El sector bancario no logra sostener al IBEX 35

30 de agosto de 2022

Jornada de caídas generalizadas en los principales índices mundiales. Tras un inicio de sesión al alza, donde los inversores parecían haber digerido ya los contundentes mensajes de la Fed y el BCE, los datos adelantados de inflación de agosto de España y Alemania y el nuevo retroceso del sentimiento económico en la Eurozona han lastrado la evolución de las bolsas.

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Renta Variable

En España, el IPC en agosto se ha situado en 10,4% anual (vs. 10,8% en julio), 0,4 pp por debajo de las expectativas del consenso del mercado, favorecido por la rebaja de los precios de los combustibles. En contraste, la inflación subyacente ha repuntado 0,3 pp hasta un 6,4% anual. Por su parte, en el caso de Alemania la inflación se ha situado en su máximo nivel en 50 años, en línea con la estimación del Bundesbank, que estima que el repunte de los precios supere el 10% en los próximos meses. Así, según Destatis, el IPC ha alcanzado un 7,9% anual (8,8% en términos armonizados), 0,4 pp por encima de su registro del mes de julio, tras repuntar la energía un 35,6% respecto a agosto de 2021.
Por otro lado, el sentimiento económico de la Eurozona ha continuado a la baja, situándose en 97,6 puntos (vs. 98,9 puntos en julio), el menor nivel en 19 meses. En cambio, la caída del precio de la gasolina ha impulsado por primera vez en 4 meses la confianza del consumidor en EEUU, repuntando el Índice del Conference Board hasta 103,2 puntos frente a 95,3 puntos en julio. Una evolución similar a la observada el viernes pasado en los datos de la Universidad de Michigan. Asimismo, los datos preliminares sobre vacantes de empleo muestran que la fortaleza del mercado laboral estadounidense se ha mantenido en agosto.
En la región Asia-Pacífico, los índices han tenido un comportamiento mixto. El índice de referencia de la bolsa de Hong Kong, el Hang Seng, y el Shanghái Composite han caído un 0,37% y 0,42%, respectivamente, en una coyuntura que continúa marcada por la política zero covid china y las tensiones geopolíticas entorno a Taiwán. En este sentido, China ha vuelto a traspasar las aguas territoriales de Taiwán tras la visita a la isla de un grupo de congresistas de EEUU y el envío de dos buques de guerra del país norteamericano al Estrecho de Taiwán, en lo que las autoridades chinas consideran un nuevo ataque a su soberanía. El resto de bolsas de la zona han cerrado en verde, destacando la evolución del BSE Sensex (2,70%) y del Nikkei 225 (1,14%).
En Europa, los índices han cerrado en rojo de forma generalizada. Así, el Eurostoxx 50 ha perdido un 0,24%, destacando la caída del FTSE 100 de 0,88%. El único índice que se ha mantenido en positivo ha sido el DAX alemán (+0,53%).
En España, el IBEX 35 ha cerrado prácticamente en plano, cayendo por debajo de 7.980 puntos (-0,12%). Entre sus componentes, las mayores revalorizaciones se han situado en el sector bancario, ante un escenario más favorable tras las señales de endurecimiento de la política monetaria de la Fed y el BCE. En cambio, los valores asociados a las materias primas son las que mayor retroceso han sufrido Así, las mayores revalorizaciones se han situado en Bankinter (3,43%), Sabadell (3,26%) y Fluidra (1,91%), mientras las mayores caídas se han registrado en Repsol (-3,19%), Naturgy (-2,90%) y Enagas (-2,89%).
Finalmente, en EEUU, a cierre de la sesión europea, el S&P 500 registra un retroceso de 1,04% y el índice tecnológico Nasdaq un 1,07%.

Renta fija

Jornada de gran volatilidad en los mercados de bonos soberanos. Tras un inicio con caídas superiores a 10 pb en los tramos largos de la curva de rentabilidad, las principales referencias, a excepción del británico, han cerrado prácticamente en plano. En el caso de Reino Unido, el intenso repunte se ha producido por el cierre de los mercados de ayer por festivo nacional.
La evolución de las TIRes en la jornada de hoy ha estado marcada por los datos de inflación en España y Alemania, cuya tasa en agosto ha situado en máximos en los últimos 50 años, constatando que no ha alcanzado su pico principalmente ante el agravamiento de la crisis energética. Así, los inversores esperan un mayor endurecimiento de la política monetaria del BCE, especialmente tras las palabras este fin de semana de Isabel Schnabel, miembro del Consejo de la autoridad monetaria europea, donde alertaba del creciente riesgo de desanclaje de las expectativas de inflación y mostrando la necesidad de mantener la determinación para reducir el alza de los precios.
En concreto, los futuros de fondos estiman con un 58% de probabilidad una subida de 75 pb de los tipos de interés por parte del BCE en la próxima reunión de septiembre, inclinándose así por primera vez por una subida superior a 50 pb. Por su parte, tras las palabras de Jerome Powell, presidente de la Fed en Jackson Hole, los fondos de la Fed también se decantan por una subida de 75 pb.
La expectativa de un mayor endurecimiento de la política monetaria y el creciente riesgo de recesión, especialmente en la Eurozona, han provocado un ligero aplanamiento de las curvas de rendimientos de los bonos europeos. En EEUU, el repunte en los tramos cortos ha sido más acusado, retrocediendo el diferencial de rentabilidad del Treasury 10Y-2Y 5 pb.
En este contexto, las TIRes de los principales bonos de la Eurozona han cerrado hoy con ligeros avances. El bono de referencia en Europa, el bund (bono a 10 años de Alemania) ha mantenido la TIR en el 1,50%. En el caso de los bonos soberanos del sur de Europa, ha destacado la subida del bono italiano de 2 pb hasta 3,80%. El bono español a 10 años, tras caer al inicio de la sesión cerca de 10 pb, ha terminado repuntando un 1 pb hasta 2,69%.
Fuera de la Eurozona, al cierre de la sesión europea, la yield del bono a 10 años de EEUU se mantiene estable en 3,1%. Paralelamente, el rendimiento a dos años sube 4 pb hasta 3,47%.

Materias primas y divisas (a cierre de sesión europea)

Jornada de caídas en el precio del petróleo, que vuelve a situarse en el caso del Brent por debajo de 100 $ por barril.
La posible caída de la demanda de crudo por el endurecimiento de las condiciones financieras, la ralentización de China y la caída del precio del gas en Europa han pesado más en el mercado que la incertidumbre sobre la oferta de petróleo.
Tras la propuesta de Arabia Saudí la semana pasada de reducir la producción de crudo de la OPEP, los conflictos en Iraq y Libia han añadido mayor tensión al mercado. En el país de Oriente Medio, los disturbios tras la renuncia del influyente clérigo chií Al Sadr de cualquier cargo político han provocado más de 30 muertos, si bien no han afectado de momento a la producción de petróleo. Tampoco se ha visto afectada la oferta en Libia, llegando incluso a repuntar hasta 1,3 millones de barriles por día (mbd) la semana pasada, a pesar del recrudecimiento de los enfrentamientos en Trípoli entre milicias.
Por otro lado, los inversores parecen descontar el acuerdo nuclear con Irán, que añadiría 93 millones de barriles para su suministro a China y Singapur, y más de 60 millones de barriles de su reserva que podrían destinarse al mercado europeo.
Mientras tanto, el precio del gas TTF (de referencia en Europa) ha continuado su caída de ayer llegando a situarse por debajo de 250 €/MWh el contrato a 1 mes. La Comisión Europea, a la espera de la interrupción de 3 días en el suministro del Nord Stream I, ha anunciado una intervención de emergencia en el mercado eléctrico. En el corto plazo, el organismo europeo podría proponer un tope al precio del gas similar al que se lleva a cabo en España y Portugal (denominada excepción ibérica), mientras que la reforma del sistema de fijación marginal de precios conllevaría cambios legislativos y la aprobación de los Estados miembros, por lo que su aplicación podría retrasarse.
El tope del gas a nivel europeo supone diversos inconvenientes. Entre otras razones, la gran interconexión de los mercados eléctricos en Europa es muy elevada, por lo que, incluso si se aplicara en toda la UE, los incentivos a exportar electricidad a países como Reino Unido serían altos. Asimismo, habría un fuerte incremento de la demanda de gas que podría provocar una falta de suministro. En España, la generación de electricidad en plantas gasísticas ha repuntado un 42% en los últimos meses (también han influido otros factores asociados al clima y a la sequía, como la menor capacidad de generación de energía hidroeléctrica).
Otra propuesta que podría solventar la independencia energética rusa a medio plazo sería la construcción del gaseoducto Midcat, que convertiría a España en principal suministrador de gas de Europa. No obstante, Francia, histórico exportador de electricidad a Italia y Alemania, ha manifestado su oposición al proyecto por su elevado coste (3.000 millones de €), por ser contrario a las directrices de lucha contra el cambio climático, y por no representar una respuesta inmediata a la crisis energética.
Ante esta coyuntura, el precio del Brent ha caído un 5,74%, situándose a cierre de la sesión europea en 99 dólares por barril, mientras que WTI (de referencia en EEUU) lo ha hecho un 5,60% a 91,6 dólares por barril.
Por su parte, los principales metales preciosos cotizan con tono bajista. El precio del oro cae por debajo de en 1.740 dólares por onza (-0,69%) y el del platino un 1,83% hasta 851 dólares por onza. Paralelamente, la plata retrocede un 1,90% y se sitúa en 18,32 dólares por onza.
En el mercado de divisas, el dólar se mantiene estable frente al euro en torno a la paridad (1,002 €/$) tras repuntar un 0,28%. Por su parte, el Dollar Index cae un 0,01% hasta 108,7 puntos.

Macro

Inflación en España
En agosto, según la lectura preliminar del INE, la inflación en España disminuyó 0,4 pp a un 10,4% anual (vs. 10,8% en julio). En términos mensuales el IPC repuntó un 0,1%, tras la caída del mes anterior de un 0,3%.
Esta evolución se explica principalmente por el encarecimiento de la electricidad, la alimentación y la restauración. A su vez, se moderó el nivel de precios de los carburantes y los combustibles líquidos.
Por su parte, la inflación subyacente (eliminando alimentos no elaborados y energía) alcanzó un 6,4% anual (+0,3 pp respecto al mes anterior), representando su mayor nivel desde enero de 1993.
Ventas minoristas en España
En julio, según el INE, en España el Índice General del Comercio Minorista a precios constantes (eliminando los efectos estacionales y de calendario) disminuyó en un 0,7% respecto al mes anterior (vs. -0,3% en junio).
Por sectores, destacó la caída de las ventas de equipo personal (-0,7% respecto al mes anterior). En contraste, repuntaron los segmentos de equipos del hogar (+1,1% mensual) y de estaciones de servicio (+0,5% mensual).
En términos interanuales, el Índice General del Comercio Minorista corregido de efectos estacionales y de calendario se contrajo en un 0,5% respecto a julio de 2021 (vs. +0,7% el mes anterior).
Inflación en Alemania
En agosto, según el indicador adelantado de Destatis, la inflación en Alemania acelera su senda de crecimiento, alcanzando un 7,9% anual (vs. 7,5% en julio), 0,1 pp por encima de lo previsto por el consenso de mercado. En términos mensuales los precios aumentaron un 0,3%.
El incremento interanual estuvo nuevamente impulsado por el encarecimiento de la energía de un 35,6% (vs. 35,7% en julio).
Además, respecto a agosto de 2021 los precios de los bienes repuntaron un 14,7% (vs. 14,1%) y los de los alimentos un 16,6% (vs. 14,8% el mes anterior). Por su parte, los de los servicios se incrementaron un 2,2% (vs. 2,0%).
Índice de Sentimiento Económico de la UE y la Eurozona
El Indicador de Sentimiento Económico (ESI) de la Comisión Europea disminuyó nuevamente en agosto tras las caídas registradas los meses anteriores a raíz del impacto de la guerra de Ucrania, las crecientes tensiones inflacionistas y el riesgo de escasez en el suministro de gas. En la UE cayó a 96,5 puntos (-1,0 puntos respecto a julio), mientras que en la Eurozona lo hizo en -1,3 puntos a 97,6 puntos.
En la UE, la tendencia a la baja reflejó principalmente la contracción de la confianza en la industria (-1,4 puntos) y servicios (-0,9 puntos). En contraste se registraron avances en la confianza del consumidor (+1,0 puntos), construcción (+0,4 puntos) y comercio minorista (+0,3 puntos). Adicionalmente, se observó un significativo repunte en los servicios financieros de 7,3 puntos, aunque no se incluye en el ESI.
Entre las principales economías europeas, las disminuciones más acusadas se observaron en Países Bajos (-4,8 puntos) y en Alemania (-2,5 puntos), siendo más moderadas en Francia y Polonia (-1,8 puntos en ambos casos) y en Italia (-1,2 puntos). En contraste, en España se incrementó en 0,8 puntos.
Por otro lado, el Indicador de Expectativas de Empleo (EEI) aumentó en 0,4 puntos, tras dos meses consecutivos de retrocesos significativos. En concreto, se reflejó un mayor optimismo en los sectores de comercio minorista, servicios y construcción. Sin embargo, se observó un deterioro en el caso de la industria. Por su parte, las expectativas de los precios de venta se desaceleraron en los cuatro sectores de actividad.
Paralelamente, el indicador de incertidumbre económica (EUI) disminuyó en agosto en la UE a 24,5 puntos (-0,6 puntos respecto a julio).
Confianza del consumidor en EEUU
Según la encuesta mensual del Conference Board, la confianza del consumidor en EEUU aumentó en agosto, tras tres meses consecutivos de retrocesos. Sin embargo, se mantiene significativamente por debajo de los niveles pre-pandemia en una coyuntura marcada por la guerra en Ucrania, la inflación, la subida de tipos de interés y el encarecimiento de las materias primas y el transporte.
En concreto, el índice se situó en 103,2 puntos, 7,9 puntos por encimade su registro de julio. Entre los subíndices, el de percepción de la situación actual repuntó a 145,4 puntos (vs. 139,7 puntos el mes anterior), frente a la subida más significativa de las expectativas de 9,5 puntos hasta 75,1 puntos.
Índice de precios de la vivienda en EEUU
En junio, según el índice Case Shiller no desestacionalizado, los precios de la vivienda de las principales 20 ciudades de EEUU crecieron un 18,65% respecto al mismo periodo de 2021, continuando su tendencia al alza de los meses anteriores tras repuntar un 20,5% en mayo. Una evolución que se enmarca en un contexto previo de escasez de oferta y creciente demanda de viviendas residenciales cerca de núcleos urbanos.

Empresarial

Engie (Hoy: -0,67%; YTD: -8,13%)
La compañía de suministro energético francesa Engie ha informado que la empresa rusa Gazprom va a proceder a reducir su suministro de gas a partir de hoy debido a un desacuerdo entre las partes sobre la aplicación de algunos contratos.
Todo ello en un entorno que desde el comienzo de la guerra en Ucrania ya se habían reducido sustancialmente y tras solicitar ayer la primera ministra francesa, Elisabeth Borne, que las empresas diseñen medidas de ahorro de consumo de energía ante el riesgo de cortes en el suministro de gas.
Por su parte, la utility francesa ha comunicado que ya se había asegurado los volúmenes necesarios para cumplir sus compromisos, y actualmente negocia con el Gobierno argelino un aumento del suministro de gas de un 50% ante la previsión de las dificultades que pueden surgir en invierno.

Baidu (Hoy: +0,34%; YTD: +1,88%)
El buscador competidor de Google en China, Baidu, ha anunciado que sus ingresos en el 2T 2022 disminuyeron un 5% interanual, cayendo sus ingresos core un 4% en comparación con el mismo periodo del año anterior a pesar del crecimiento del segmento de la nube de un 31%.
Por su parte, el segmento IQiyi, la plataforma de vídeo en línea, ha logrado ser rentable operativamente y ha conseguido un margen del 1% a pesar de haber reducido sus suscriptores en un millón hasta 98 millones, lo que ha sido compensado por menores gastos en contenido y en marketing.
Adicionalmente, ha destacado que su coche autónomo Apollo Go, ha provisto de 287.000 viajes en el 2T 2022 y ha alcanzado un millón en total. Además, ha lanzado su sexta generación de robotaxi “Apollo RT6” sin volante en julio.
De esta forma, la compañía ha registrado un beneficio neto de 543 millones de $, en un entorno donde los resultados de las compañías chinas que han publicado resultados han sido menos positivos de lo esperado como consecuencia de la política zero covid.

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