Estar aquí en Meridian House, una hermosa «casa en una colina», me recuerda lo que Nelson Mandela dijo una vez: «He descubierto el secreto de que después de escalar una gran colina, uno solo encuentra que hay muchas más colinas para escalar».
Esto se siente como la historia de los últimos tres años: escalar una «gran colina» tras otra, solo para descubrir que hay muchas más por venir. Primero fue Covid, luego la invasión rusa de Ucrania, la inflación y una crisis del costo de vida que afectó a todos.
Hasta ahora, hemos demostrado ser escaladores resistentes. Pero el camino por delante, y especialmente el camino de regreso al crecimiento robusto, es áspero y brumoso, y las cuerdas que nos mantienen unidos pueden ser más débiles ahora que hace unos años.
Hoy, quiero hablar sobre cómo podemos navegar esta difícil escalada centrándome en la cuestión fundamental del crecimiento: cómo podemos asegurar una recuperación sólida en el corto plazo y sentar las bases para un crecimiento más fuerte, más sostenible y más inclusivo.
Perspectivas mundiales: la difícil recuperación
Permítanme comenzar con el panorama económico. Después de una fuerte recuperación en 2021 llegó el grave impacto de la guerra de Rusia en Ucrania y sus amplias consecuencias: el crecimiento mundial en 2022 se redujo casi a la mitad, del 6,1 al 3,4 por ciento.
La desaceleración ha continuado este año. A pesar de la resistencia de los mercados laborales y el gasto del consumidor en la mayoría de las economías avanzadas, y del repunte de la reapertura de China, esperamos que la economía mundial crezca menos del 3% en 2023.
Como verán en nuestras Perspectivas de la economía mundial de la próxima semana, el crecimiento sigue siendo débil en comparación histórica, tanto a corto como a mediano plazo. También hay marcadas diferencias entre los grupos de países.
Parte del impulso proviene de las economías emergentes, especialmente Asia es un punto brillante. Se espera que India y China representen la mitad del crecimiento mundial en 2023.
Pero otros se enfrentan a una subida más empinada. La actividad económica se está desacelerando en Estados Unidos y la zona del euro, donde los tipos de interés más elevados pesan sobre la demanda. Se proyecta que alrededor del 90% de las economías avanzadas verán una disminución en su tasa de crecimiento este año.
Para los países de bajo ingreso, los mayores costos de endeudamiento llegan en un momento de debilitamiento de la demanda de sus exportaciones. Y vemos que su crecimiento del ingreso per cápita se mantiene por debajo del de las economías emergentes. Ese es un duro golpe, lo que hace que sea aún más difícil para las naciones de bajos ingresos ponerse al día.
La pobreza y el hambre podrían aumentar aún más, una tendencia peligrosa que comenzó con la crisis de Covid.
Las medidas de política monetaria y fiscal firmes y coordinadas adoptadas en los últimos años impidieron un resultado mucho peor. Pero con el aumento de las tensiones geopolíticas y la inflación aún alta, una recuperación robusta sigue siendo difícil de alcanzar. Esto perjudica las perspectivas de todos, especialmente de las personas y los países más vulnerables.
Tres prioridades de acción
¿Qué se necesitaría para mejorar las perspectivas de crecimiento a corto y mediano plazo? Veo tres grandes colinas que tendremos que subir.
La primera colina es luchar contra la inflación y salvaguardar la estabilidad financiera.
No puede haber un crecimiento robusto sin estabilidad de precios, ni sin estabilidad financiera. Y en estos días, ambos necesitan la atención de los responsables políticos.
A pesar de que los bancos centrales han elevado las tasas de interés al ritmo más rápido y sincronizado en décadas, la inflación subyacente se ha mantenido obstinadamente alta, en parte debido a los mercados laborales ajustados en muchos países.
Al mismo tiempo, la lucha contra la inflación se ha vuelto más compleja con las recientes presiones del sector bancario en Estados Unidos y Suiza, lo que sirve como recordatorio de lo difícil que es pasar rápidamente de un período prolongado de bajas tasas de interés y amplia liquidez a tasas mucho más altas y liquidez más escasa.
Expusieron fallas en la gestión de riesgos en bancos específicos, así como fallas de supervisión. Pero han demostrado que el sector bancario ha recorrido un largo camino desde la crisis financiera mundial de 2008.
Hoy en día, los bancos son generalmente más fuertes y resistentes, y los responsables de las políticas han sido notablemente rápidos e integrales en sus acciones en las últimas semanas. Dicho esto, persisten las preocupaciones sobre las vulnerabilidades que pueden estar ocultas, no solo en los bancos sino también en las entidades no bancarias; ahora no es el momento para la complacencia.
Entonces, ¿qué significa para la política monetaria? Mientras las presiones financieras sigan siendo limitadas, esperamos que los bancos centrales mantengan el rumbo en la lucha contra la inflación, manteniendo una postura estricta para evitar un desanclaje de las expectativas de inflación.
Al mismo tiempo, deben abordar los riesgos para la estabilidad financiera cuando surjan, mediante la provisión adecuada de liquidez. La clave es monitorear cuidadosamente los riesgos en los bancos y las instituciones financieras no bancarias, así como las debilidades en sectores como el inmobiliario comercial.
En otras palabras, los bancos centrales deben seguir utilizando las tasas de interés para combatir la inflación, al tiempo que utilizan las políticas financieras para garantizar la estabilidad financiera. Este es el curso de acción correcto siempre y cuando las presiones financieras sigan siendo limitadas. Si eso cambiara, las autoridades se enfrentarían a una tarea aún más complicada, con difíciles compensaciones entre sus objetivos de inflación y estabilidad financiera, y el uso de sus respectivas herramientas. Es por eso que necesitan estar más atentos y más ágiles que nunca.
Por el lado fiscal, los esfuerzos adicionales para reducir los déficits presupuestarios son fundamentales para apoyar la lucha contra la inflación y crear espacio fiscal para hacer frente a futuras crisis. Pero estos esfuerzos deben ir acompañados de apoyo a los más vulnerables, especialmente a aquellos que aún luchan con la crisis del costo de la vida.
Por lo tanto, esta es una escalada difícil: abordar la inflación, proteger la estabilidad financiera y salvaguardar la cohesión social. Hacerlo bien beneficia a las principales economías avanzadas de mantenerse en el camino estrecho hacia un aterrizaje suave y proteger a las economías emergentes y en desarrollo más vulnerables contra los efectos de contagio perjudiciales.
Permítanme pasar a la segunda colina: mejorar las perspectivas de crecimiento a mediano plazo.
Proyectamos que el crecimiento mundial se mantendrá en torno al 3% en los próximos cinco años, nuestro pronóstico de crecimiento a mediano plazo más bajo desde 1990, y muy por debajo del promedio de 3,8% de las últimas dos décadas. Esto hace que sea aún más difícil reducir la pobreza, sanar las cicatrices económicas de la crisis de Covid y brindar nuevas y mejores oportunidades para todos.
Subir esta colina requiere cambios importantes.
Uno es impulsar la productividad y el potencial de crecimiento a través de reformas estructurales y acelerando la revolución digital, mejorando el entorno empresarial e impulsando el capital humano y la inclusión. Solo cerrar la brecha en la participación de las mujeres en la fuerza laboral podría aumentar la producción económica en un promedio del 35 por ciento en países con mayor desigualdad de género.
También necesitamos un «cambio verde» para proteger nuestro planeta y crear nuevas oportunidades económicas. Nuestro objetivo colectivo de cumplir con el Acuerdo de París y aumentar la resiliencia requerirá redirigir billones de dólares hacia proyectos ecológicos. Se estima que se necesita $ 1 billón al año solo para energía renovable. Eso pagará dividendos en términos de crecimiento y empleo.
Por supuesto, también necesitamos un cambio radical en la cooperación internacional para reducir el impacto de la fragmentación económica y la tensión geopolítica, especialmente por la invasión rusa de Ucrania. Esta calamidad no sólo mata a personas inocentes; También empeora la crisis del costo de la vida y trae más hambre en todo el mundo. Se corre el riesgo de acabar con el dividendo de la paz que hemos disfrutado durante las últimas tres décadas, lo que se suma también a las fricciones en el comercio y las finanzas.
Nuestra investigación muestra que el costo a largo plazo de la fragmentación del comercio podría ser tan alto como 7 por ciento del PIB mundial, aproximadamente equivalente a la producción anual combinada de Alemania y Japón. Si se agrega el desacoplamiento tecnológico, algunos países podrían ver pérdidas de hasta el 12 por ciento del PIB. Y la fragmentación de los flujos de capital, incluida la inversión extranjera directa, sería otro golpe para las perspectivas de crecimiento mundial. Las pérdidas combinadas de todos los canales pueden ser difíciles de cuantificar, pero está claro que todos van en la dirección equivocada.
No tiene por qué ser así. Los países pueden proteger su seguridad económica y nacional continuando comerciando y siendo pragmáticos sobre el fortalecimiento de las cadenas de suministro. La investigación del FMI demuestra que la diversificación de las cadenas de suministro puede reducir a la mitad las posibles pérdidas económicas derivadas de las interrupciones del suministro. Estos cambios escalonados serán fundamentales para hacer que la economía mundial sea más dinámica, para crear mejores oportunidades para todos. Pero para muchos países vulnerables, es posible que no se puedan lograr sin ayuda adicional.
Esto me lleva a la tercera «colina» importante para escalar: fomentar la solidaridad para reducir las disparidades globales.
Aprovechando la fortaleza de nuestro colectivo, el FMI ha proporcionado casi USD 300 96 millones en nuevo financiamiento a 650 países desde el inicio de la pandemia de COVID. La asignación histórica de DEG de $ >.< millones ayudó a aumentar las reservas de nuestros países miembros.
Nuestros servicios de precaución proporcionan un amortiguador adicional a los países con fundamentos económicos sólidos; más recientemente, proporcionamos uno para Marruecos.
A través de innovaciones en nuestro conjunto de herramientas, incluida la ventana de choque alimentario y el fideicomiso de resiliencia y sostenibilidad, estamos ayudando a nuestros miembros a enfrentar nuevos desafíos.
También hemos intensificado el apoyo a los países de ingreso mediano vulnerables, incluso mediante un aumento temporal de la cantidad que los países miembros pueden obtener préstamos del FMI. Y hemos proporcionado nueva financiación a países como Sri Lanka y Ucrania.
Esto es precisamente lo que el FMI está aquí para hacer: ser una fuente de estabilidad en tiempos turbulentos. Sin embargo, para los miembros más débiles de nuestra familia global, el apoyo adicional de los países más ricos es esencial.
Quisiera hacer un doble llamamiento en su nombre: ayudarles a manejar la carga de la deuda, que se hizo mucho más difícil por las conmociones de los últimos años; y, en segundo lugar, ayudar a garantizar que el FMI siga estando en condiciones de apoyarlos en los años venideros.
Comience con la deuda. Alrededor del 15% de los países de bajo ingreso ya están en problemas de endeudamiento y otro 45% enfrenta altas vulnerabilidades de deuda. Y alrededor de una cuarta parte de las economías emergentes están en alto riesgo y enfrentan diferenciales de endeudamiento «similares a los incumplimientos».
Esto ha generado preocupación por una posible ola de solicitudes de reestructuración de deuda, y cómo manejarlas en un momento en que los casos de reestructuración actuales enfrentan demoras costosas, siendo Zambia el ejemplo más reciente.
Para ayudar a resolver este problema, el FMI, el Banco Mundial y la India, en su calidad de Presidente del G20, establecieron recientemente una Mesa Redonda sobre la Deuda Soberana Mundial. Reúne a acreedores públicos y privados, así como a prestatarios, para ayudar a llegar a un consenso sobre estándares y procesos, de modo que podamos acelerar los casos de reestructuración, incluidos los del Marco Común del G20.
Pero aun cuando pedimos que se avance en el manejo de la deuda, también debemos reforzar la capacidad del FMI para ayudar a nuestros países miembros más pobres. Para apoyarlos, hemos aumentado nuestros préstamos sin intereses más de cuatro veces a $ 24 mil millones desde el comienzo de la pandemia. Ahora, estamos pidiendo urgentemente a nuestros miembros más ricos que ayuden a abordar los déficits de recaudación de fondos en nuestro Fondo Fiduciario para el Crecimiento y la Reducción de la Pobreza.
Esto es fundamental para garantizar que el FMI pueda seguir brindando apoyo vital y ayudando a catalizar el financiamiento de otros. También lo es asegurarnos de que podamos apoyar a todos nuestros países miembros, por lo que estamos trabajando este año para completar con éxito la revisión de las cuotas, los componentes básicos de la estructura financiera del FMI.
Ahora es más importante que nunca intensificar la cooperación, para fortalecer las cuerdas que nos unen, en este tema y en toda la gama de desafíos económicos que enfrentamos. Solo entonces podremos escalar estas colinas juntos.
Conclusión
Esto me lleva de nuevo a las palabras de Nelson Mandela. Al darse cuenta de que hay muchas más colinas que escalar, dijo: «Me he tomado un momento aquí para descansar, para robar una vista de la gloriosa vista que me rodea, para mirar hacia atrás en la distancia que he llegado. Pero… No me atrevo a demorarme, porque mi larga caminata no ha terminado».
La comunidad mundial también puede tener un largo camino por delante. Sin embargo, a medida que los países miembros del FMI se reúnen para nuestras Reuniones de Primavera la próxima semana, debemos centrarnos en la gloriosa perspectiva de un futuro con un crecimiento más sólido e inclusivo.