La lupa en: ACS

18 de noviembre de 2021

ACS: La mejora operativa de Abertis y Hochtief dan impulso a los resultados de ACS que cuenta con una importante cartera en EE.UU, a estos precios da un interesante nivel de entrada. Este comentario ha sido elaborado a partir de los datos de cierre de cotización del día 16/11/2021, en 23.12 €.

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ACS (XMAD; Ticker: ACS, ISIN: ES0167050915).

El grupo ACS es una referencia mundial en actividades de construcción y servicios. Un grupo que participa en el desarrollo de sectores clave para la economía como las infraestructuras y la energía. Una empresa comprometida con el progreso económico y social de los países en los que está presente. ACS tiene tres líneas de negocio: Infraestructuras (47% del beneficio neto 9M21), Servicios industriales (49% del beneficio neto 9M21) y Servicios (3% del beneficio neto 9M21).
El pasado 11 de noviembre la compañía publico los resultados 9M21 con una caída del 2,8% de las ventas a/a, sin embargo, el ebitda aumento +12.5% en el mismo periodo y el beneficio neto del grupo aumento un 24,7%.
Por parte de las filiales de ACS, en la presentación de resultados 9M21. Abertis, vio una mejora del +21,6% del tráfico, +22% en los ingresos 9M21 en los que España pesa sólo un 20,50% sobre el total de los ingresos. El Ebitda creció +32% a/a hasta 2.530 millones y el beneficio neto +62% hasta los 516 millones de euros. Sin embargo, el trafico sigue estando -7,6% sobre los niveles de 2019. Abertis cuenta con 9.100 millones en efectivo y no cuenta con vencimientos significativos de deuda hasta 2023.

Abertis infraestructuras cuenta con una calificación BBB- por S&P. Hochtief, en la publicación de resultados 9M21 ha mejorado +19% su beneficio neto alcanzando 294 millones de euros consiguiendo un flujo de caja libre positivo (pre-factoring) de 39 millones en el periodo. Los nuevos pedidos alcanzan los 22.500 millones de euros (144% sobre las ventas del mismo periodo) +40% a/a con un positivo momento en el tercer trimestre. La cartera de pedidos totaliza 25,3 meses de trabajo. Geográficamente, la cartera de pedidos está 49% en américa, 43% en Asia pacifico y sólo el 8% en Europa.

ACS ha conseguido publicar unos buenos resultados que se han visto apoyados por la mejora operativa de Abertis, +108 millones ebitda y +87 millones en el beneficio neto, lo que representa un 9,2% del ebitda reportado por el grupo (1.165 millones de euros 9M21 +12,5% a/a) y un 15,96% del beneficio neto reportado (545 millones de euros 9M21 +24,7% a/a). Por ventas, el grupo ACS tiene el 60% de su negocio en EE.UU, un 17% en Europa, 19% en Australia, 3% en Asia y 1% en Sudamérica. La cartera de pedidos de ACS aumenta hasta los 66.380 millones de euros, de los cuales el 43,3% está en EE.UU, 31,1% en Australia y 7,8% en España. En total, la cartera equivale a 28 meses de trabajo.
Con independencia a los posibles acuerdos de fusiones o adquisiciones que pueda abordar ACS en los próximos meses, la publicación de resultados del tercer trimestre nos demuestra que el grupo cuenta con una adecuada diversificación geográfica y una importante cartera de pedidos que le va a permitir aprovechar bien la actual coyuntura macroeconómica, recientemente se aprobaba un importante plan de infraestructuras en EE.UU. Por otro lado, el sector de infraestructuras es resistente a la inflación, posicionando a ACS como un valor que puede proteger al inversor en un escenario con una inflación estructural más alta. Tras la superación del COVID, la mejora de la movilidad en carretera (Abertis) y el mayor gasto en infraestructuras (ACS y HOT) colocan al grupo ACS en una situación favorable. La noticia negativa de la codena de las radiales de Madrid (133 millones de euros para ACS) condena que está recurrida y provisionada o la perdida de negocio de Abertis en España (20% de las ventas) cuyo nuevo plan estratégico a 2024 buscará una mayor internacionalización no son motivos suficientes para empañar las buenas perspectivas que tiene el grupo ACS.

ACS tiene previsto realizar un pago de DVD de 0,45 céntimos brutos con fecha ex cupón 24/01/2022, el DVD Yield anual de ACS alcanza el 7,47%. Se estima un beneficio por acción de 2,094 euros por título en 2022.
Desde una perspectiva técnica, ACS está claramente soportada sobre los 22.80 euros, línea de tendencia que une los mínimos decrecientes y que coincide con la media de 100 sesiones.
El consenso de analistas le otorga un precio medio objetivo de 31 euros, con 12 comprar, 5 mantener y ninguna venta.

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