No obstante, los comentarios de hoy del presidente de la Fed son el último indicio de que está dispuesto a prolongar las subidas de tipos ante las presiones de los precios inesperadamente persistentes. En efecto, la combinación de una elevada inflación más estancada de lo esperado y unas referencias macroeconómicas más resilientes de lo inicialmente previsto está forzando a los dirigentes de las principales autoridades monetarias a proseguir el endurecimiento de las condiciones financieras.
En la región Asia-Pacífico los índices han tenido un comportamiento mixto tras la asamblea Popular Nacional en China del fin de semana, que comenzó con la ratificación de Xi Jinping como jefe del Estado para un tercer mandato y el nombramiento de Li Qiang como nuevo primer ministro. El gobierno de China anunció los planes para una reactivación una economía cuyo crecimiento del año pasado descendió al 3%, el segundo nivel más bajo desde al menos la década de 1970. El primer ministro saliente, Li Keqiang fijó el objetivo de crecimiento de este año en alrededor del 5%, dando prioridad a la recuperación y expansión del consumo.
En este contexto, el Eurostoxx cae alrededor de un 0,8% y el IBEX vuelve a caer por debajo de la barrera de los 9.500 puntos, destacando el comportamiento negativo de Indra tras la salida de su CEO Ignacio Mataix. Por su parte, los índices estadounidenses registran retrocesos de alrededor de un 1%.
Renta fija
Jornada de subidas en las rentabilidades de la deuda soberana en los tramos cortos y de bajadas en las duraciones largas, acentuando la inversión de la curva. Esta es especialmente pronunciada en EEUU, donde el diferencial 10-2 años, ha alcanzado un nuevo mínimo en más de 40 años en -98 puntos básicos. Por su parte, la tasa terminal se espera ya en el 5,56% para septiembre de 2023. No obstante, el swap 5y5y en dólares sufre una caída significativa hasta el 2,45% desde el 2,68% que podría indicar un principio de anclaje en las expectativas de inflación a largo plazo. En este contexto, el Treasury a 10 años se sitúa por debajo de la barrera del 4%.
El BCE comienza este mes la reducción de su cartera de bonos, una medida que podría tensionar más los rendimientos de la deuda. Se trata en cualquier caso de un proceso lento y gradual que comenzó el año pasado, cuando el BCE puso fin a las compras netas de deuda. En este sentido, la entidad monetaria irá reduciendo su cartera de bonos a un ritmo de 15.000 millones de euros al mes hasta junio, que podría acelerarse a partir de ese mes. Esta reducción de su balance, unido a una fuerte resiliencia económica y una inflación subyacente elevada y muy estancada, está teniendo un impacto al alza en las expectativas de tipos. En este sentido, los swaps reflejan que la tasa efectiva de depósito alcance a finales de año un máximo próximo al 4%, desde el 2,5% actual.
Materias primas y divisas
Jornada de fuertes movimientos en los precios del petróleo, destacando varios comentarios sobre el mercado del crudo en la conferencia sobre energía CERAWeek de S&P Global que continuará hasta el 10 de marzo. En este sentido, destacaron las afirmaciones del CEO de Schlumberger, Olivier Le Peuch, que espera precios más elevados para el resto del año provocados por una escasez de oferta. Muchos de los directivos mostraron también sus preocupaciones por la falta de capacidad ociosa de la OPEP. En este contexto los precios muestran una tendencia a la baja con caídas superiores al 2%.
Empresarial
La empresa española de consultoría, defensa y de sistemas de navegación aérea ha anunciado un nuevo cambio en su dirección, que ha hecho retroceder a la acción la mitad de la subida en el año. En este sentido, el mercado ve como negativo un tercer cambio del consejero delegado en dos años, esta vez por discrepancias con el principal accionista, la estatal SEPI con 28% del capital. Cabe destacar que en la junta general de accionistas de junio 2022 la SEPI y varios accionistas como Amber Capital y Sapa Plasencia provocaron el cese de 6 consejeros independientes logrando conseguir un cambio en el control de la compañía.
De esta manera, Indra se comprometió a separar las funciones del presidente no ejecutivo y del consejero delegado y a que los independientes ocuparan la mitad del consejo. Por su parte, la acción había subido un 55% desde el 16 de septiembre, cuando el gobierno autorizó al fondo Amber Capital aumentar al doble su participación hasta un máximo del 10%. En cuanto al negocio, este se encuentra en un muy buen momento, con una cartera de pedidos muy elevada, buena generación de caja, crecimiento sostenido y con unas previsiones de Ebit para 2023 un 5% por encima del consenso de mercado. El hasta ahora CEO Ignacio Mataix presentó el mes pasado unos resultados históricos, con unos pedidos de defensa que dan confianza para los próximos años, y con un mix de ventas que debería de llevar a una mejora de los márgenes.
Datos macroeconómicos
Pedidos de fábrica en Alemania
En enero, según Destatis, en Alemania las nuevas órdenes de pedido aumentaron un 1,0% respecto al mes anterior (vs. +3,4% en diciembre).
La demanda interna se redujo un 5,3% mensual, mientras que la externa repuntó un 5,5%, especialmente de fuera de la Eurozona, donde las nuevas órdenes de pedidos aumentaron en el mes de enero un 11,2%.
En términos interanuales, lo nuevos pedidos de fábrica cayeron un 10,9% respecto a enero de 2022 (vs. -9,9% interanual en diciembre).
Producción industrial en España
En enero, el Índice de Producción Industrial (IPI) en España en términos desestacionalizados cayó un 0,4% mensual tras el incremento de un 0,7% el mes anterior.
Entre sus componentes, destacó el aumento mensual de la producción de bienes de consumo duradero (+1,0%) y de energía (+0,3%). En contraste, se contrajo en lo bienes de consumo no duradero (-1,3%) y bienes intermedios (-2,8%).
En términos interanuales, el IPI corregido de efectos estacionales y de calendario cayó un 0,4% respecto a enero de 2022, situándose 1,3 pp por debajo de su tasa del mes anterior.
