La inflación general descendió hasta el 2,8% en febrero, un descenso de 0,6 p. p. respecto a enero. El INE confirma los datos avanzados a finales de mes para la inflación general, pero revisa al alza en 1 décima el dato de inflación subyacente, que finalmente pasó de un 3,6% interanual en enero al 3,5% en febrero. La fuerte caída de la inflación general vino dada, principalmente, por una notable caída de los precios de la electricidad y, en menor medida, por la moderación en el ritmo de crecimiento del precio de los alimentos.
La inflación núcleo, compuesta por los precios de servicios y bienes industriales, se mantuvo en el 3,0% interanual por segundo mes consecutivo. Bajo este epígrafe, destaca el descenso de 0,4 p. p. en la inflación de los bienes industriales (1,2% interanual). En cambio, la inflación de los servicios aumenta en 0,3 p. p. (3,9% interanual).
Los efectos base siguen siendo la clave de la moderación en el precio de los alimentos. La inflación de los alimentos descendió de forma notable en febrero y se situó en el 5,2% interanual (1,7 p. p. menos que en enero), debido principalmente a efectos base (en febrero de 2023 el precio de los alimentos aumentó un 1,8% en términos intermensuales, frente al aumento del 0,2% intermensual de este mes de febrero). En este sentido, los datos de este mes están en línea con nuestras previsiones para este 2024, según las cuales esperamos que la inflación de los alimentos se vaya normalizando. Por componentes, destaca la fuerte caída en la inflación de los alimentos frescos, que cayó 3,8 p. p., hasta situarse en el 5,0% interanual y, en menor medida, de la inflación de los alimentos elaborados hasta el 5,3% (0,9 p. p. menos que en enero).
Los precios de la electricidad empujan el componente energético a la baja. La inflación del componente energético intensificó su caída en febrero en 2,4 p. p. hasta situarse en el –4,7%. El dato de este mes estuvo marcado por el precio de la electricidad, que cayó un 7,7% interanual (+9,6% en enero). En concreto, el creciente protagonismo de las energías renovables en la generación de energía eléctrica supuso un descenso del 23,6% intermensual en el precio de la tarifa PVPC. La inflación de los carburantes, en cambio, moderó sus caídas hasta el –3,2% interanual (–7,7% en enero) por el incremento de los precios de la gasolina. Durante el mes de febrero, el precio de la gasolina 95 subió un 3,1% en términos intermensuales.
Las tendencias inflacionistas de fondo apuntan a que la inflación núcleo seguirá descendiendo. A pesar del estancamiento observado en la inflación núcleo este mes de febrero, el llamado momentum1 de la inflación sigue mostrando margen de mejora. En concreto, el momentum se sitúa en el 2,2%, bastante por debajo del 3,0% de este mes de febrero. Esto nos indica que si los precios evolucionan de manera similar a como lo han hecho los últimos meses, la inflación núcleo seguirá descendiendo.
1. La variación anualizada del IPC desestacionalizado promedio de tres meses respecto a los tres meses anteriores.
El semáforo de la inflación
Signos de mejora generalizada en la cesta de consumo. En febrero, la proporción de la cesta de consumo con una tasa de inflación inferior al 2% aumentó 5 p. p. hasta el 41,5%. Por otro lado, la proporción de productos cuya inflación fue superior al 20% bajó al 1% (1 p. p. menos que en enero).
Las presiones inflacionistas también se suavizan con fuerza en la cesta de alimentos. Los buenos datos de inflación de los alimentos se vieron reflejados sobre todo en la evolución del semáforo de la cesta de alimentos. En febrero, la proporción de productos alimentarios con una tasa de inflación superior al 20% se situó en el 1,6% (3,1% en enero). Más importante aún, el acumulado de subclases de alimentos creciendo a un ritmo menor del 5% interanual se situó por encima del 70%, un registro no observado desde antes del inicio de la guerra en Ucrania.
