De hecho, su uso y valor han aumentado en los últimos dos años.
Las stablecoins tienen un gran potencial para hacer que los pagos internacionales sean más rápidos y baratos para personas y empresas. Pero esta promesa conlleva riesgos de sustitución de divisas y de que los países pierdan el control sobre los flujos de capital, entre otros. Convertir a las stablecoins en una fuerza positiva en el sistema financiero global requerirá acciones concertadas por parte de los responsables políticos, tanto a nivel nacional como internacional. Un nuevo informe del FMI detalla las oportunidades, riesgos e implicaciones. Las stablecoins están diseñadas para evitar las oscilaciones bruscas de precio de los activos cripto nativos como Bitcoin. Aunque ambas se basan en libros de contabilidad distribuidos, la principal diferencia es que las stablecoins están centralizadas (es decir, gestionadas por una empresa específica) y están mayormente respaldadas por activos financieros convencionales y líquidos, como efectivo o valores gubernamentales. La mayoría de las stablecoins están denominad
La capitalización bursátil de las dos mayores stablecoins se ha triplicado desde 2023, alcanzando un total combinado de 260.000 millones de dólares. El volumen de operaciones ha aumentado un 90 por ciento, alcanzando los 23 billones de dólares en 2024. Asia lidera con el mayor volumen de actividad de stablecoins, superando a Norteamérica. Sin embargo, en relación con el producto interior bruto, África, Oriente Medio y América Latina destacan. La mayor parte del flujo proviene de Norteamérica hacia otras regiones.
Casos de uso
Hoy en día, la mayor parte del volumen de inversión de stablecoins se relaciona con el comercio de criptoactivos nativos, ya que se utilizan para el liquidación en monedas tradicionales. Sin embargo, los flujos transfronterizos de las stablecoins están creciendo rápidamente.
Las stablecoins podrían permitir pagos más rápidos y baratos, especialmente a través de fronteras y para remesas, donde los sistemas tradicionales suelen ser lentos y costosos. Los pagos internacionales se realizan principalmente a través de redes de bancos comerciales que tienen cuentas entre sí, conocidas como banca corresponsal. El uso de múltiples formatos de datos, largas cadenas de procesos y sistemas de pago con diferentes horarios de funcionamiento resulta en altos costes, retrasos y menos transparencia. Algunas remesas pueden costar hasta el 20 por ciento de la cantidad enviada. Al ser una fuente única de información, las blockchains pueden simplificar enormemente los procesos vinculados a los pagos transfronterizos y reducir costes.
Ampliar el acceso financiero es otra área prometedora. Las stablecoins podrían impulsar la innovación aumentando la competencia con proveedores de servicios de pago establecidos, haciendo que los pagos digitales minoristas sean más accesibles para clientes desatendidos. Podrían facilitar los pagos digitales en áreas donde sea costoso o no rentable para los bancos atender a los clientes. Muchos países en desarrollo ya están adelantando la banca tradicional con la expansión de los teléfonos móviles y diferentes formas de dinero digital y tokenizado. La competencia con proveedores consolidados podría conducir a menores costes y mayor diversidad de productos, aprovechando sinergias entre los pagos digitales y otros servicios digitales.
Riesgos globales
A pesar de su potencial, las stablecoins conllevan riesgos. Su valor puede fluctuar si los activos subyacentes pierden valor o si los usuarios pierden confianza en la capacidad de cobrar. Esto podría provocar fuertes descensos e incluso corridas, provocando ventas intensas de los activos de reserva y alterando los mercados financieros.
Otro riesgo es la sustitución de divisas, cuando personas y empresas de un país renuncian a su propia moneda nacional, debido a la inestabilidad o alta inflación, en favor de una extranjera, comúnmente en dólares estadounidenses o euros. Esta dinámica sigue limitada hoy en día por la necesidad de efectivo físico en circulación y por el hecho de que los gobiernos nacionales tienen formas de limitar el acceso a la moneda extranjera. Al ser digitales y transnacionales, las stablecoins pueden acelerar el proceso. Aunque la sustitución de divisas podría ser una respuesta racional de personas y empresas a una moneda nacional inestable, disminuye la capacidad del banco central de un país para controlar su política monetaria y actuar como prestamista de último recurso.
La misma capacidad para reducir las fricciones transfronterizas podría transformar significativamente el flujo de capital y la dinámica del tipo de cambio. Las stablecoins podrían utilizarse para eludir medidas de gestión del flujo de capital, que dependen de intermediarios financieros establecidos. Ambas dinámicas son especialmente sensibles para los mercados emergentes, que en principio son más vulnerables a la volatilidad proveniente de las economías más grandes.
Las stablecoins también podrían ser explotadas con fines ilícitos como el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo, debido a su seudónimo, bajos costes de transacción y facilidad transfronteriza. Sin las salvaguardas adecuadas, el uso de stablecoins puede perjudicar la integridad financiera.
Perspectiva internacional
Las implicaciones para el amplio sistema monetario internacional también son de gran alcance, tanto como nuevo medio de pago como como disruptor de la arquitectura existente. El potencial para hacer pagos más rápidos y baratos podría verse socavado si prolifera las stablecoins que carecen de interoperabilidad, con diversas redes incapaces de conectarse entre sí o restringidas por diferentes regulaciones y otros obstáculos.
La regulación de las stablecoins está en pañales, por lo que la capacidad para mitigar estos riesgos sigue siendo desigual entre países. El FMI y la Junta de Estabilidad Financiera han emitido recomendaciones para salvaguardar contra la sustitución de monedas, mantener controles de flujo de capital, abordar riesgos fiscales, garantizar un tratamiento legal claro y una regulación rigurosa, implementar estándares de integridad financiera y fortalecer la cooperación global.
Los estándares internacionales establecidos están ayudando a guiar el proceso regulatorio y, de hecho, según un reciente informe de la Junta de Estabilidad Financiera, «los esfuerzos regulatorios convergen cada vez más hacia tratar a las stablecoins como instrumentos de pago.» Sin embargo, las principales jurisdicciones están adoptando posturas diferentes en áreas clave. Se están mitigando algunos riesgos, pero los enfoques diferentes crean oportunidades de arbitraje, donde los emisores podrían aprovechar las brechas entre jurisdicciones y ubicar sus stablecoins donde la supervisión es más débil. Algunas jurisdicciones también están considerando el acceso a la liquidez de los bancos centrales para ciertos proveedores de stablecoins, complementando los enfoques regulatorios y mitigando riesgos de corredor.
La naturaleza transfronteriza de las stablecoins añade complejidad a la gestión de flujos de capital volátiles y la fragmentación de pagos. La falta de visibilidad sobre la ubicación y nacionalidad de los titulares afecta la calidad de las estadísticas del sector externo, monetarias y financieras. Además, las stablecoins pueden realizarse fuera de entidades reguladas, dificultando el seguimiento de los flujos transfronterizos y las respuestas efectivas en caso de crisis. Todo esto subraya la necesidad de una cooperación internacional sólida para mitigar los riesgos macrofinancieros y de desbordamiento. El FMI está trabajando con socios internacionales para cerrar estas lagunas de datos en el contexto de las iniciativas del Grupo de los Veinte, y con la Junta de Estabilidad Financiera y otros organismos de establecimiento de normas en un enfoque regulatorio integral y coordinado a nivel global.
La tokenización y las stablecoins han llegado para quedarse. Pero su adopción futura y las perspectivas de esta tecnología siguen siendo en gran medida desconocidas. Incluso los líderes del sector comparan la etapa actual de desarrollo con los primeros días de internet. Es posible que algunos proveedores se conviertan en actores dominantes a nivel mundial. Los bancos comerciales también están activos, emitiendo sus propias stablecoins y colaborando con bancos centralespara investigar cómo incorporar la tecnología en sus sistemas.
Mejorar los pagos transfronterizos también implica mejorar la infraestructura tradicional y construir vínculos entre los sistemas de pagos rápidos existentes, para ofrecer pagos más rápidos, baratos y accesibles. Mejorar la infraestructura financiera global existente podría ser más fácil que reemplazarla. Lograr el mejor equilibrio posible requerirá una estrecha cooperación entre responsables políticos, reguladores y el sector privado.
