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La semana termina con avances generalizadas en Europa

Los índices europeos registran variaciones al alza, con el FTSE MIB (+1,16) y el DAX (+1,06%) repuntando más del 1,0%. El IBEX 35, por su parte, ha avanzado un 0,85%. En Asia-Pacífico, las bolsas de China continúan cerradas por festivo.

Juan Pablo Uphoff Salas Analista macro y de mercadosJuan Pablo Uphoff Salas Analista macro y de mercados—6 de octubre de 20230
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Ha destacado la evolución del Hang Seng de Hong Kong al repuntar por encima del 1,0%. Por su parte, los índices de Wall Street, a cierre de sesión europea, registran avances generalizados.

Claves de la sesión
El informe de empleo mensual de EEUU determina la sesión
Las bolsas han logrado rebotar tras las caídas generalizadas de las bolsas europeas durante la mayor parte de la sesión ante la publicación del informe mensual de empleo de EEUU. El informe de septiembre ha confirmado la resiliencia del mercado laboral mostrada por la encuesta JOLTs y por la evolución de las peticiones de subsidio por desempleo, señalando un nuevo acelerón de las nóminas no agrícolas. Así, los inversores, que habían comenzado la sesión cautos, predominando incluso las compras ante la mejora de las órdenes de pedidos de fábrica en Alemania y la mejora de la balanza comercial de Francia respecto a las estimaciones, han perdido apetito por los activos de riesgo.
De esta manera, los mercados, que habían empezado a descontar un adelantamiento del proceso de flexibilización monetaria de los bancos centrales, plantean ahora la posibilidad de nuevas subidas de tipos de interés de la Fed y el BCE antes de 2024, a la espera de nuevos indicadores macroeconómicos y resultados empresariales (la semana que viene publican alguna de las principales entidades financieras de EEUU).

Renta fija
La fortaleza del mercado laboral de EEUU impulsa las rentabilidades
Unas perspectivas de tipos de interés en niveles restrictivos durante un periodo de tiempo más prolongado que ha impulsado las TIRes de los bonos soberanos, especialmente del Treasury y el Gilt. En la Eurozona, los bonos de menor duración apenas han registrado variaciones, mientras que la rentabilidad de los bonos a 10 años ha repuntado, contribuyendo a normalizar levemente las curvas de rentabilidad, si bien la alemana aún continúa invertida.
En este contexto, la TIR el bono de referencia en Europa, el Bund (bono a 10 años de Alemania) ha experimentado un avance de 1 pb hasta el 2,88%, igual que la referencia española hasta un 4,00%.
Por su parte, la yield del Treasury avanza 5 pb hasta 4,76%.

Materias primas y divisas
Repunte del precio del petróleo a pesar de los temores respecto a la demanda

Avances de los precios del petróleo a pesar del encarecimiento del euro y a pesar de los temores de los inversores a que la fortaleza del mercado laboral en EEUU postergue el inicio del proceso de flexibilización de la política monetaria de la Fed, limitando la demanda de crudo. Paralelamente, Rusia ha anunciado que levanta parcialmente la prohibición de exportar diésel.
El oro continúa repunta un 0,7%, superando la barrera de 1.830 $.
Noticias empresariales
Petroleras
Repsol ha obtenido en el 3T un margen de refino en España de 13,5 $/bbl (por barril), frente a 6,4 en el 2T y 12,7 en el 3T 2022, con una producción de 595.000 barriles al día, un avance de 8,4% interanual. Por su parte, Shell ha comentado que sus ganancias por comercio de gas se recuperaron en el 3T, aunque siguen muy por debajo de los beneficios extraordinarios de 2022 como consecuencia de la invasión rusa a Ucrania. Aun así, el apetito europeo por el GNL (Gas Natural Licuado) sigue siendo elevado, lo que le permite aumentar sus márgenes. Por otro lado, Exxon pretende adquirir Pioneer Natural Resources (centrada en el esquisto), en su mayor operación desde 1999, que le convertiría en el principal productor de la cuenca petrolífera más prolífica de EEUU.

Principales indicadores macroeconómicos del día
Balanza comercial de Francia
En agosto, las exportaciones de Francia se redujeron respecto al mes anterior de 52,6 mil millones de € a 50,8 mil millones. Por su parte, las importaciones retrocedieron de 60,7 mil millones de € a 59,0 mil millones. De esta manera, la balanza comercial registró un déficit de 8,2 mil millones de € en agosto (vs. -8,1 mil millones en julio).

Ventas minoristas en Italia
En agosto, el comercio minorista en Italia disminuyó un 0,4% mensual tras haberse incrementado un 0,4% mensual en julio. En términos interanuales, el valor de las ventas moderó su avance a un 2,4% respecto a su tasa del mes anterior (vs. 2,8% anterior).

Informe mensual de empleo de EEUU
La economía estadounidense generó 336.000 nuevos puestos de trabajo no agrícolas durante el pasado mes de septiembre, una cifra superior a los 227.000 nuevos empleos creados en agosto, y por encima de las expectativas del mercado, que apuntaba a la creación de unos 160.000 nuevos empleos. La tasa de paro se mantuvo en el 3,8% y los salarios se moderaron 0,1 pp a un 4,2% interanual.

 

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Mercados

Mercado bursátil Europa contiene el ajuste tecnológico con el apoyo de los sectores defensivos · El Stoxx 600 avanzó un 0,3%, después de recuperar las pérdidas iniciales. La menor exposición del mercado europeo a los grandes proyectos de inteligencia artificial ha supuesto una menor penalización en una sesión marcada de nuevo por fuertes caídas en semiconductores. · Servicios de comunicación y consumo básico mostraron el mejor comportamiento relativo, ambos subiendo por encima del 2%. Industria y tecnología se situaron entre los sectores más rezagados. Entre compañías, Ericsson llegó a subir un 11% tras superar las previsiones de beneficio trimestral, apoyada por la demanda de equipos para redes móviles. · Por índices, el IBEX 35 cedió un 0,3%, el Euro Stoxx 50 mantuvo un retroceso cercano al 0,4% y el CAC 40 avanzó un 0,8%. Claves de la sesión Las dudas sobre la financiación de la IA se extienden al crédito · El foco se situó en la financiación del despliegue de inteligencia artificial. Las dudas sobre el volumen de deuda necesario para construir nuevos centros de datos y la capacidad de generar ingresos suficientes se extendieron desde la bolsa al crédito corporativo. La presión afectó especialmente a las compañías con mayores compromisos de inversión, incorporando un riesgo financiero al debate sobre la rentabilidad de estos proyectos. · Los datos estadounidenses añadieron una nueva señal de presión sobre los precios. El índice de precios de producción aumentó un 1,3% mensual en septiembre, su mayor incremento desde marzo de 2022, y un 6,3% interanual. Por otra parte, las ventas minoristas crecieron un 0,8% mensual, un 0,2% al excluir las gasolineras. · Al cierre europeo, el S&P 500 avanzaba un 0,1% y el Nasdaq caía un 0,4%. La divergencia entre índices reflejó la concentración de las ventas en tecnología. Renta fija La búsqueda de refugio impulsa la deuda pese a la presión inflacionista · La deuda soberana recibió compras pese a la aceleración de los precios de producción y a unas ventas minoristas superiores a las previsiones. La búsqueda de refugio predominó sobre la lectura inflacionista de los datos y favoreció un descenso de las rentabilidades tanto en Estados Unidos como en la Eurozona. · La TIR del Bund alemán a 10 años se situó en torno al 3,41%, con un descenso de 6 pb. En Estados Unidos, la TIR del Treasury estadounidense a 10 años rondó el 5,09%, unos 9 pb por debajo de la referencia de la víspera. Materias primas y divisas El Brent retrocede y el euro recupera terreno · El Brent se mantuvo prácticamente plano, situándose en 106,0 dólares por barril. La recuperación de las exportaciones del Golfo mejoró las perspectivas de oferta, aunque se mantuvo el riesgo de nuevas interrupciones en el estrecho de Ormuz. · El euro ganó terreno frente al dólar. El EUR/USD avanzó alrededor de un 0,4%, hasta situarse en torno a 1,121. El descenso de las rentabilidades estadounidenses coincidió con una depreciación del dólar, pese a la fortaleza de los datos publicados durante la jornada. Noticia empresarial Ericsson Ericsson ha presentado unas ventas de 59.500 millones de coronas suecas en el tercer trimestre de 2026, un 6% más que en el mismo periodo de 2025. El beneficio operativo ajustado antes de amortizaciones alcanzó 10.100 millones, frente a los 7.930 millones esperados por el consenso. La acción llegó a subir un 11%. La comparación del beneficio con el año anterior estuvo distorsionada por una plusvalía de 7.600 millones de coronas incluida en las cuentas de 2025. Excluyendo ese efecto, el resultado operativo ajustado aumentó. Las ventas orgánicas crecieron un 7%, principalmente por el negocio de redes, mientras que el margen bruto ajustado se situó en el 47,7%, frente al 48,1% del mismo trimestre del ejercicio anterior. La compañía acompañó las cuentas de medidas para simplificar su estructura y advirtió de que el encarecimiento de los componentes presionará los márgenes en 2027. Para el accionista, la clave será mantener el crecimiento comercial y compensar esos costes con mejoras de eficiencia. El principal riesgo es que el aumento del precio de los componentes absorba los ahorros en un mercado de equipos de redes que la compañía prevé estable. Principales indicadores macroeconómicos del día Producción industrial de Japón · Según el Ministerio de Economía, Comercio e Industria de Japón, en septiembre, la producción industrial disminuyó un 2,4% mensual (vs. -1,7% agosto), situándose significativamente por debajo de lo estimado por el consenso de analistas (-0,2%). Por su parte, en términos interanuales, el output industrial moderó su ritmo de crecimiento hasta un 2,7% (vs. 3,4% mes anterior). Producción industrial de Reino Unido · Según la Oficina Nacional de Estadística de Reino Unido, en agosto, la producción industrial repuntó un 0,8% mensual (vs. 0,3% julio), situándose por encima de las estimaciones del consenso de analistas (-0,1%). Paralelamente, en términos interanuales, el output industrial creció un 1,6%, frente al 0,8% registrado el mes anterior. Balanza comercial de Reino Unido · En agosto, las exportaciones de bienes de Reino Unido aumentaron un 11,9% interanual, hasta 36.184 millones de £. A su vez, las importaciones de mercancías crecieron un 6,3% interanual, hasta 54.191 millones de £. Ante esta evolución, el déficit de la balanza comercial se redujo un 3,4% interanual hasta 18.007 millones de £. IPC de Francia · Según Insee, en septiembre, la tasa de inflación general de Francia descendió un 0,3% mensual (vs. +0,7% agosto), en línea con las estimaciones del consenso de analistas. En contraste, la variación interanual del IPC general creció un 3,1% (vs. 2,4% mes anterior). Un avance explicado por el encarecimiento de los precios de la energía (21,3% interanual), de los servicios (2,4%) y de los alimentos (1,4%). · Asimismo, la tasa de inflación subyacente (excluyendo energía y alimentos frescos) avanzó un 1,5% interanual (vs. 1,1% mes anterior). Producción industrial de la Eurozona · Según Eurostat, en agosto, la producción industrial de la Eurozona se redujo un 0,5% mensual (vs. -0,3% julio). Paralelamente, en términos interanuales, la actividad industrial se contrajo un 1,1% (vs. -0,3% mes anterior). Una caída explicada por la disminución de la fabricación de bienes de consumo no duradero (-9,1% interanual) y de bienes intermedios (-0,4%), en contraste con el aumento de la producción de bienes de equipo (3,0%) y de bienes de consumo duradero (0,4%). Ventas minoristas de EEUU · En septiembre, las ventas minoristas en EEUU moderaron su ritmo de avance hasta un 0,8% mensual (vs. 1,3% agosto), situándose por encima de las estimaciones del consenso de analistas (0,3%). Una desaceleración principalmente explicada por la moderación de las ventas de equipos electrónicos (0,6%) y online (0,3%), junto con la caída de las ventas de artículos deportivos, música y librerías (-0,5%). · Por su parte, en términos interanuales, las ventas minoristas crecieron un 6,3% (vs. 5,6% mes anterior). Solicitudes de prestaciones por desempleo en EEUU · Las solicitudes de prestaciones por desempleo en EEUU de la semana finalizada el pasado 9 de octubre aumentaron hasta 199.000 solicitudes (vs. 198.000 semana previa), situándose en línea con las proyecciones del consenso de analistas. Índice de precios de producción de EEUU · Según la BLS, en septiembre, el índice de precios de producción de EEUU repuntó un 1,3% mensual (vs. 0,5% agosto), registrando su mayor avance desde marzo de 2022. Una evolución explicada principalmente por el fuerte encarecimiento de los costes energéticos (10,8% mensual), junto con el incremento de los precios del transporte y almacenamiento (3,4%). · A su vez, en términos interanuales, la variación del IPP avanzó hasta un 6,3% frente al 5,6% de agosto, alcanzando su nivel más elevado desde diciembre de 2022.

15 de octubre de 20260
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