Ante todo, la canciller necesitaba asegurar a los mercados financieros que tenía una estrategia creíble a largo plazo para equilibrar las cuentas y lograr la sostenibilidad fiscal, sin necesidad de volver al impuesto mucho más adelante. En segundo lugar, necesitaba presentar un conjunto de medidas fiscales que apoyen, en lugar de obstaculizar, el crecimiento económico. La reacción ordenada en los dorados y la libra sugiere que el canciller Reeves, al menos, ha tenido éxito en lograr lo primero. Los inversores habrán respirado aliviados al saber que la canciller parece haber aprendido de sus errores anteriores y, en cambio, se estará dando un mayor margen fiscal del orden de £22 mil millones. Esto es menor que en años anteriores, aunque no solo es más del doble del margen de amortiguamiento de £9.900 millones que presentó hace poco más de un año, sino que supera los aproximadamente £16.000 millones de margen de margen esperados por los mercados. Aspectos destacados: El tan esperado Presupuesto de Otoño ofreci
La principal reserva en los mercados de bonos es que la mayoría de las subidas de impuestos (especialmente la congelación de los umbrales del impuesto sobre la renta) no entrarán en vigor de inmediato y se «cargarán hacia atrás», es decir, la generación de ingresos comenzará de forma pequeña y aumentará con el tiempo. El problema aquí es que esto no puede tratarse como ingresos infalibles porque: a) la presión política podría obligar al gobierno a retroceder o suavizar su postura en el futuro, y b) un crecimiento salarial más débil podría hacer que menos de la fuerza laboral se vea arrastrada a las bandas impositivas más altas de lo esperado. Vimos pocas sorpresas importantes en cuanto a las políticas fiscales del gobierno, ya que las medidas fueron ampliamente promocionadas o bien totalmente presupuestadas por los mercados antes del presupuesto. El mayor recaudador de ingresos del día es la prórroga de la congelación de los umbrales del impuesto sobre la renta hasta 2030/31, que se espera que recaudará alre
Creemos que, por ahora, aún no queda el veredicto respecto al posible impacto económico del presupuesto. Ciertamente, la previsión de crecimiento de la OBR para 2025 se elevó al 1,5% (desde el 1,0%), pero la proyección para 2026 se recortó un 0,5% (hasta el 1,4%), mientras que la previsión media de crecimiento se rebajó 0,3 p.p hasta el 1,5%, principalmente debido a previsiones de productividad más bajas. Nuestra primera opinión es que el freno de crecimiento a corto plazo debido a las subidas de impuestos probablemente será modesto, pero el impacto a medio plazo está en el aire y dependerá de cómo las subidas de impuestos afecten las medidas difíciles de cuantificar de confianza de consumidores y empresas.
