El BCE ha dado señales de tipos estables durante varios trimestres y los inversores están valorando recortes a principios de 2024, lo que ha llevado a conservadores como Nagel a retractarse de esas apuestas, aunque las perspectivas de inflación sean «alentadoras». «Esto no significa necesariamente que el actual ciclo de subidas haya terminado», dijo Nagel, que es una voz influyente en el Consejo de Gobierno del BCE, en un discurso pronunciado en Chipre. «Por supuesto, podría ocurrir que, si empeoraran las perspectivas de inflación, tuviéramos que volver a subir los tipos».
Una sorpresa a la baja, que el crecimiento de los precios volviera al objetivo del 2% del BCE antes de lo previsto, era «mucho menos probable», por lo que era prematuro siquiera especular sobre recortes de tipos, dijo Nagel. En la actualidad, los mercados prevén recortes de unos 95 puntos básicos el año que viene, y el primer movimiento se espera para abril, un plazo que muchos responsables políticos han cuestionado.
Una parte clave de las apuestas del mercado es que el crecimiento económico parece ahora especialmente débil y es probable que el bloque se encuentre ya en una recesión poco profunda, ya que el mercado laboral y los servicios, pilares fundamentales del crecimiento anterior, han empezado a debilitarse.
Pero Nagel dijo que el crecimiento repuntará el año que viene, que el crecimiento salarial sigue siendo sólido y que el efecto desinflacionista de la caída de los precios de la energía se ha disipado. En lugar de relajar la política monetaria, Nagel abogó por un mayor endurecimiento mediante una reducción «significativa» del balance.
La relajación de la política monetaria solo debe producirse cuando la inflación se dirija sin duda de nuevo al 2%, e incluso entonces, sería mejor errar actuando demasiado tarde que demasiado pronto, dijo. «Preferiría pecar de precavido y garantizar un retorno oportuno a la estabilidad de precios».
