El desafío de la inflación en América Latina

17 de noviembre de 2021

La inflación ha aumentado en las economías más grandes de América Latina, lo que ha llevado a los grandes bancos centrales de la región a elevar las tasas de interés antes de que la actividad económica se haya recuperado por completo.

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En el primer año de la pandemia, la inflación promedio en Brasil, Chile, Colombia, México y Perú, el LA5, estuvo por debajo del promedio de otras economías de mercados emergentes. Ahora es más alto, con un promedio del 8 por ciento interanual en octubre y en el caso de Brasil, superando el 10,5 por ciento.

El aumento de los precios de los alimentos está impulsando en parte el aumento. Comenzaron a aumentar incluso antes de la pandemia y han aumentado más del 18 por ciento en promedio en los países de AL5 desde enero de 2020.

En América Latina, los precios de los alimentos constituyen aproximadamente una cuarta parte de la canasta de consumo promedio. Para los hogares que aún se están recuperando de la crisis del coronavirus, las facturas de alimentos más altas dejan menos para gastar en otros bienes. En una región con los niveles más altos de desigualdad de ingresos, la carga es mayor para los hogares de bajos ingresos que gastan una mayor parte de sus ingresos en alimentos.

Incluso la inflación subyacente, que excluye los precios de los alimentos y la energía, ha superado la tendencia previa a la pandemia este año, alcanzando un promedio del 5,9 por ciento interanual en octubre.

Las presiones inflacionarias deberían ser temporales y la inflación a mediano plazo probablemente volverá a los objetivos del banco central. Pero hay mucha incertidumbre. El impacto de la pandemia es único y su impacto en los precios de las materias primas, los cuellos de botella de suministro y el aumento de los costos de envío es difícil de precisar.

La región también está luchando contra una larga historia de inflación alta e inestable, un desafío para los bancos centrales que solo recientemente han establecido su credibilidad. Esta historia puede haber llevado a prácticas de indexación (contratos que ajustan sus términos automáticamente con la inflación) que podrían acelerar aún más los precios.

También existe el riesgo de que las condiciones financieras internacionales se ajusten rápida e inesperadamente en respuesta a la evolución de la inflación en las economías avanzadas, lo que lleva a la salida de capitales. Este shock potencial podría poner en peligro la estabilidad financiera y depreciar las monedas en América Latina, lo que se sumaría a las presiones inflacionarias.

La gestión de las expectativas, a través de declaraciones o alzas de tasas, es un factor clave para salir de una espiral inflacionaria, por lo que los bancos centrales de la región se están moviendo rápidamente para preservar su credibilidad ganada con tanto tiempo en un entorno incierto. Todos los países de AL5 ya han aumentado las tasas de política monetaria y sus autoridades monetarias han cambiado la orientación hacia adelante.

A pesar de las recientes subidas de tipos, las posturas de la política monetaria en general siguen siendo acomodaticias y siguen apoyando la recuperación en curso. Sin embargo, la región enfrenta difíciles compensaciones y necesita equilibrar una perspectiva de inflación incierta con un empleo aún sustancialmente por debajo de los niveles previos a la pandemia y una recuperación desigual en el mercado laboral de América Latina.

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