Los precios de las criptomonedas se mueven en sintonía con las acciones, lo que plantea nuevos riesgos

11 de enero de 2022

Los criptoactivos como Bitcoin han madurado de una clase de activos oscura con pocos usuarios a una parte integral de la revolución de los activos digitales,lo que plantea preocupaciones sobre laestabilidad financiera.

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El valor de mercado de estos nuevos activos aumentó a casi $ 3 billones en noviembre desde $ 620 mil millones en 2017, en la creciente popularidad entre los inversores minoristas e institucionales por igual, a pesar de la alta volatilidad. Esta semana, la capitalización de mercado combinada había retrocedido a alrededor de $ 2 billones, lo que aún representa un aumento de casi cuatro veces desde 2017.
En medio de una mayor adopción, la correlación de los criptoactivos con las tenencias tradicionales como las acciones ha aumentado significativamente, lo que limita sus beneficios percibidos de diversificación de riesgos y aumenta el riesgo de contagio en los mercados financieros, según una nueva investigación del FMI.

Bitcoin, las acciones se mueven juntas

Antes de la pandemia, los criptoactivos como Bitcoin y Ether mostraban poca correlación con los principales índices bursátiles. Se pensaba que ayudaban a diversificar el riesgo y actuaban como una cobertura contra las oscilaciones en otras clases de activos. Pero esto cambió después de las respuestas extraordinarias a la crisis del banco central de principios de 2020. Los precios de las criptomonedas y las acciones estadounidenses subieron en medio de condiciones financieras globales fáciles y un mayor apetito por el riesgo de los inversores.
Por ejemplo, los rendimientos de Bitcoin no se movieron en una dirección particular con el S&P 500, el índice bursátil de referencia para los Estados Unidos, en 2017-19. El coeficiente de correlación de sus movimientos diarios fue de solo 0.01, pero esa medida saltó a 0.36 para 2020-21 a medida que los activos se movían más al unísono, subiendo o cayendo juntos.

La asociación más fuerte entre la criptografía y la renta variable también es evidente en las economías de mercados emergentes, varias de las cuales han liderado el camino en la adopción de criptoactivos. Por ejemplo, la correlación entre los rendimientos del índice MSCI de mercados emergentes y Bitcoin fue de 0,34 en 2020-21, un aumento de 17 veces con respecto a los años anteriores.
Las correlaciones más fuertes sugieren que Bitcoin ha estado actuando como un activo de riesgo. Su correlación con las acciones se ha vuelto más alta que la que existe entre las acciones y otros activos como el oro, los bonos de grado de inversión y las principales monedas, lo que apunta a beneficios limitados de diversificación de riesgos en contraste con lo que se percibió inicialmente.

Efectos dominó de Crypto

El aumento de la correlación entre las criptomonedas y las acciones aumenta la posibilidad de efectos de contagio del sentimiento de los inversores entre esas clases de activos. De hecho, nuestro análisis, que examina los efectos de contagio de los precios y la volatilidad entre los criptográficos y los mercados de valores globales, sugiere que los efectos de contagio de los rendimientos y la volatilidad de Bitcoin a los mercados de valores, y viceversa, han aumentado significativamente en 2020-21 en comparación con 2017-19.
La volatilidad de Bitcoin explica aproximadamente una sexta parte de la volatilidad del S&P 500 durante la pandemia, y aproximadamente una décima parte de la variación en los rendimientos del S&P 500. Como tal, una fuerte caída en los precios de Bitcoin puede aumentar la aversión al riesgo de los inversores y conducir a una caída en la inversión en los mercados de valores. Los efectos de contagio en la dirección inversa, es decir, desde el S&P 500 hasta Bitcoin, son en promedio de una magnitud similar, lo que sugiere que el sentimiento en un mercado se transmite al otro de una manera no trivial.
Un comportamiento similar es visible con las stablecoins, un tipo de criptoactivo que tiene como objetivo mantener su valor en relación con un activo específico o un grupo de activos. Los efectos de contagio de la moneda estable dominante, Tether, a los mercados de acciones globales también aumentaron durante la pandemia, aunque siguen siendo considerablemente más pequeños que los de Bitcoin, lo que explica entre el 4 y el 7 por ciento de la variación en los rendimientos y la volatilidad de las acciones estadounidenses.
En particular, nuestro análisis muestra que los efectos de contagio entre los mercados de criptomonedas y acciones tienden a aumentar en episodios de volatilidad de los mercados financieros, como en la agitación del mercado de marzo de 2020, o durante las fuertes oscilaciones en los precios de Bitcoin, como se observó a principios de 2021.

Preocupaciones sistémicas

El aumento y la considerable co-circulación y los efectos de contagio entre los mercados de criptomonedas y acciones indican una creciente interconexión entre las dos clases de activos que permite la transmisión de shocks que pueden desestabilizar los mercados financieros.
Nuestro análisis sugiere que los criptoactivos ya no están al margen del sistema financiero. Dada su volatilidad y valoraciones relativamente altas, su mayor movimiento conjunto pronto podría plantear riesgos para la estabilidad financiera, especialmente en países con una adopción generalizada de criptomonedas. Por lo tanto, es hora de adoptar un marco regulatorio global integral y coordinado para guiar la regulación y supervisión nacionales y mitigar los riesgos de estabilidad financiera derivados del ecosistema criptográfico.
Dicho marco debe abarcar regulaciones adaptadas a los principales usos de los criptoactivos y establecer requisitos claros para las instituciones financieras reguladas en relación con su exposición y compromiso con estos activos. Además, para monitorear y comprender los rápidos desarrollos en el ecosistema criptográfico y los riesgos que crean, las brechas de datos creadas por el anonimato de dichos activos y los estándares globales limitados deben llenarse rápidamente.

 

 

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