Signo negativo generalizado en las bolsas europeas, destacando la caída del IBEX 35

22 de octubre de 2021

En una semana marcada por la presentación de resultados corporativos del 3T, los mercados de renta variable a nivel global continúan mostrando en general variaciones moderadas, mientras se mantiene el foco de atención en las tensiones inflacionistas ante la disrupción en las cadenas de suministro y la crisis energética.

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Renta variable
A todo ello se une la incertidumbre en torno a los desequilibrios en el sector inmobiliario de China, en un contexto en el que se ha confirmado la desaceleración del crecimiento de la potencia asiática entre julio y septiembre.
La actual coyuntura de presiones al alza sobre los niveles de precios previsiblemente llevará a la Reserva Federal de EEUU a anunciar antes de finales de año la reducción del ritmo mensual de compras de bonos, lo que aumenta las expectativas en torno a su próxima reunión del 2-3 de noviembre. Una perspectiva que podría verse reforzada por las señales de mejora del mercado laboral estadounidense en las últimas semanas, a pesar de que el informe de septiembre mostró un repunte del empleo significativamente más moderado de lo estimado por el consenso del mercado. En este sentido, hoy se ha conocido que el número de solicitudes de prestaciones de desempleo disminuyó en la última semana a un nuevo mínimo desde que comenzó la pandemia (290.000), encadenando su tercera semana consecutiva a la baja.
Por otro lado, en los últimos días ha aumentado la preocupación sobre el repunte de los casos de contagio de covid-19 en algunas regiones. En China, se han detectado nuevos brotes locales en las provincias del noroeste que se han extendido a otras zonas del país, incluida Beijing. Para contener su propagación, las autoridades locales han cerrado colegios y lugares de ocio en la ciudad de Lanzhou, solicitando a los ciudadanos que restrinjan su movilidad en la medida de lo posible.
En el caso de Reino Unido, los contagios diarios de coronavirus se han mantenido por encima de 40.000 en los últimos 8 días, advirtiendo el secretario de Salud, Sajid Javid, que podrían aumentar a 100.000 diarios. Si bien ha descartado por el momento adoptar las medidas del denominado “Plan B”, que incluyen mascarilla obligatoria y teletrabajo, podrían reintroducirse restricciones si se mantiene la tendencia al alza y se incrementa la presión hospitalaria. Por ello, ha recordado la necesidad de aumentar las tasas de vacunación.
En este sentido, en EEUU la Administración de Alimentos y Medicamentos (FDA) ha aprobado las vacunas de refuerzo de Moderna y Johnson & Johnson, respaldando la posibilidad de combinarlas. Paralelamente, en la Eurozona continúa el análisis para la aprobación de la vacuna rusa Sputnik V, que podría demorarse más allá del primer trimestre del próximo año.
Así, los índices bursátiles de la región Asia-Pacífico han mostrado nuevamente un tono mixto, con variaciones poco significativas a excepción del Nikkei 225 japonés que ha perdido un 1,87%. También han cerrado en negativo el Sensex indio (-0,55%), el Hang Seng de Hong Kong (-0,45%) y el Kospi surcoreano (-0,19%). Una evolución que ha contrastado con el repunte del Shanghai Composite chino de un 0,22%.
Posteriormente, la incertidumbre del mercado ha lastrado la evolución de las bolsas europeas, que han cerrado con caídas generalizadas principalmente ante las pérdidas de los sectores de recursos básicos y petróleo y gas. Ha destacado el descenso del IBEX 35 español de un 0,82%, superior a los del FTSE 100 británico (-0,45%), el DAX 40 alemán (-0,32%) y el CAC 40 francés (-0,29%).
En España, el retroceso del IBEX 35 ha situado la cotización del índice español nuevamente por debajo del umbral de 9.000 puntos tras registrar ayer su mayor nivel desde el 25 de junio. Hoy ha cerrado en 8.944 puntos, lastrado principalmente por las compañías acereras y del sector bancario. En concreto, los descensos más significativos se han concentrado en Bankinter (-5,51%), ArcelorMittal (-3,92%) y Banco Sabadell (-3,44%). En terreno alcista, han destacado las subidas de Cie Automotive (+4,72%) y Fluidra (+2,24%).
En contraste, en EEUU los principales índices muestran tono mixto, subiendo el Nasdaq Composite un 0,21%, mientras que el S&P 500 pierde un 0,10%.
Renta fija
En la última subasta del mes de octubre, el Tesoro español ha captado 5.053 millones de € en valores de deuda a medio y largo plazo, mediante la emisión de bonos a 5 años y obligaciones a 15 años.
El volumen adjudicado se ha situado en el rango medio previsto (entre 4.500 y 5.500 millones de €). La demanda total de los inversores de letras del Tesoro (6.938 millones de €) ha superado en 1,4 veces el importe finalmente adjudicado. En concreto, en el mercado primario el Tesoro ha captado:
· 3.370,25 millones de € en bonos a 5 años, a un tipo de interés marginal de un -0,079%, significativamente superior al de la subasta anterior de un -0,367%. Se ha adjudicado un 74% del importe total solicitado, que ha superado los 4.500 millones de €.
· 1.683,25 millones de € en obligaciones a 15 años, adjudicándose un 70% de las solicitudes a un tipo de interés marginal de un 0,949% (vs. 0,979% anterior).
Por otro lado, los mercados secundarios de deuda soberana a nivel global continúan ampliando las subidas de TIRes registradas desde comienzos de año ante la preocupación de los inversores sobre un escenario de inflación más permanente de lo proyectado inicialmente.
En esta coyuntura, aumentan las expectativas de que la Reserva Federal de EEUU pueda acordar en su reunión de noviembre comenzar a reducir el programa de compra de bonos, que actualmente se ejecuta a un ritmo mensual de 120.000 millones de $. En línea con las declaraciones realizadas el lunes por Christopher Waller, otro miembro de la Junta de Gobernadores de la Fed, Randal Quarles, ha afirmado que apoyaría el inicio del tapering el próximo mes ante las crecientes presiones inflacionistas. Si bien considera que el elevado repunte de precios actual es de carácter transitorio, impulsado por los shocks de oferta generados a raíz de la pandemia, su duración se está prolongando más de lo esperado y ha afectado a un mayor número de productos. Además, agregó que esta evolución se enmarca también en un entorno de progresiva recuperación de la demanda, que podría experimentar un mayor impulso ante los programas fiscales adicionales que se están discutiendo actualmente en el Congreso estadounidense.
Así, el rendimiento del bono de EEUU a 10 años cotiza en máximos desde mediados de mayo, alcanzando hoy un 1,666% (+0,9 pb a cierre de la sesión europea). Una variación inferior a las observadas en los vencimientos a más corto plazo (+2,9 pb a 2 años y +3,7 pb a 3 años), lo que modera la positivización de la pendiente de la curva de tipos de interés del Treasury.
En la Eurozona, los repuntes de TIRes en los vencimientos a 10 años se han situado en torno a 2 pb. El mayor incremento se ha registrado en el bono italiano (+2,7 pb hasta un 0,939%). Por su parte, la rentabilidad de la referencia de Alemania ha subido 2,5 pb a un -0,103% y la de España 2,0 pb hasta un 0,522%.
En el caso de Reino Unido se han observado incrementos de yield más significativos a lo largo de toda la curva de tipos de interés. En concreto, el Gilt a 10 años ha cerrado en un 1,198%, 5,5 pb por encima de su nivel de ayer.
Materias primas y divisas (a cierre de sesión europea)
Los precios del petróleo caen en torno a un 2% en la sesión de hoy desde los máximos de los últimos años registrados en los últimos días (desde 2018 en el caso del Brent y desde 2014 el WTI).
En las últimas semanas se han incrementado las presiones al alza sobre los precios debido a la escasez de gas natural y carbón, que impulsa el consumo de petróleo. En este sentido, ayer Arabia Saudí afirmó que la demanda de crudo podría aumentar hasta 600.000 barriles diarios si la temporada invernal es más fría de lo normal. Adicionalmente, remarcó que aunque la OPEP+ acelerara la normalización de su suministro, esta decisión no frenaría el creciente encarecimiento del gas.
Ayer se registró un nuevo repunte del petróleo tras conocerse los datos de existencias de EEUU de la Agencia de Información de la Energía, que mostraron una ligera reducción que no había sido anticipada por el consenso del mercado. En concreto, las reservas disminuyeron en 0,431 millones de barriles en la última semana (vs. +1,9 millones proyectado por el consenso), al mismo tiempo que los inventarios de gasolina cayeron en 5,4 millones de barriles y de destilados en 3,9 millones de barriles.
Esta tendencia al alza se ha frenado en la sesión de hoy, en un entorno marcado por las perspectivas a la baja de la economía china. A cierre de la jornada europea, el petróleo Brent se deprecia un 2,23% hasta 83,91 dólares por barril y el del WTI (de referencia en EEUU) un 2,40% a 81,42 dólares por barril.
Por otro lado, los metales preciosos moderan su cotización tras las subidas registradas en las últimas sesiones. El precio del oro se sitúa en torno a 1.780 dólares por onza (-0,15%), el de la plata en 24,1 dólares por onza (-0,84%), y el del platino en 1.048 dólares por onza.
En el mercado de divisas, el cruce eurodólar se mantiene por encima de 1,16 dólares por euro (1,1638 a cierre de la sesión europea), si bien hoy el dólar ha interrumpido su tendencia de apreciación de las seis jornadas anteriores. Así, el Dollar Index sube un ligero 0,07% a 93,62 puntos.
Macro
Confianza del consumidor en la Eurozona
En octubre, según la estimación preliminar de la Comisión Europea, en la Eurozona el indicador de sentimiento económico del consumidor retrocedió 0,8 puntos hasta -4,8 puntos, revirtiendo su avance del mes anterior. Una evolución enmarcada en un entorno de crecientes tensiones inflacionistas de oferta. En el caso de la UE, el índice de confianza descendió 0,9 puntos a -6,1 puntos.
No obstante, estos indicadores se mantuvieron próximos a sus niveles pre-pandemia.
Índice Económico Conference Board de EEUU
El Conference Economic Leading Economic Index de EEUU continuó en septiembre con su tendencia al alza, si bien moderó su ritmo de avance respecto a los dos meses anteriores. En concreto, el indicador se situó en 117,5 puntos.
Por otro lado, The Conference Board revisó sus previsiones de crecimiento del PIB de EEUU a un 5,7% anual en 2021, frente a un 6,0% proyectado el mes anterior.
Venta de viviendas de segunda mano en EEUU
En septiembre, las ventas de viviendas de segunda mano en EEUU aumentaron un 7,0% respecto al mes anterior (vs. -2% mensual en agosto), en una coyuntura marcada por el fuerte repunte de los precios ante el incremento de la demanda y el reducido stock de viviendas, entre otros factores. No obstante, en términos interanuales las ventas cayeron un 2,3%.
Por su parte, el inventario de viviendas continuó su tendencia a la baja situándose en 1,27 millones de unidades, un 0,8% inferior al observado en agosto y un 13% por debajo de sus niveles del mismo periodo de 2020.
A su vez, el precio medio de venta de las viviendas de segunda mano repuntó un 13,3% frente a septiembre de 2020 (vs. 14,9% interanual en agosto), acumulando 115 meses consecutivos de incrementos interanuales.
Peticiones de prestaciones de desempleo en EEUU
Entre el 9 y el 16 de octubre, las solicitudes semanales de prestaciones de desempleo en EEUU continuaron con su senda a la baja, registrando un nuevo mínimo desde el comienzo de la pandemia.
En concreto, se contabilizaron 290.000 nuevas solicitudes de prestaciones de desempleo, 6.000 menos que la semana anterior (revisado a 296.000). Una evolución que ha superado ligeramente las previsiones del consenso del mercado, que proyectaban un descenso hasta en torno a 300.000.
Empresarial
Atresmedia (Hoy: +0,60%; YTD: +27,50%)
La empresa audiovisual española obtuvo en los 9 primeros meses del año unos ingresos netos de 664,9 millones de €, un 14,6% más que en el mismo periodo de 2020. Asimismo, los gastos de explotación se situaron en 544,6 millones de € (+7,4% interanual), dando lugar a un resultado bruto desde comienzos de año de 120,3 millones de € (+64,4%).
Todo ello en un contexto en el que, según estimaciones internas, el negocio de televisión de Atresmedia (Atresmedia Televisión) alcanzó una cuota de mercado del 42%, que representa una mejora de 0,4 pp respecto al mismo período del año anterior. A su vez, la empresa española ha desglosado que en términos de audiencia creció 1,2 puntos respecto al acumulado hasta septiembre de 2020, registrando una cuota del 27,3%.
En el segmento de radio, con las cadenas Onda Cero, Europa FM y Melodía FM, sus oyentes cayeron a 3,0 millones (vs. 3,35 millones a 9M de 2020) según el último Estudio General de Medios (2ª ola de 2021).
De esta forma, por divisiones de la compañía, el negocio audiovisual de la empresa española facturó entre enero y septiembre 623,6 millones de €, un 15,0% más que en el mismo peroodo del año anterior. Por su parte, el negocio de radio sus ventas ascendieron a aproximadamente 48 millones de €, superando en un 8,3% las de los 9 primeros meses de 2020.
Por otro lado, la deuda financiera neta de Atresmedia a cierre de septiembre se situó en 11,5 millones de €, frente a los 116,8 millones de € a diciembre de 2020, lo que supone una reducción de 105,3 millones de €. Esto se debe principalmente al programa de contención de costes elaborado a raíz de la crisis del covid-19, que ha favorecido una generación de caja de más de 97 millones de € (vs. 22,5 millones de € a 9M de 2020). De esta forma, la ratio deuda financiera neta sobre EBITDA de los últimos 12 meses (LTM, Last Twelve Months) se sitúa en 0,1x.
Finalmente, el beneficio consolidado acumulado a septiembre de 2021 fue de 79,9 millones de €, superior en 40,0 millones de € al obtenido en el mismo periodo del año anterior.

Laboratorios Rovi (Hoy: +2,25%; YTD: +55,67%)
La farmacéutica española ha sido informada del retraso en la toma de decisión sobre la concesión de la autorización de comercialización de risperidona por parte de las autoridades sanitarias estadounidenses (FDA, Food and Drug Administration).
La risperidona se usa para tratar los síntomas de esquizofrenia, principalmente en adultos y adolescentes de 13 años en adelante. La empresa española presentó la solicitud para la obtención de la autorización de comercialización a la FDA el 24 de noviembre de 2020.
La autoridad sanitaria estadounidense ha explicado a laboratorios Rovi que tiene pendiente realizar diferentes actuaciones, entre ellas una inspección presencial de la planta de producción europea donde se fabrica el producto, situada en Madrid. Así, la concesión de la autorización de comercialización de risperidona por parte de la FDA está sujeta al resultado de dicha inspección, para la que todavía no se ha fijado fecha.

SAP (Hoy: -3,21%; YTD: +11,79%)
La tecnológica alemana ha facturado entre junio y septiembre 6.845 millones de €, un 5% más que en el mismo periodo de 2020. Esta evolución se ha producido en un contexto marcado por la estrategia de la compañía de derivar la inversión hacia el segmento cloud, después de años de gran crecimiento de las licencias contables de SAP. En este sentido, el CEO de la entidad, Christian Klein, ha afirmado que su estrategia está claramente funcionando una vez sus clientes están eligiendo SAP para su transformación de negocio hacia la nube.
En concreto, la facturación del negocio de cloud creció en el 3T un 20% interanual hasta alcanzar 2.386 millones de €, destacando que el backlog (contratos firmados pendientes de ejecución) del segmento aumentó hasta 8.171 millones de € (+24% interanual).
Por su parte, los ingresos por licencias de software se situaron en 3.524 millones de €, un 1% inferiores a los del mismo periodo del año anterior.
Paralelamente, la compañía alemana generó un flujo de caja operativo de 4.954 millones de €. Sin considerar las inversiones (Capital expenditures) y variaciones de fondo de maniobra (Working capital variation), el flujo de caja libre se situó aproximadamente en 4.132 millones de €, un 1% menos que en el 3T de 2020. A su vez, la caja neta ascendió a cierre de septiembre a 3.619 millones de € (vs. 6.503 millones de € a cierre de diciembre).
Finalmente, el beneficio neto reportado por la compañía entre junio y septiembre alcanzó 1.418 millones de €, un 14% inferior al del mismo periodo del año anterior.

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