Se puede decir que hoy se iniciaba el período navideño, caracterizado por un mercado tranquilo, poca actividad y un sesgo estacional ligeramente positivo: el tradicional rally de navidad. La sesión de hoy ha cumplido esas características, incluyendo un pequeño repunte final que ha llevado a un cierre positivo en Europa.
Dentro de unas variaciones muy estrechas en general, hoy ha destacado el FTSEMIB italiano con un repunte de un 0,7%. Por su parte el Euro Stoxx 50 ha ganado un 0,3% y el IBEX 35 consiguiendo un nuevo máximo histórico. A nivel sectorial los sesgos del Stoxx 600 no han sido tampoco demasiado acusados. Han destacado Energía, Financiero e Industria, mientras Consumo básico ha registrado el mayor retroceso. Los resultados de Nike han pesado negativamente en las compañías de calzado y ropa deportiva.
Claves de la sesión
Reacción positiva de la bolsa europea al mensaje del BCE
En el conjunto de la semana ha destacado el tono positivo de Europa frente a los ligeros descensos de los índices estadounidenses, donde se mantiene la incertidumbre y volatilidad de los grandes valores relacionados con la IA. El mercado europeo ha reaccionado de forma positiva a un mensaje del BCE con cierto tono hawkish, revisando al alza las previsiones de crecimiento y manteniendo el sesgo de los riesgos de la inflación al alza. Esto ha favorecido cierto repunte de las curvas de la Eurozona que no ha impedido el tono positivo de la Bolsa. En la Eurozona de momento, al igual que en Japón, los repuntes de TIRes se asocian a mayor crecimiento y el efecto neto sobre la bolsa es positivo.
En EEUU hoy continuaba el rebote tras las caídas del miércoles impulsadas de nuevo por algunos de los grandes valores relacionados con la IA. Con el rebote de hoy los índices estadounidenses cierran la semana planos y en torno a un 1% por debajo de sus máximos. Al cierre de la sesión europea el S&P 500 avanza un 0,8% y el Nasdaq un 1,0%.
Renta fija
La TIR del Bund alemán repunta 20 pb en diciembre
Los buenos datos de inflación de EEUU publicados ayer no han tenido un gran impacto en los mercados de bonos. Desde hace tres meses la TIR del bono de EEUU a 10 años se mantiene en un rango muy estrecho entre el 4,0% y el 4,2%, y nuestra previsión es que a fin de 2026 siga en esos niveles.
Hoy la TIR del Bund a 10 años ha repuntado 5 pb a 2,89% y acumula una subida de 20 pb en diciembre. Por su parte, la yield del Treasury a 10 años se ha elevado 2 pb al 4,14%.
Materias primas y divisas
Tímido rebote del petróleo
El dólar se ha mantenido estable con el EUR/USD en torno a 1,1720, tras alcanzar el martes un máximo cercano a 1,18 tras los datos de empleo de EEUU.
El Brent trata de estabilizarse en torno a 60 $/barril, cerca de sus mínimos anuales, mientras sigue la racha alcista de oro y plata.
Noticia empresarial
Nike
La mayor empresa de calzado y textil de deporte ha publicado un segundo trimestre fiscal con crecimiento de ventas de 1% (por encima de las estimaciones), pero anticipa una ligera caída de las ventas para el trimestre en curso por la debilidad de China, que disminuyó las ventas un 17% interanual y en Norteamérica la liquidación de inventario ya no servirá para impulsar las ventas. Su marca Converse vendió un 30% menos interanual y los analistas esperan un crecimiento interanual de 0,9% para el 3T. El margen bruto retrocedió 3 puntos porcentuales a 40,6% y espera que se reduzca otro 2% debido a los aranceles.
Aunque haya avanzado en running y Norteamérica, el mercado está a la espera del progreso en el resto de áreas. El CEO Elliott Hill ha señalado que están a mitad de camino de su vuelta hacia el crecimiento a largo plazo y a los niveles de rentabilidad de sus marcas. Mientras que los beneficios del año terminado en mayo de 2024 fueron de 6.000 millones de USD, para mayo de 2026 se esperan 2.450 millones.
Principales indicadores macroeconómicos del día
IPC de Japón ·
Según el Ministerio de Economía, Comercio e Industria de Japón, en noviembre los precios de la cesta de la compra repuntaron un 0,4% mensual, al igual que en el mes anterior. Por su parte, la tasa de variación interanual del IPC general moderó su ritmo de crecimiento a un 2,9% (vs. 3,0% en octubre), superando significativamente el objetivo del BoJ (2,0%). ·
Paralelamente, la tasa de inflación subyacente (excluyendo alimentos frescos y energía) se mantuvo sin cambios en un 3,0% interanual. ·
Una tendencia que ha provocado que el Gobierno de Takaichi haya aprobado medidas para hacer frente a la elevada inflación, entre las que destacan las subvenciones a la electricidad y las ayudas puntuales en efectivo para las familias con niños.
Decisión de tipos de interés oficiales del BoJ ·
En su reunión de diciembre, el BoJ ha decidido aumentar 25pb los tipos de interés oficiales hasta un 0,75%, situándolo en su mayor nivel desde 1995 y dejando la puerta abierta a más incrementos futuros del coste del dinero con el objetivo de estabilizar la inflación. ·
Una decisión llevada a cabo en una coyuntura económica en la que el yen continúa en una posición de debilidad frente al dólar (155 ¥/$), cerca de su nivel más débil desde enero. Lo que repercutirá en los costes de importación, que serán trasladados previsiblemente a los consumidores finales.
Ventas minoristas de Reino Unido ·
Según la Oficina Nacional de Estadísticas de Reino Unido, en noviembre, las ventas minoristas moderaron su ritmo de descenso a un 0,1% mensual (vs. -0,9% en octubre) en un contexto económico incierto ante los nuevos presupuestos que se aprobarán en el país británico. Una evolución que contrasta con las previsiones del consenso de analistas (+0,3%), en un periodo marcado por las ofertas del Black Friday, que no consiguieron revertir la situación. ·
De esta forma, el posible aumento de impuestos establecido en el nuevo presupuesto ha lastrado el consumo, cuyo repunte en la campaña navideña será necesario para evitar un posible estancamiento de la economía británica en el último trimestre del año.
Índice de precios de producción en Alemania ·
Según Destatis, en el mes de noviembre, el IPP de Alemania se mantuvo sin cambios (0,0%), tras repuntar un 0,1% en octubre. Por su parte, en términos interanuales, el índice de precios de producción continuó acelerando su ritmo de contracción a un 2,3% (vs. -1,8% en octubre), superando el ritmo de caída estimado por el consenso de analistas (-2,2%).
Confianza del consumidor GFK de Alemania ·
En enero, el índice del sentimiento del consumidor GFK en Alemania ha caído 3,5 puntos hasta -26,9 puntos (vs. -23,4 puntos en diciembre), situándose en su menor nivel desde abril de 2024 y situándose por debajo de lo proyectado por el consenso de analistas (-23,0 puntos). Una evolución explicada por la cautela de los hogares, que han disminuido su propensión al consumo, influenciados por el descenso de los ingresos esperados. En contraste, mejoraron las expectativas económicas.
Índice de precios de producción de Francia ·
Según INSEE, en noviembre, el índice de precios de producción (IPP) de Francia repuntó un 0,9% respecto al mes anterior (vs.0,3% octubre). Por su parte, en términos interanuales, el IPP aceleró significativamente su ritmo de caída hasta un 3,2% (vs. -1,2% en octubre).
Balanza por cuenta corriente de la Eurozona ·
Según el Banco Central Europeo, en octubre el superávit de la balanza por cuenta corriente de la Eurozona repuntó un 8,9% respecto al mes anterior, alcanzando un total de 25.700 millones de € (vs. 23.600 millones de € en septiembre). De esta forma, superó las estimaciones del consenso de analistas de un superávit de 19.600 millones de €. · Paralelamente, en términos interanuales, el superávit de la balanza por cuenta corriente se elevó un 7,1% (vs. 24.000 millones de € en octubre de 2024).
Confianza del consumidor de la Universidad de Michigan ·
En la lectura final de diciembre, la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan en EEUU ha avanzado hasta 52,9 puntos tras registrar 51,0 puntos en noviembre, un dato que fínalmente se ha situado por debajo de lo proyectado por el consenso de mercado (53,5 puntos). En un contexto marcado por la persistente preocupación de precios y la pérdida de poder adquisitivo de los hogares. Así, el índice de expectativas ha avanzado a 54,6 puntos (vs. 51,0 puntos el mes pasado), y el índice de condiciones se ha reducido a 50,4 puntos (vs. 51,1 puntos en noviembre). · Paralelamente, las expectativas de inflación media en los próximos 5 años han disminuido 0,2pp hasta un 3,2% anual.
Confianza del consumidor de la Eurozona ·
Según la Comisión Europea, en la lectura preliminar de diciembre, la confianza del consumidor del bloque monetario europeo ha retrocedido 0,4pp hasta -14,6 puntos. Paralelamente, este resultado ha sido peor al estimado por el consenso de analistas (-14,0 puntos).
IPC de Japón ·
Según el Ministerio de Economía, Comercio e Industria de Japón, en noviembre los precios de la cesta de la compra repuntaron un 0,4% mensual, al igual que en el mes anterior. Por su parte, la tasa de variación interanual del IPC general moderó su ritmo de crecimiento a un 2,9% (vs. 3,0% en octubre), superando significativamente el objetivo del BoJ (2,0%). ·
Paralelamente, la tasa de inflación subyacente (excluyendo alimentos frescos y energía) se mantuvo sin cambios en un 3,0% interanual. ·
Una tendencia que ha provocado que el Gobierno de Takaichi haya aprobado medidas para hacer frente a la elevada inflación, entre las que destacan las subvenciones a la electricidad y las ayudas puntuales en efectivo para las familias con niños.
Decisión de tipos de interés oficiales del BoJ ·
En su reunión de diciembre, el BoJ ha decidido aumentar 25pb los tipos de interés oficiales hasta un 0,75%, situándolo en su mayor nivel desde 1995 y dejando la puerta abierta a más incrementos futuros del coste del dinero con el objetivo de estabilizar la inflación. ·
Una decisión llevada a cabo en una coyuntura económica en la que el yen continúa en una posición de debilidad frente al dólar (155 ¥/$), cerca de su nivel más débil desde enero. Lo que repercutirá en los costes de importación, que serán trasladados previsiblemente a los consumidores finales.
Ventas minoristas de Reino Unido ·
Según la Oficina Nacional de Estadísticas de Reino Unido, en noviembre, las ventas minoristas moderaron su ritmo de descenso a un 0,1% mensual (vs. -0,9% en octubre) en un contexto económico incierto ante los nuevos presupuestos que se aprobarán en el país británico. Una evolución que contrasta con las previsiones del consenso de analistas (+0,3%), en un periodo marcado por las ofertas del Black Friday, que no consiguieron revertir la situación. ·
De esta forma, el posible aumento de impuestos establecido en el nuevo presupuesto ha lastrado el consumo, cuyo repunte en la campaña navideña será necesario para evitar un posible estancamiento de la economía británica en el último trimestre del año.
Índice de precios de producción en Alemania ·
Según Destatis, en el mes de noviembre, el IPP de Alemania se mantuvo sin cambios (0,0%), tras repuntar un 0,1% en octubre. Por su parte, en términos interanuales, el índice de precios de producción continuó acelerando su ritmo de contracción a un 2,3% (vs. -1,8% en octubre), superando el ritmo de caída estimado por el consenso de analistas (-2,2%).
Confianza del consumidor GFK de Alemania ·
En enero, el índice del sentimiento del consumidor GFK en Alemania ha caído 3,5 puntos hasta -26,9 puntos (vs. -23,4 puntos en diciembre), situándose en su menor nivel desde abril de 2024 y situándose por debajo de lo proyectado por el consenso de analistas (-23,0 puntos). Una evolución explicada por la cautela de los hogares, que han disminuido su propensión al consumo, influenciados por el descenso de los ingresos esperados. En contraste, mejoraron las expectativas económicas.
Índice de precios de producción de Francia ·
Según INSEE, en noviembre, el índice de precios de producción (IPP) de Francia repuntó un 0,9% respecto al mes anterior (vs.0,3% octubre). Por su parte, en términos interanuales, el IPP aceleró significativamente su ritmo de caída hasta un 3,2% (vs. -1,2% en octubre).
Balanza por cuenta corriente de la Eurozona ·
Según el Banco Central Europeo, en octubre el superávit de la balanza por cuenta corriente de la Eurozona repuntó un 8,9% respecto al mes anterior, alcanzando un total de 25.700 millones de € (vs. 23.600 millones de € en septiembre). De esta forma, superó las estimaciones del consenso de analistas de un superávit de 19.600 millones de €. · Paralelamente, en términos interanuales, el superávit de la balanza por cuenta corriente se elevó un 7,1% (vs. 24.000 millones de € en octubre de 2024).
Confianza del consumidor de la Universidad de Michigan ·
En la lectura final de diciembre, la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan en EEUU ha avanzado hasta 52,9 puntos tras registrar 51,0 puntos en noviembre, un dato que fínalmente se ha situado por debajo de lo proyectado por el consenso de mercado (53,5 puntos). En un contexto marcado por la persistente preocupación de precios y la pérdida de poder adquisitivo de los hogares. Así, el índice de expectativas ha avanzado a 54,6 puntos (vs. 51,0 puntos el mes pasado), y el índice de condiciones se ha reducido a 50,4 puntos (vs. 51,1 puntos en noviembre). ·
Paralelamente, las expectativas de inflación media en los próximos 5 años han disminuido 0,2pp hasta un 3,2% anual.
Confianza del consumidor de la Eurozona ·
Según la Comisión Europea, en la lectura preliminar de diciembre, la confianza del consumidor del bloque monetario europeo ha retrocedido 0,4pp hasta -14,6 puntos. Paralelamente, este resultado ha sido peor al estimado por el consenso de analistas (-14,0 puntos).
