ANALISIS TECNICOS de Almirall y Técnicos Reunidas

21 de febrero de 2022

Almirall: Publica unos buenos resultados de ventas y EBITDA del año, con muy buen rendimiento del porfolio dermatológico en la UE. Por su parte, Técnicas Reunidas se recupera tras la pandemia, con una cartera de pedidos de 10.399 millones de euros, que le permite asumir proyectos con menor riesgo y ligados a la transición energética.

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Almirall SA (BME; Ticker: ALM, ISIN: ES0157097017) es una empresa farmacéutica global dedicada al cuidado de la piel y asociada con profesionales de la salud, a fin de bridar soluciones medicas mediante la ciencia a pacientes y generaciones futuras. Se centra en la lucha contra enfermedades cutáneas y ofrece su respaldo a profesionales para que logren avances, brindando así sus soluciones innovadoras donde se necesiten.

Tras publicar resultados del año, Almirall alcanza unas ventas netas de 809,8 (+7% a/a) y el core EBITDA 211,3 millones (+17% a/a). El flujo de caja operativo se sitúa en 233,8 millones de euros y la DFN/EBITDA se queda en 1x. Almirall está bien posicionada para el crecimiento a largo plazo, desbloqueando el valor del pipeline de fase avanzada y espera que el gasto en I+D corresponda a un 11-12% de las Ventas Netas en 2022. Para el año 2022 esperan un crecimiento de las ventas de un dígito medio y EBITDA total de 190-210 millones de euros.

La compañía propone un dividendo de 0,19 euros por acción, se presentará en la próxima Junta General de Accionistas el 6 de mayo. Tras estos resultados mejora la confianza del mercado en la cartera dermatológica de Almirall. En el pipeline destacan medicamentos como Lebrikizumab, Klisyri, Sarecycline y Efinaconazol que sirven para la Dermatitis atópica, Queratosis actínica, Acné y Onicomicosis. Todos ellos esperan poder comercializarse entre 2023 y 2025. La dermatología representa el 48% de las ventas netas donde Europa pesa el 81,61% y EE. UU. el 11,66%. Las ventas en Europa crecen +22,6% con respecto a 2020. La compañía ha podido mejorar su margen bruto hasta los 553,9 millones de euros (+9,6% a/a), siendo el Core EBITDA +17,8% a/a. El EBIT de 2021 es de 115,7 millones de euros quedando el FCL en 176,6 millones de euros en 2021 sobre los 89,5 millones generados en 2020. Los resultados impactan de forma positiva en la acción que se dispara > +8% con un elevado volumen negociado.

Por valoración, el EV/EBITDA de Almirall estimado para 2022 es de 11,20x

El consenso de analistas de Bloomberg le otorga un precio objetivo promedio de 13,65 EUR, con 8 comprar, 7 mantener y ninguna venta.

La compañía presentará resultados de Q1 22 el próximo 9 de mayo.

Desde una perspectiva técnica no debería perder los 10,57 euros por título, por lo que nos colocaríamos un stop de venta en los 10,50 euros por título. El precio objetivo lo situaríamos en los 13 euros. Considerando los 10,62 euros como punto de partida esto nos da una relación de -1,12% de perdida estimada y +22,41% de beneficio potencial.

Este comentario ha sido elaborado a partir de los datos de cierre del día 18/02/2022 en 10,62 euros.

 

Técnicas Reunidas: recuperación tras la pandemia, con una cartera de pedidos de 10.399 millones de euros, que le permite asumir proyectos con menor riesgo y ligados a la transición energética.

Técnicas Reunidas (BME; Ticker: TRE, ISIN: ES0178165017) es líder mundial en ingeniería y construcción en el sector de la energía, firmemente comprometido con la transición energética. Principalmente con proyectos que proporcionan productos esenciales para el bienestar de la sociedad, con tecnologías que contribuyen a la descarbonización de la economía.

La compañía ha estado fuertemente impactada por la pandemia, esto ha terminado afectando a los márgenes y la productividad. Sin embargo, cuentan con una cartera de pedidos de 10.399 millones de euros, de los cuales 4.000 millones son en adjudicaciones altamente diversificadas y con un riesgo reducido, logradas a lo largo de 2021 gracias a un importante esfuerzo comercial. Todos estos proyectos deberían permitir ir normalizando el desempeño operativo en próximos trimestres. La compañía es optimista en ir recuperando márgenes y pone en valor el papel de Técnicas Reunidas para acelerar la transición energética.

La compañía confía que las ventas en 2022 estén por encima de los 4.000 millones de euros y conseguir un EBIT superior al 2%. De cumplirse estas estimaciones que hace la compañía, volverá a estar en beneficios para 2022. Hay suficientes factores positivos para pensar que ya ha pasado lo peor, por lo tanto, el valor debe ir recuperando en bolsa. La SEPI ha dado dos préstamos a Técnicas Reunidas; uno ordinario de 165 millones y otro participativo de 175 millones de euros. Es evidente que la SEPI ha comprado el plan estratégico de la compañía a la que considera una empresa líder en el diseño y construcción de plantas industriales en el sector energético. Para 2023 se espera que la compañía tenga un beneficio neto de 60 millones de euros. La deuda financiera neta actual de la compañía es de unos 90 millones de euros.

El pasado 14 de febrero conseguían un nuevo contrato de 337 millones de USD para el desarrollo de otros dos ciclos combinados en México. Técnicas Reunidas y TSK realizarán el diseño y la ejecución de las plantas al 50% y Siemens Energy aportará la tecnología de las turbinas. Además, Técnicas Reunidas, nominada como Contratista Preferente por Generadora San Felipe en República Dominicana, ha firmado un contrato para el inicio de los trabajos preliminares de un proyecto de desarrollo de ciclo combinado en Puerto Plata. La compañía cuenta importantes contratos en plantas petroquímicas, biocombustibles, tratamiento de residuos, instalaciones de gas natural, etc.

Por valoración, el EV/EBITDA de Técnicas Reunidas estimado para 2022 es de 4,44x

El consenso de analistas de Bloomberg le otorga un precio objetivo promedio de 9,83 EUR, con 5 comprar, 4 mantener y 5 vender.

La compañía presentará resultados de 2021 el próximo 25 de febrero.

Desde una perspectiva técnica no debería perder los 7,36 euros por título, por lo que nos colocaríamos un stop de venta en los 7,20 euros por título. El precio objetivo lo situaríamos en los 13,30 euros. Considerando los 8,06 euros como punto de partida esto nos da una relación de -10,66% de perdida estimada y +65,01% de beneficio potencial.

Este comentario ha sido elaborado a partir de los datos de apertura del 21/02/2022 en 7,88 euros.

 

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