y adaptación al cambio climático.
Los dos últimos años reafirman que esta crisis y la recuperación en curso no se parecen a ninguna otra. Los formuladores de políticas deben monitorear atentamente una amplia franja de datos económicos entrantes, prepararse para contingencias y estar listos para comunicarse y ejecutar cambios de políticas a corto plazo. Paralelamente, la cooperación internacional audaz y efectiva debe garantizar que este sea el año en que el mundo escape de las garras de la pandemia.

 

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