En el faro de los mercados de Portocolom, el equipo de inversión de la agencia de valores analiza los últimos datos macroeconómicos que han impulsado los mercados con subidas generalizadas. «La primera semana de junio cerró con subidas generalizadas de los mercados financieros gracias a que los principales indicadores macroeconómicos siguen mostrando resiliencia frente a la incertidumbre generada por la guerra arancelaria. A lo largo de la semana se conocieron datos importantes tanto en Europa como en Estados Unidos, que siguen reflejando que la primera continúa con su mejoría y que la segunda no se está viendo afectada a pesar de los temores de una mayor inflación y un menor crecimiento económico», apuntan.
Destacan los datos de actividad europeos (PMIs), mejores de lo estimado, aunque se mantienen en terreno de contracción. Además del IPC que volvió a corregir y se sitúa por debajo de la barrera del 2% (1,9%), mientras que el dato subyacente se situaba en el 2,3% mejorando las previsiones de los analistas. Por otro lado, la revisión del PIB del primer trimestre que mostró un mayor crecimiento al situarse en el 1,5% frente a una primera estimación del 1,2%. «La economía europea parece ir ganando tracción», afirman.
En cuanto al BCE, analizan la bajada, como estaba previsto, del tipo de interés otros 25 puntos básicos para dejar la facilidad de depósito en el 2%. «A partir de ahora se espera que la entidad analice los resultados de la fuerte bajada de tipos acumulada, antes de ajustar entre 25 y 50 puntos básicos adicionales en 2025», advierten desde Portocolom AV.
En Estados Unidos destacan que «una vez más, las nóminas no agrícolas se sitúan por encima de las previsiones (aunque se revisaron a la baja los datos de los dos meses precedentes), lo que demuestra la solidez del mercado laboral estadounidense.» Desde la sociedad de valores Activotrade, llaman la atención sobre el índice del miedo, o VIX, que empieza a tensionarse.
«El VIX está empezando a mandar mensajes de “alerta” de fuertes subidas en poco tiempo y no es para menos. La sobrecompra cortoplacista es elevadísima, suponiendo la mayor caída del VIX en 9 semanas (-70%) en toda la historia. Hoy es el primer día de la semana con subasta de bonos a largo plazo de EEUU, en el caso de hoy con deuda a 3 años. Mañana a 10 años y el jueves quizás la más importante y a más largo plazo, la de 30 años el jueves. En total, EEUU emite cerca de 100.000 M $ con bonos a largo plazo a 3, 10 y 30 años cuyas rentabilidades anuales en mercado se encuentran cerca del 4%, 4,5% y 5% respectivamente», observa del Valle, analista de Activotrade SV.
«Al margen de ello, empezamos a vigilar de reojo cómo el VIX se comporta de una manera un poco más agresiva pudiendo predecir una cierta toma de beneficios en el corto plazo antes de atacar nuevos máximos», añade del Valle.
Por otra parte, subraya el impacto en los mercados de bonos del último recorte del BCE. «La bajada de tipos ha impulsado los mercados de renta fija. Generalmente, cuando los tipos de interés bajan, los precios de los bonos existentes tienden a subir, ya que sus cupones se vuelven más atractivos en comparación con los nuevos bonos emitidos a tasas más bajas . A modo de ejemplo, el bono alemán a 10 años (Bund) ha retrocedido hasta 5 puntos básicos para cotizar en zonas de 2,47% de rentabilidad», explica el analista de Activotrade.
Para Marín Cebrián, economista y fundador de Fortuna SFP, los mercados reflejaron un ambiente mixto con señales tanto de fortaleza como de precaución: En Estados Unidos, el empleo muestra solidez aunque con cifras menores a lo esperado, mientras que la tensión política y la debilidad del dólar frente al euro agregan incertidumbre.
Europa mantiene una recuperación moderada, con un BCE vigilante y una inflación que sigue siendo un foco clave tras la conferencia de Lagarde.
Asia sufre por la desaceleración en China y Corea, con Japón mostrando cierta resistencia. En activos, el oro se reafirma como refugio, la plata sigue en alza por demanda industrial y las criptomonedas experimentan volatilidad. El petróleo avanza con cautela en un entorno global complejo.
«Los aranceles pueden parecer una herramienta para proteger a la economía americana, pero también suponen importar inflación. Y esa inflación obliga a la FED a subir tipos de interés. Eso hace que la deuda sea más cara, el déficit más grande y las bolsas se resientan. Todo esto, además, está pasando mientras el dólar pierde su estatus de «activo refugio», con las reservas de los bancos centrales cayendo del 70% al 55%. Por eso, salir de las 7 magníficas y del S&P500 puede ser lo mejor ahora mismo. Dejar a un lado los indexados puede ayudar a proteger las inversiones en un contexto donde la marea empieza a cambiar», sentencia Marín Cebrián.
«Después de años de imprimir dinero como si no hubiera un mañana, ahora los bancos centrales compran oro para blindarse contra las consecuencias de su propia borrachera monetaria. Una obra de teatro de tragicomedia donde los protagonistas son los mismos que escribieron el guion y ahora corren despavoridos buscando refugio en el oro. En abril, se hicieron con 12 toneladas netas, sumadas a las17 de marzo, y ya van casi dos años de compras consecutivas. Mientras tanto, los BRIC siguen acaparando oro como si supieran algo que no nos cuentan. Están empeñados en crear un orden mundial desdolarizado, y el dólar y la deuda americana empiezan a sudar la gota gorda. Más aún con las ocurrencias de la administración Trump, que parece creer que la deuda es solo un mito contable que se resuelve con “más deuda y más gasto”. A este ritmo, la deuda americana se va a parecer más a un agujero negro que a un activo seguro», expone el fundador de Fortuna SFP.
En renta variable, Marín Cebrián recomienda el mercado europeo: «a diferencia del estadounidense (donde las llamadas «7 magníficas» han impulsado fuertemente las valoraciones), Europa todavía cotiza por debajo de su media histórica. Esto abre una oportunidad interesante de revalorización. Además, varios factores estructurales y coyunturales están alineados para favorecer la renta variable europea en los próximos trimestres. Por un lado, la iniciativa del nuevo «Plan Marshall alemán» y el rearme europeo suponen un estímulo significativo en términos de gasto público e inversión en infraestructuras, defensa y tecnologías avanzadas. Este impulso fiscal, junto con el apoyo monetario del Banco Central Europeo —donde se prevén recortes de tipos de interés por parte de Christine Lagarde para reactivar la economía—, contribuirá a mejorar tanto el consumo como la inversión en la eurozona», considera Marín Cebrián.
Del Valle de Activotrade destaca la subida de ayer de Tesla (+4,5%), al margen de todas las demás como antesala de la presentación de su robotaxi el jueves 12 en Austin, en un contexto de alta competencia también, como es el caso de Uber que registra una rentabilidad de +44,4% en 2025. «Uber está en su mejor momento desde que salió a bolsa. En 2023 consiguió por primera vez beneficios y, desde entonces, no ha parado de mejorar. Aunque la acción ya ha subido bastante, sigue estando barata si la comparamos con otras del mismo sector. Uber no solo es una empresa de transporte, es una empresa tecnológica que usa inteligencia artificial para mejorar sus servicios. Tiene millones de usuarios, datos en tiempo real y acuerdos con empresas como Waymo (coches autónomos) y OpenTable (reservas de restaurantes). Además, está creciendo en sectores clave como reparto y logística. La supuesta amenaza de Tesla como competidor directo en robotaxis es, por ahora, algo que no preocupa a Uber. La compañía, ya genera beneficio, integra alianzas estratégicas y está bien posicionada para adoptar vehículos autónomos» analizan desde Activotrade SV.
Desde la EAF Tesys, reafirman su convicción por empresas que puedan adaptarse y salir victoriosas en cualquier entorno de mercado, aún con el ruido y la volatilidad en el corto y medio plazo que puede afectar. «Alphabet, holding americano con empresas en cartera como Google, Youtube, Waymo, Google Cloud, Nest, Sidewalk entre otras, cotiza a unos múltiplos atractivos, del entorno de 19x PER y 16x FCF, ambas métricas referenciadas a los últimos doce meses. La cotización acumula una caída de más del -15% desde el ultimo máximo, mientras que los ingresos del primer trimestre de 2025 han crecido en comparación con el mismo periodo en 2024. Las incertidumbres principales que han propiciado esta caída son la posible disrupción del buscador con alternativas de inteligencia artificial y la incertidumbre con el tema arancelario, problemas que se están intentando solventar con la diversificación del negocio hacia otras fuentes de ingresos independientes del buscador. El actual CEO, Sundar Pichai, quien tomó el relevo de los fundadores en 2019, está diversificando la compañía de forma orgánica, con el desarrollo de infraestructuras y centros de datos para Google Cloud, pero también inorgánico, con adquisiciones como la de Wiz este mismo año por 32 mil millones de dólares. Además, ha recomprado acciones de forma sostenida, y ha empezado a repartir dividendo en 2024. En la actualidad, tiene más de 95 mil millones de dólares en caja para seguir creciendo y potenciando áreas como el Cloud, la IA o el desarrollo de la conducción autónoma con Waymo. Alphabet forma parte de la cartera de Tesys Internacional, ya que creemos que es una acción que va a contribuir a la generación de valor de la cartera, aportando estabilidad en momentos de contracción y crecimiento en periodos expansivos», expone Fernández Quesada, director de inversiones de Tesys EAF.
