Aunque las economías del G20 han mostrado una resiliencia notable ante múltiples choques, las perspectivas de crecimiento a medio plazo se han moderado hasta solo el 2,9 por ciento, el nivel más débil desde la crisis financiera global. Al mismo tiempo, la desinflación sigue siendo incompleta para muchos, y la deuda pública alcanzó un récord del 102 por ciento del PIB el año pasado. Además, los desequilibrios externos excesivos se están ampliando de nuevo.
Aun así, hay señales alentadoras. Nuestro último informe anual al grupo —cuyos miembros representan alrededor del 85 por ciento de la producción económica global— señala algunos desarrollos positivos durante el último año.
Una encuesta a equipos nacionales del FMI indica que muchas economías del G20 avanzaron hacia un crecimiento más fuerte, incluyendo más de la mitad de las economías emergentes. La mejora ha sido sustancial en algunos casos, como en Alemania, donde el impulso del crecimiento se vio respaldado por reformas en las normas fiscales.
Mientras tanto, la caída de la inflación y los esfuerzos de consolidación fiscal están mejorando la sostenibilidad del crecimiento para la mayoría de las economías avanzadas del G20 y para la mitad de la Unión Europea.
Pero esto es solo una parte de la historia. El progreso durante el último año ha sido algo moderado en las dos últimas dimensiones:
• El crecimiento equilibrado —sin la acumulación de desequilibrios internos o externos, como una mayor dependencia de un sector o de la demanda externa— está resultando esquivo en todo el G20. Se evaluó un deterioro moderado en China y Estados Unidos debido al aumento del exceso de saldos de cuenta corriente.
• El crecimiento inclusivo —asegurando que la economía beneficie a todos— mejoró solo ligeramente, especialmente en las economías avanzadas del G20 y en la Unión Africana, que se unió al grupo en 2023.
Con la incertidumbre a corto plazo manteniéndose alta y una extensa lista de vientos en contra, las perspectivas para asegurar un crecimiento fuerte, sostenible, equilibrado e inclusivo en los próximos años son un desafío. En este contexto, es más importante que nunca reforzar el impulso, aunque sea solo tentativo, en todas las dimensiones del crecimiento.
La política fiscal inteligente está en el centro del desafío. Los gobiernos necesitan reconstruir sus colchóns fiscales para contener el aumento de la deuda, al tiempo que satisfacen las crecientes necesidades de gasto. También se necesitan reformas económicas fundamentales para ayudar al reequilibrio interno y fomentar un crecimiento más fuerte.
Por supuesto, estas reformas estructurales varían entre países. Pero para ayudar a guiar la priorización y secuenciación, los equipos nacionales del FMI han identificado medidas con el mayor impacto esperado en el crecimiento. Las reformas a las instituciones del mercado laboral, además de la mejora de las políticas fiscales y la regulación empresarial, se situaron consistentemente en las posiciones más altas en el G20 y en la Unión Europea.
Para los miembros de la Unión Africana, los mayores avances potenciales residen en mejoras fundamentales en la gobernanza, así como en reformas fiscales.
El beneficio de la acción concertada de las economías del G20 sería significativo. Las simulaciones sugieren que implementar las reformas estructurales de mayor impacto identificadas, junto con las políticas macroeconómicas recomendadas, podría aumentar el crecimiento en todo el grupo en aproximadamente 7 puntos porcentuales en su total durante la próxima década. Esto beneficiaría más a las economías emergentes.
Además, la carga de la deuda disminuiría en más de 8 puntos porcentuales del PIB en cinco años para países con espacio fiscal limitado, reflejando el impacto combinado de los ajustes fiscales recomendados y las reformas estructurales.
Y estos esfuerzos de reforma concertados también apoyarían el reequilibrio interno ayudando a reducir los saldos de cuenta corriente estrechos, con grandes mejoras posibles tanto para economías con superávit como para las de déficit mayor.
