Sesión de fuertes caídas a nivel mundial ante el cúmulo de riesgos

09 de mayo de 2022

Jornada de fuertes descensos en los principales índices mundiales, en un contexto marcado por las declaraciones del presidente ruso, los mensajes de los principales bancos centrales, y los confinamientos en China.

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Renta Variable

El presidente ruso, Vladímir Putin, en su discurso del Día de la Victoria, ha intentado justificar que la invasión de Ucrania es un ataque para adelantarse a la amenaza de la OTAN y Occidente.
Junto a las crecientes tensiones geopolíticas, los mercados continúan condicionados por la senda de endurecimiento de la política monetaria de la Fed y las notables subidas en los intereses de la deuda, que se unen a los riesgos sobre el crecimiento económico.
Todo ello ha afectado a la volatilidad, medida por el índice Vix, que se ha aproximado a máximos del año.
Por otro lado, el consenso de estimaciones de BPA (beneficios por acción) para 2022 ha comenzado a corregir las proyecciones frente a las continuas mejoras observadas hasta hace dos semanas. El MSCI World (+2,7% BPA 2022) y S&P 500 (+3,3%), encadenan dos semanas de recortes y el Stoxx 600 (+8,9%) ha tenido un recorte marginal tras 6 semanas al alza. En el caso del IBEX 35 (+5,2%), el consenso ha alcanzado un nuevo máximo anual.
En la región Asia-Pacífico, hoy ha destacado la decisión del gobierno chino de intensificar las restricciones aplicadas a los 25 millones de habitantes de Shanghái y de adoptar nuevas restricciones en Pekín. Esta estrategia no sólo seguirá condicionando la senda de crecimiento de la potencia asiática, sino que también añade riesgos adicionales a la cadena de suministros.
En Europa, el Eurostoxx 50 ha perdido hoy un 2,82%, con todos los sectores en negativo y donde ha destacado la caída del CAC 40 francés (-2,75%). En el índice Stoxx Europe 600, las empresas de turismo, tecnología y recursos básicos han liderado las caídas. En contraste, el sector de cuidado personal y droguería ha sido el único en mantenerse en positivo.
En España, el IBEX 35 ha cerrado por debajo de 8.200 puntos tras caer un 2,20%. Entre sus componentes, la única revalorización se ha situado en Sabadell (+0,06%). Las mayores caídas las ha registrado Almirall (-11,40%), Repsol (-8,53%) y Grifols (-6,85%).
En EEUU, al cierre de la sesión europea, el S&P 500 registraba un retroceso de 2,44% y el índice tecnológico Nasdaq de 3,06%.

Renta fija

Los principales bonos soberanos a nivel global han mostrado datos mixtos en las TIRes ante la situación global de la inflación. En efecto, el objetivo primordial de los bancos centrales actualmente se centra en frenar los elevados precios. Así lo demostró la Fed la semana pasada subiendo tipos 50 pb e iniciando el proceso de reducción de balance, 47.500 millones de $ al mes hasta septiembre, cuando comenzará a doblar esa cantidad. En este contexto, el BCE ha abierto la puerta a una subida de tipos en julio, y a su vez ha anticipado un tipo de depósito del 0,35% para finales de este año.
La volatilidad ha ido creciendo a medida que el endurecimiento de las condiciones de financiación se ha ido materializando, lo que a su vez ha mermado significativamente la valoración de los bonos, primas de riesgo y diferenciales de crédito. En este sentido, el Bund alemán acumula una subida superior a 100 pb. En las primas de riesgo también se observa este fenómeno, con el diferencial del italiano con el Bund en 204 pb tras comenzar el año en 138 puntos. Como consecuencia de este significativo repunte en los rendimientos de los bonos soberanos, el índice global agregado de Bloomberg de la deuda con rendimientos negativos se sitúa en 2,2 billones de $, frente a 17 billones de $ hace algo menos de un año.
No obstante, las TIRes de los principales bonos de la Eurozona han cerrado hoy con datos mixtos y pocas variaciones de rentabilidad, tras las fuertes caídas en los índices de renta variable y en los activos de riesgo en general. El bono de referencia en Europa, el Bund, ha experimentado una caída de rentabilidad de 4 pb hasta un 1,08%. Los movimientos han sido similares en los países del sur de Europa, por lo que continúa aumentando su prima de riesgo.
Fuera de la Eurozona, al cierre de la sesión europea, la yield del bono a 10 años de EEUU descendía 5 pb hasta un 3,08%, tras haber cerrado por encima del 3% por primera vez desde 2018 el jueves y con ligero efecto refugio en el día de hoy.

Materias primas y divisas (a cierre de sesión europea)

Jornada de caídas generalizadas en los precios de las materias primas. El Brent cae ante las expectativas de mayor ralentización de las economías avanzadas, la persistencia de la guerra en Ucrania y la cronificación de la política zero covid en China.
La actual coyuntura de la potencia asiática ha provocado un descenso de las importaciones de crudo en los primeros cuatro meses de 2022 de un 4,8% respecto al año anterior, además de caer el consumo de combustibles en abril un 20% respecto a abril de 2021. Ante un entorno de menor demanda global, Arabia Saudí ha propuesto una reducción en los precios del petróleo a partir de junio para el sudeste asiático y Europa. A pesar de las presiones de EEUU, ha rechazado aumentar significativamente la producción (lo hará únicamente en 432.000 barriles diarios) como respuesta a las negociaciones que mantiene EEUU con Irán, su enemigo histórico de la región.
Respecto a Rusia, los mercados continúan expectantes a la espera del posible acuerdo de embargo al petróleo por parte de la UE. Tras un fin de semana de arduas negociaciones, Hungría, Eslovaquia y Bulgaria continúan bloqueando la propuesta de la Comisión Europea, que les habría ofrecido un periodo de transición hasta finales de 2024. Paralelamente, Grecia ha acordado un programa de inversiones conjuntas con Emiratos Árabes Unidos en el sector de la energía para convertir al país heleno en la puerta de entrada a Europa del gas emiratí.
En esta coyuntura, el barril de Brent cotiza a cierre de la sesión europea en 107 dólares, una caída de un 5,18%. Por su parte, la cotización del WTI (de referencia en EEUU) cae un 5,47% hasta 104 dólares por barril.
Los principales metales preciosos muestran datos mixtos, situándose el precio del oro en 1.863 dólares por onza con una caída de un 1,06% y la plata sube hasta 21,92 dólares, con un retroceso de 2,02%. Sin embargo, el platino sube un 0,25% y se sitúa en 965 dólares por onza.
En el mercado de divisas la cotización del cruce euro/dólar se ha estabilizado en las últimas semanas en el entorno de 1,05 dólares por euro. En la sesión de hoy a cierre de sesión europea subía 0,30% a 1,058. Por último, el Dollar Index cotiza en 103 con un retroceso de un 0,25%.

Macro

Índice Sentix de confianza del inversor
En mayo, el índice Sentix de confianza del inversor de la Eurozona mantiene su tendencia a la baja situándose nuevamente en negativo en -22,6 puntos (vs. -18,0 puntos en abril), su menor lectura desde junio de 2020. Una evolución que continúa lastrada por la situación y la incertidumbre generada por la guerra en Ucrania, además de las expectativas de subidas de tipos de los bancos centrales. La encuesta refleja un empeoramiento de ambos subíndices, especialmente el de expectativas a -34,0 puntos (vs. -29,8 puntos en abril), su menor nivel desde diciembre de 2008. A su vez, la valoración sobre la situación actual desciende a -10,5 puntos (vs. -5,5 puntos el mes anterior).
Fuera de la zona monetaria europea, todos los índices han caído, retrocediendo el indicador Sentix en EEUU por sexto mes consecutivo 9 puntos a -2,9 puntos (vs. 6,1 puntos en abril) ante la caída de ambos subíndices. En concreto, el de expectativas disminuyó 11 puntos a -21,8 puntos y el de la situación actual 6,5 puntos hasta 18,0 puntos.
Por otro lado, el valor del índice de confianza del inversor de Asia (excluyendo Japón) registró una caída de 10,1 puntos a -9,6 puntos, ante el retroceso en ambos subíndices, situándose el índice de expectativas en -14,3 puntos (vs. -6,8 en abril) y el de situación actual en -4,8 puntos (vs. 8,0 el mes anterior).

Empresarial

Telefónica (Hoy: -1,81%; YTD: 19,97%)
Telefónica, a través de su filial Telefónica Cybersecutiry & Cloud Tech (Telefónica Tech) ha alcanzado un acuerdo para la adquisición de la compañía alemana BE-Terna, grupo empresarial dedicado a brindar soluciones avanzadas en la nube y proveedor líder de soluciones Microsoft en el mercado centroeuropeo del que es Gold Partner.
En concreto, el precio fijado es de 350 millones de € que incluyen posibles variables. De este modo, la operación se ha valorado con un múltiplo EV/OIBDA de 13,7 veces en base a sus previsiones de resultados para 2022.
La compañía adquirida que opera principalmente en Alemania, Austria, Suiza y Dinamarca cuenta con más de 1.000 empleados e ingresó 121 millones de € en 2021.
Esta operación, que se encuentra sujeta a la autorización por la autoridad de competencia, se suma a otras inversiones realizadas por Telefónica Tech para consolidarse en el mercado estratégico europeo.

Infineon Technologies (Hoy: -6,03%; YTD: -37,30%)
La compañía de semiconductores Infineon ha anunciado que su facturación en los tres primeros meses de 2022 (su 2T) fue de 3.298 millones de €, un 22% superior a la registrada en el mismo periodo del año anterior y un 2% superior a la estimada por el consenso de mercado.
Por segmentos, Automoción (seguridad, cadenas cinemáticas y protección) alcanzó unos ingresos de 1.491 millones de € (+22% interanual y +4% por encima de las previsiones de mercado), Industrial Power Control (aplicaciones como electrodomésticos, generación y transmisión de energía, robótica) de 430 millones de € (+19% interanual y +4% de las expectativas) y Connected Secure Systems (Chips NFC, tarjetas de pago e identificación gubernamental) de 448 millones de € (+36% interanual y +4% expectativas). En contraste, los ingresos de Power & Sensor Systems (Infraestructuras de redes, LED, componentes de dispositivos móviles) se redujeron un 3% respecto al trimestre anterior hasta 925 millones de €, si bien en términos interanuales crecieron un 18% (1 pp por debajo de las expectativas de mercado).
Todo ello en un entorno de escasez de microchips global del que el sector no esperaba tanta demanda, tratándose de una industria rígida y concentrada principalmente en Asia, además de la incertidumbre generada por la guerra en Ucrania.
Adicionalmente, el beneficio neto fue de 469 millones de € (vs. 457 millones de € en el 4T de 2021 y 203 millones de € en el 1T de 2021), situándose un 5% por encima de las expectativas del consenso de analistas.
Por último, la dirección de la compañía ha actualizado su guidance para 2022, proyectando unos ingresos de 13.500 millones de € (vs. 13.000 millones de € previo). Por su parte, mantienen las previsiones de capex en 2.400 millones de € y aumentan las del flujo de caja libre en 100 millones de € hasta 1.100 millones de €.

 

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