Aunque la inflación general está muy por debajo de su máximo, el crecimiento de los precios subyacentes, un indicador clave de la durabilidad de la inflación, subió a un máximo histórico del 5,3% el mes pasado, lo que aumenta el riesgo de que el crecimiento de los precios se estanque por encima del objetivo del 2% del BCE. «Parece que la inflación subyacente se mantendrá en niveles muy elevados más allá de marzo y sólo disminuirá lentamente», dijo Nagel en una rueda de prensa en la ciudad india de Bengaluru, al margen de una reunión financiera del G20.
«Por eso no descarto que sean necesarias nuevas subidas de los tipos de interés, subidas significativas de los tipos de interés, más allá de marzo».
El BCE ya ha prometido subir los tipos en marzo 50 puntos básicos, al 3%, y los mercados prevén ahora que los eleve otros 75 puntos básicos antes del final del verano. Sin embargo, los responsables de la política monetaria, en particular los de los 20 países del sur de la eurozona, se oponen y piden medidas más moderadas, al argumentar que los tipos están restringiendo el crecimiento económico. Nagel rebatió este argumento y dijo que no creía que los tipos fueran restrictivos todavía, a pesar del ciclo de endurecimiento monetario más pronunciado de la historia del BCE.
La decisión sobre qué nivel de los tipos de interés es neutro, es decir, que no estimule ni frene el crecimiento, es una cuestión puramente subjetiva, y aunque la mayoría de los dirigentes monetarios la situaron en el pasado entre el 1% y el 2%, muchos afirman ahora que el comportamiento de la economía sugiere que en realidad es más elevado. Nagel afirmó que detener el ajuste monetario demasiado pronto sería un «error garrafal», un planteamiento que reiteran otros dirigentes monetarios conservadores, quienes afirman que el riesgo de actuar de forma insuficiente para combatir la inflación supera el coste de una intervención excesiva.
