El mundo se enfrenta a otra conmoción. La guerra en Oriente Medio está trastocando la vida y el sustento de la población en la región y más allá. Además, ensombrece las perspectivas de muchas economías que apenas comenzaban a mostrar signos de una recuperación sostenida tras crisis anteriores.
La crisis es global, pero asimétrica. Los importadores de energía están más expuestos que los exportadores, los países más pobres más que los más ricos, y aquellos con escasas reservas más que aquellos con amplias reservas. Más allá de su doloroso costo humano, la guerra ha provocado graves trastornos en las economías de los países más directamente afectados, incluyendo daños a su infraestructura e industrias que podrían perdurar. Si bien estos países son resilientes, sus perspectivas de crecimiento a corto plazo se verán afectadas negativamente.
Mientras tanto, los grandes importadores de energía de Asia y Europa están sufriendo las consecuencias del aumento de los costos del combustible y los insumos: entre el 25 y el 30 por ciento del petróleo mundial y el 20 por ciento del gas natural licuado transitan por el estrecho de Ormuz, abasteciendo la demanda no solo de Asia, sino también de algunas partes de Europa. Las economías de África y Asia, fuertemente dependientes de las importaciones de petróleo, encuentran cada vez más difícil acceder a los suministros que necesitan, incluso a precios inflados.
Algunas regiones de Oriente Medio, África, Asia-Pacífico y América Latina se enfrentan a la presión adicional del aumento de los precios de los alimentos y los fertilizantes, así como a unas condiciones financieras más restrictivas. Los países de bajos ingresos corren un riesgo especial de inseguridad alimentaria; algunos podrían necesitar más apoyo externo, incluso cuando dicha asistencia ha ido disminuyendo.
Si bien la guerra podría influir en la economía global de diversas maneras, todos los escenarios conducen a precios más altos y un crecimiento más lento. Un conflicto breve podría disparar los precios del petróleo y el gas antes de que los mercados se ajusten, mientras que uno prolongado podría mantener la energía cara y perjudicar a los países que dependen de las importaciones. O bien, el mundo podría estabilizarse en un punto intermedio: persistir las tensiones, mantener los precios elevados de la energía y dificultar el control de la inflación, con incertidumbre y riesgo geopolítico constantes. Mucho dependerá de la duración del conflicto, su alcance y el daño que cause a la infraestructura y las cadenas de suministro.
La energía es el principal canal de transmisión. El cierre de facto del estrecho de Ormuz y los daños a la infraestructura regional han provocado la mayor perturbación en la historia del mercado petrolero mundial, según la Agencia Internacional de Energía. Para las economías importadoras de combustible, esto se traduce en un impuesto repentino y considerable sobre la renta.
El impacto multirregional es evidente. Las economías importadoras de energía en África, Oriente Medio y América Latina están sintiendo la presión de mayores costos de importación, que se suman a un margen fiscal y reservas externas ya limitados.
En las grandes economías manufactureras de Asia, el aumento de los precios del combustible y la electricidad está elevando los costos de producción y mermando el poder adquisitivo de la población; en algunos países, las presiones sobre la balanza de pagos ya están afectando a las monedas. En Europa, la crisis está reavivando el fantasma de la crisis del gas de 2021-22, con países como Italia y el Reino Unido especialmente expuestos debido a su dependencia de la energía generada con gas, mientras que Francia y España están relativamente protegidas por su mayor capacidad nuclear y de energías renovables.
Por el contrario, los países exportadores de petróleo de Oriente Medio, algunas zonas de África y América Latina que aún pueden comercializar su petróleo tienen perspectivas de una posición fiscal y externa más sólida gracias a los precios más altos. Los productores cuyas exportaciones están restringidas o limitadas —incluidos varios miembros del Consejo de Cooperación del Golfo— pueden esperar un beneficio mucho menor. Incluso después de que se reanude el tránsito, las primas de riesgo más elevadas y la incertidumbre podrían frenar la inversión y el crecimiento.
La guerra también está transformando las cadenas de suministro de insumos críticos y no energéticos. El desvío de buques cisterna y portacontenedores eleva los costos de flete y seguros, y alarga los plazos de entrega. Las interrupciones del tráfico aéreo en torno a los principales centros logísticos del Golfo afectan al turismo mundial y añaden una capa más de complejidad al comercio.
Además del aumento de los precios de las materias primas, países, empresas y consumidores ya sufren las consecuencias de estas complicaciones en la cadena de suministro. Con la interrupción de los envíos de fertilizantes —de los cuales aproximadamente un tercio transita por el estrecho de Ormuz—, crece la preocupación por los precios de los alimentos. La interrupción del suministro de nutrientes para los cultivos procedentes del Golfo Pérsico coincide con el inicio de la temporada de siembra en el hemisferio norte, lo que amenaza los rendimientos y las cosechas durante todo el año y eleva los precios de los alimentos.
Los más vulnerables serán quienes soporten la mayor carga. Las personas en países de bajos ingresos son las más vulnerables ante el aumento de precios, ya que los alimentos representan, en promedio, alrededor del 36 % del consumo, en comparación con el 20 % en las economías emergentes y el 9 % en las economías avanzadas. Esto convierte cualquier aumento repentino en los precios de los fertilizantes y los alimentos no solo en un problema económico, sino también sociopolítico, especialmente donde los recursos fiscales para amortiguar el impacto son limitados.
También podrían producirse escaseces o aumentos drásticos de precios de otros materiales utilizados en la fabricación. Los países del Golfo suministran una gran parte del helio mundial, empleado en una amplia gama de productos, desde semiconductores hasta dispositivos de diagnóstico por imagen. Indonesia, que proporciona aproximadamente la mitad del níquel mundial —un componente clave en las baterías de vehículos eléctricos—, podría enfrentarse a una escasez de azufre, necesario para procesar este metal. Las economías de África Oriental, que dependen de los vínculos comerciales y las remesas procedentes de los países del Golfo, se enfrentan a una menor demanda de sus exportaciones de servicios, cuellos de botella logísticos y una reducción de las remesas.
Inflación y expectativas de inflación
Si los elevados precios de la energía y los alimentos persisten, impulsarán la inflación a nivel mundial. Históricamente, los aumentos sostenidos en los precios del petróleo han tendido a elevar la inflación y frenar el crecimiento. Con el tiempo, el aumento de los costos de transporte y de los insumos se traslada a los precios de los bienes y servicios manufacturados. Para muchos países que apenas habían logrado acercar su inflación al objetivo, y aún más para aquellos con una inflación más rígida, esto conlleva el riesgo de un nuevo período de presiones inflacionarias incómodas.
Aquí también, el patrón es desigual. En gran parte de Asia y algunas zonas de América Latina, donde la inflación había sido relativamente baja, el aumento de los precios de la energía y los alimentos pondrá a prueba la resiliencia de las expectativas, especialmente en economías con monedas más débiles y grandes importaciones de energía. En Europa, otro repunte de los precios impulsado por la energía se sumaría a las presiones existentes sobre el costo de vida, aumentando el riesgo de demandas salariales más persistentes. En los países de bajos ingresos, donde la población destina una gran parte de sus ingresos a la alimentación, especialmente en África y algunas zonas de Oriente Medio y Centroamérica, el aumento de los precios de los alimentos conlleva graves costos sociales y económicos.
Si las personas y las empresas de cualquiera de estas regiones creen que la inflación se mantendrá alta durante más tiempo, podrían incorporar este factor a los salarios y los precios, dificultando así la contención del impacto sin una desaceleración más pronunciada. Por lo tanto, la guerra no solo eleva la inflación actual, sino que también aumenta el riesgo de que las expectativas se vuelvan menos sólidas.
Condiciones financieras
Finalmente, la guerra ha desestabilizado los mercados financieros. Los precios de las acciones a nivel mundial han caído, los rendimientos de los bonos han aumentado en las principales economías avanzadas y en muchos mercados emergentes, y la volatilidad se ha incrementado. Hasta el momento, la caída del mercado se ha mantenido contenida en comparación con crisis globales anteriores. No obstante, estos movimientos han endurecido las condiciones financieras en todo el mundo.
Nuevamente, los efectos varían. En Europa y muchos mercados emergentes, los mayores rendimientos y los diferenciales de crédito más amplios aumentan la carga del servicio de la deuda y complican la refinanciación tanto para los gobiernos como para las empresas. En el África subsahariana y algunas economías de bajos ingresos en Oriente Medio y el sur de Asia, las ya escasas reservas y el acceso limitado a los mercados hacen que las perturbaciones externas en las condiciones de financiación sean más peligrosas, especialmente a medida que el aumento de las importaciones de combustible, fertilizantes y alimentos amplía los déficits comerciales y ejerce presión sobre las monedas. En Oriente Medio y otras regiones, los altos niveles de deuda y las condiciones financieras más restrictivas pueden aumentar aún más los costos de financiación de la deuda.
Por el contrario, las economías avanzadas con mercados de capitales internos sólidos y algunos exportadores de materias primas con amplias reservas —como Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos, o productores latinoamericanos de materias primas como Brasil y Ecuador— pueden absorber mejor la tensión del mercado, aunque no sean inmunes a primas de riesgo más elevadas.
El papel del FMI
Estos canales muestran por qué el impacto económico de la guerra es global y sumamente desigual. Ayudan a explicar por qué una misma crisis puede parecer una ventaja en la relación real de intercambio para algunos países, una tensión en la balanza de pagos para otros y una nueva presión sobre el costo de vida en muchas economías.
Estos efectos indirectos tan complejos nos afectan en un momento en que muchas economías tienen un margen limitado para absorber perturbaciones. Muchos países ya se enfrentaban a niveles de deuda récord, lo que suscitaba preocupación por la sostenibilidad fiscal.
Para gestionar la crisis y mantener la resiliencia, es más importante que nunca que los países adopten políticas adecuadas. Las medidas deben ajustarse cuidadosamente a las necesidades específicas de cada país. Los países con reservas limitadas y escaso margen de maniobra fiscal deben ser especialmente cautelosos.
En este momento crucial, el FMI también está intensificando sus esfuerzos. Apoyamos a nuestros miembros, especialmente a los más vulnerables, con asesoramiento político, desarrollo de capacidades y, cuando sea necesario y en coordinación con la comunidad internacional, asistencia financiera. Como afirmó la Directora Gerente, Kristalina Georgieva: «En un mundo incierto, cada vez más países necesitan nuestro apoyo. Estamos aquí para ellos».
