El pasado jueves BCE confirmó su segunda bajada de tipos de interés en 2024 para dejar la facilidad de depósito en el 3,5%. Dicho movimiento estaba prácticamente descontado por el mercado y tanto bonos, euro como bolsas no tuvieron apenas volatilidad. Cerramos la semana con una tecnología recuperando muy fuerte, en el caso del Nasdaq 100 cerca de un 6%,recuperando prácticamente los niveles de la semana previa o a modo de ejemplo Nvidia rebotando cerca de un 15%. En Wall Street, uno de los destacados ha sido Oracle que se revaloriza cerca de un 20% tras sus resultados y mejorar sus guías mientras que en España tanto Inditex como Iberdrola hacen nuevos máximos históricos, por otro lado permanecemos precavidos con el sector autos y lujo, de nuevo haciendo mínimos los últimos días y siendo una de las principales razones por las que el CAC, DAX o Stoxx se hayan quedado rezagados en comparación con el Ibex 35.
En términos de macro y un horizonte de 12-18 meses, nos preocupa el hecho de que los Bancos Centrales se estén lanzando a bajar los tipos aún teniendo inflaciones subyacentes cercanas al 3% y del 4% en el caso de los servicios en la Zona Euro, cuyo dato final conoceremos el próximo miércoles 18, justamente el mismo día de la FED. En este caso, no está descartada una bajada de tipos de interés de 50 puntos básicos por parte de la Reserva Federal. No descartamos una segunda ola inflacionista en este sentido en el próximo año.
A modo de resumen y en el corto plazo, creemos de especial relevancia vigilar 3 activos: oro, bonos USA y USDJPY ¿Por qué? Todos ellos probablemente estén altamente correlacionados teniendo en cuenta la reunión de la FED, y no menos importante, la reunión del BOJ (Banco Central de Japón) el viernes 20 de septiembre. En la hipotética situación de que, creemos no descontada la misma al 100% por el mercado a día de hoy, la FED baje los tipos 50 puntos básicos y Japón suba de nuevo tipos de interés, podríamos sufrir fuerte demanda de yenes y ventas de dólares y bonos norteamericanos, similar a lo vivido en agosto, lo que probablemente acarrearía fuertes caídas en bolsas. En contraposición, es posible que el oro en este escenario reciba un nuevo catalizador para seguir subiendo. Lo visto durante las últimas 24 horas creemos puede ser un anticipo de lo que pueda ocurrir si se dan estas circunstancias con un oro en máximos y unos bonos en mínimos de rentabilidad.
