Es probable que el crecimiento en la región de Asia y el Pacífico se desacelere al 4,1 por ciento el próximo año desde el 4,5 por ciento de este año, según muestran nuestras últimas proyecciones. Es probable que la inflación siga siendo moderada.
Se prevé que el crecimiento económico de China se desacelere del 4,8 por ciento este año al 4,2 por ciento el próximo, mientras que el de Japón se desacelerará del 1,1 por ciento al 0,6 por ciento. India seguirá expandiéndose a un ritmo saludable del 6,6 por ciento este año, el mayor entre las principales economías emergentes, mientras que se desacelerará al 6,2 por ciento el próximo año. El crecimiento de Corea se acelerará del 0,9 por ciento este año al 1,8 por ciento. Las economías de la Asociación de Naciones del Sudeste Asiático (ASEAN) se expandirán un 4,3 por ciento por segundo año consecutivo.
Si bien Asia está en el centro del restablecimiento de la política comercial mundial, seguirá siendo el mayor impulsor del crecimiento mundial, contribuyendo con alrededor del 60% este año y el próximo. El impacto de las tensiones comerciales se ha visto amortiguado por una concentración inicial de las exportaciones antes de los nuevos gravámenes, una inversión más fuerte de lo esperado en inteligencia artificial, la reconfiguración en curso de la cadena de suministro dentro de la región y la flexibilización de las políticas en algunos países.
Pero varios riesgos para las perspectivas subyacen a esta resistencia. Incluyen una nueva escalada de aranceles y más restricciones de reglas de origen para evitar transbordos, más interrupciones en la cadena de suministro y condiciones financieras globales más estrictas.
El comercio sigue siendo una parte clave de la narrativa de resiliencia. En abril, Estados Unidos elevó las tasas arancelarias efectivas a máximos de varias décadas, y siguen siendo altas incluso después de varias pausas, acuerdos y restablecimientos. Los exportadores aceleraron los envíos antes de la implementación, lo que contribuyó a un aumento en el primer trimestre que se enfrió en los siguientes tres meses.
También hay más en la historia que cambiar las políticas comerciales y arancelarias. Aprovechando las lecciones de los aranceles de 2018, la producción y el abastecimiento están cambiando dentro de la región, con una mayor proporción de bienes intermedios que fluyen hacia y a través del sudeste asiático y otros centros. Paralelamente a este impulso comercial regional, hay un poderoso ciclo impulsado por la IA que ha impulsado las exportaciones de tecnología avanzada de economías como Corea y Japón, profundizando el comercio intraasiático.
Esta dinámica se ve reforzada por la flexibilización monetaria en muchas economías y el apoyo fiscal específico en algunas, especialmente China, Corea, Indonesia y Vietnam. Esto ayudó a respaldar el crecimiento económico y amortiguar el shock de la demanda externa. Las condiciones financieras también se relajaron en gran parte de Asia, debido a la depreciación del dólar, la compresión de los diferenciales de crédito, el aumento de las valoraciones bursátiles y, en las economías emergentes, la disminución de los rendimientos de la deuda pública.
Más allá de la resistencia a corto plazo, el debilitamiento de los motores de crecimiento histórico está agravando los efectos del entorno comercial incierto. El envejecimiento está disminuyendo el dividendo demográfico en algunas economías importantes. El crecimiento de la productividad se está desacelerando porque la inversión no siempre llega a las empresas más dinámicas. Además, dado que las cicatrices posteriores a la pandemia aún pesan sobre la demanda interna, especialmente en Asia emergente, los desequilibrios externos se han ampliado. Además, los recientes disturbios subrayan cómo la falta de empleos y otras oportunidades está alimentando las tensiones sociales, particularmente donde las instituciones son más débiles y las percepciones de corrupción son generalizadas.
Reequilibrar el crecimiento
La tarea de los responsables de la formulación de políticas es convertir la resiliencia actual en un crecimiento sólido, duradero e inclusivo que aproveche los nuevos motores para aprovechar mejor el potencial económico.
En los próximos meses, las políticas deberían centrarse en absorber los shocks recientes y reducir la incertidumbre política. Con una inflación por debajo de la meta en muchas economías, la flexibilización monetaria medida sigue siendo apropiada. La flexibilidad del tipo de cambio debería ayudar a absorber los shocks, con una intervención reservada para condiciones desordenadas, de acuerdo con el Marco Integrado de Políticas del FMI. Las medidas fiscales temporales y específicas pueden proteger a las personas más vulnerables y apoyar a las empresas viables. Además, las políticas de reforma horizontales, incluida una racionalización concertada de las reglamentaciones y la mejora del entorno empresarial, serán esenciales para liberar el papel del sector privado.
En los próximos años, las políticas deben priorizar asegurar un crecimiento duradero y expandir la participación del consumo privado en la economía. Se puede lograr un reequilibrio exitoso fortaleciendo las redes de seguridad social para que las personas no se sientan obligadas a ahorrar por precaución. También será importante reducir las políticas industriales. Y en China, donde los mercados inmobiliarios siguen siendo tensos, reparar los balances y completar las casas prevendidas puede ayudar a restaurar la confianza en los mercados inmobiliarios y, en última instancia, impulsar el consumo privado.
En toda la región, el reequilibrio también requiere que los gobiernos reparen sus finanzas para protegerse contra los shocks y satisfacer necesidades importantes sin aumentar los costos de endeudamiento del sector privado.
El capital debe fluir hacia sus usos más productivos. Los obstáculos regulatorios y el alto endeudamiento han pesado sobre la inversión y la productividad en partes de la región, según nuestro análisis. Las reformas para ampliar el financiamiento basado en el mercado, profundizar los mercados de acciones y bonos, y ayudar a los prestatarios a reestructurar la deuda asignarán mejor el capital y ayudarán a las empresas viables a crecer.
Aunque las economías de Asia son relativamente abiertas, ese no es el caso de manera uniforme. Las industrias de servicios del sur de Asia, por ejemplo, están relativamente cerradas. Nuestro análisis muestra que una integración regional más profunda aumentaría la competencia y la productividad, reduciría los costos y diversificaría los mercados. La reducción de las barreras no arancelarias, la ampliación de los acuerdos comerciales para reflejar el papel cada vez mayor de los servicios y el comercio digital, y la flexibilización de las restricciones a la inversión extranjera directa atraerían inversiones y complementarían la reconfiguración en curso de las cadenas de suministro.
En conclusión, la resiliencia perdura, pero los crecientes vientos en contra están poniendo a prueba un motor de crecimiento ya desafiado por el reajuste de la política comercial. Los países deben reequilibrarse hacia la demanda interna, fortalecer los marcos fiscales a mediano plazo y profundizar el comercio regional y la integración financiera para mantener un crecimiento duradero e inclusivo
