Datos
La inflación general cayó hasta el 2,3% en enero (2,9% en diciembre).La inflación subyacente se mantuvo en el 2,6% en enero. La inflación núcleo se situó en el 2,7% (2,8% en diciembre).
Valoración
La inflación se modera en enero y refuerza la visión de CaixaBank Research de reducción de las presiones en los precios respecto a los registros de 2025. La inflación general ha caído del 2,9% en diciembre al 2,3% en enero, mientras la inflación núcleo ha bajado 1 décima. Ambos registros se sitúan en el rango esperado por CaixaBank Research en base a los últimos datos y afianzan la tendencia a la baja de la inflación. Concretamente, la inflación general encadena su tercer mes de descenso, y se sitúa en su registro más bajo desde junio del año pasado, mes en el que se inició el repunte inflacionario. Los próximos meses esperamos que la inflación se afiance en valores similares a los actuales. A pesar de las pequeñas fluctuaciones que pueden producirse en función del mes por factores idiosincráticos, esperamos que la inflación permanezca en cotas sensiblemente inferiores al promedio del 2,7% que observamos en 2025. Una de las claves reside en los precios de la energía, que todo apunta a que se mantendrán en cotas sensiblemente inferiores a las del año pasado, como ya apuntan los datos de enero. Por otro lado, la moderación de las presiones en el componente núcleo probablemente será más gradual y acompasada, como también sugieren los datos de inflación referentes a enero. La estabilización que este componente ha experimentado los últimos meses aleja los temores a que las presiones inflacionistas vayan a más, pero todavía es pronto para observar una clara tendencia de moderación.
Detalles de la inflación por componentes
La inflación núcleo, que excluye alimentos y energía, baja 1 décima hasta el 2,7%, lo que supone el primer descenso de este indicador desde mayo. Esta contención se produce después de un periodo prolongado de encarecimiento de la energía y de los alimentos, y en un contexto de solidez de la demanda nacional. Tanto la inflación de los servicios como la de los bienes industriales caen una décima, hasta el 3,6% y el 0,6%, respectivamente. Más allá del descenso, se confirma una persistencia mayor de la prevista hace unos meses en la inflación de los servicios: esta no baja del 3% desde marzo de 2022.La inflación de los alimentos se mantiene en el 3,2%, frente a un promedio del 2,7% en 2025. La inflación de los alimentos elaborados se ha mantenido en enero en el 2,1%, aunque cabe destacar una menor contribución a la baja del precio del aceite de oliva, cuya caída interanual se suavizó en 7,5 p. p. Por otro lado, la inflación de los alimentos no elaborados baja 1 décima hasta situarse en el 6,1%. La inflación de la energía da un vuelco y se sitúa en el -2,5% (vs. 3,4% en diciembre). Este giro responde a la evolución favorable tanto de la electricidad como de los carburantes. Por un lado, la inflación de la electricidad se redujo con intensidad hasta el 3,7% (vs. 12,6% en diciembre), debido a que en enero desaparece el efecto base del retorno del IVA aplicado a la tarifa eléctrica al 21%, que mantuvo las tasas interanuales significativamente elevadas a lo largo de 2025. Por otro lado, la inflación de los carburantes ahonda sus caídas hasta situarse en el -6,3% (vs. -1,9% en diciembre). Aunque los precios de los carburantes bajaron en términos intermensuales, la caída está amplificada por un efecto base: en enero de 2025 los precios de los carburantes experimentaron la mayor subida registrada en los dieciséis meses previos.
