Valor absoluto y relativo en nuestra cartera

Después, es preciso analizar y entender en qué entorno de mercado nos movemos y cómo se comportan en él los distintos tipos de activos. ¿Debo dar más peso a las acciones, a los bonos, a un sector en concreto, liquidez? A la hora de evaluar las alternativas de inversión que tenemos, podemos abordar la comparativa desde dos prismas: absoluto y relativo.

¿Qué queremos decir con esto? Vamos a explicarlo a muy grandes rasgos, tomando para el ejemplo solo 2 tipos de activos: renta fija y renta variable.

Desde el punto de vista ABSOLUTO, podemos preguntarnos: ¿La renta variable está cara en sí misma, teniendo en cuenta su valoración y las previsiones de crecimiento de beneficios? ¿Hay potencial alcista? Si la conclusión fuera, por ejemplo, que la renta variable está cara, esto no implica que, necesaria y automáticamente, la renta fija esté barata. A lo largo de la historia hemos vivido multitud de situaciones en las que las valoraciones de las empresas eran exigentes y también lo eran las de la deuda de gobiernos y empresas.

Cuando analizamos el valor RELATIVO, lo que hacemos es comparar cómo cotiza un tipo de activo respecto a otro o en relación con su media histórica.

Los resultados de estas dos valoraciones nos ofrecen múltiples combinaciones: los dos activos están caros o baratos en términos absolutos, uno está barato y otro caro, estando los dos caros uno presenta un binomio rentabilidad-riesgo más adecuado…

Cuando la balanza se decanta claramente en favor de un activo, parece que la decisión sobre cuál debemos infraponderar o sobreponderar es más sencilla (siempre dentro de los límites de nuestro perfil). Pero, ¿qué hacer cuando no está tan claro?

Sigamos suponiendo: si nos encontráramos con un mercado poco atractivo en general y en términos absolutos, deberíamos evaluar qué alternativa es preferible en términos relativos. En definitiva, que “en el país de los ciegos el tuerto es el rey” o, si nos ponemos más técnicos, haríamos la selección por TINA, un acrónimo en inglés que equivale a No Hay Alternativa (There Is No Alternative). En el mundo de la inversión, cuando hablamos de TINA nos referimos a una situación en la que vemos cómo el dinero sigue entrando en un determinado tipo de activo, aunque no sea especialmente atractivo, porque no hay alternativas mejores.

Algunas de las principales bolsas siguen cotizando en niveles de máximos, y lo hacen en un entorno con múltiples interrogantes e incertidumbres. En términos ABSOLUTOS, podríamos hablar, pues, de unos mercados complacientes, con valoraciones exigentes y potencial alcista limitado en la renta variable.

En términos RELATIVOS, nuestros expertos consideran que hay un binomio rentabilidad-riesgo atractivo en algunos segmentos de renta fija (crédito corporativo de buena calidad crediticia, subordinadas financieras…).

Si “rascamos” más en el análisis de la renta variable, no todo es blanco o negro. La parte positiva es que se espera que los resultados empresariales del 2T registren un crecimiento global positivo e incluso podrían sorprender al alza, lo cual serviría para descartar un desplome en las cotizaciones.

Por otro lado, nos encontramos con importantes divergencias entre sectores y geografías, tanto en las valoraciones actuales como en las previsiones de crecimiento, como podemos ver en el siguiente cuadro. Una de las conclusiones que se extraen es que algunos segmentos de Europa podrían estar injustamente infravalorados, lo que lleva a nuestros expertos a infraponderar la renta variable estadounidense.

Invierte al menos dos tercios de sus activos netos en valores de renta variable o vinculados a la renta variable de empresas con domicilio social o que realicen la mayor parte de sus actividades comerciales (directamente o mediante filiales) en Europa (incluyendo el Reino Unido) de cualquier sector.

Se gestiona de manera activa con referencia al MSCI Europe Index. Dependiendo de las condiciones de mercado actuales, la cartera puede oscilar entre una «alta convicción» (por la que el gestor asumirá un riesgo significativo en relación con el índice) y una postura más cautelosa. Esto significa que el rendimiento del Fondo puede en ocasiones diferir significativamente del índice, mientras que en otras ocasiones puede estar más alineado.

El gestor del fondo se centra en la valoración en el momento de la compra y cree que muchas de las mejores ideas difieren de las ideas de consenso. El fondo aplica un enfoque ascendente (bottom-up) basado en las valoraciones para la selección de valores, utilizando la evaluación de una empresa y su valoración como principales factores de impulso de su proceso de toma de decisiones. El gestor del fondo considera que el mercado bursátil británico está infravalorado en términos históricos.

DWS Invest Global Infrastructure LC (LU0329760770) RV Sector Infraestructuras

Invierte fundamentalmente, de forma activa, en empresas cuya actividad se centra en el segmento de las infraestructuras globales. En este segmento se incluye el transporte, la energía, el agua y la comunicación, además de la infraestructura social.

Es un subfondo de Janus Henderson Fund, una SICAV luxemburguesa producida por Janus Henderson Investors Europe S.A., una filial de Janus Henderson Group plc. Gestora: Janus Henderson Investors Europe S.A. Depositario: BNP Paribas, sucursal de Luxemburgo. Nº registro CNMV: 259. Los folletos explicativos de los productos y los documentos de datos fundamentales para el inversor están disponibles tanto en la página web de la gestora del fondo, en la página web de la CNMV así como dentro de la ficha de cada fondo en la web de SelfBank by Singular Bank, en el apartado “Información legal”.

Invesco UK Equity Fund (el «Fondo») es un subfondo de Invesco Funds (el «Fondo Paraguas»). La sociedad gestora es  Invesco Management S.A. (IMSA). La entidad depositaria es The Bank of New York Mellon SA/NV, Luxembourg Branch. Nº registro CNMV: 190. Los folletos explicativos de los productos y los documentos de datos fundamentales para el inversor están disponibles tanto en la página web de la gestora del fondo, en la página web de la CNMV así como dentro de la ficha de cada fondo en la web de SelfBank by Singular Bank, en el apartado “Información legal”.

Es un subfondo de DWS Invest. La sociedad gestora es DWS Investment S.A., un miembro del grupo DWS. La entidad depositaria es State Street Bank International GmbH, sucursal de Luxemburgo. Nº registro CNMV: 292. Los folletos explicativos de los productos y los documentos de datos fundamentales para el inversor están disponibles tanto en la página web de la gestora del fondo, en la página web de la CNMV así como dentro de la ficha de cada fondo en la web de SelfBank by Singular Bank, en el apartado “Información legal

Al existir distintas clases del fondo, es importante tener en cuenta que las especificaciones de cada una se pueden encontrar en el folleto del fondo.