“Los mercados de swaps descuentan ahora mayoritariamente dos subidas de tipos por parte del BCE en 2026 (frente a una previsión previa de estabilidad), mientras que en Reino Unido se anticipan cerca de 18 puntos básicos de subidas (frente a dos recortes previamente esperados). La condición de Estados Unidos como exportador neto de petróleo ha limitado el ajuste en las expectativas sobre la Fed, aunque el próximo recorte de tipos en EE. UU. ya no se prevé hasta, como mínimo, la segunda mitad del año”, señalan los analistas de Ebury Matthew Ryan y Roman Ziruk.
A su juicio, la respuesta de los bancos centrales a la guerra en Irán dependerá fundamentalmente de dos factores. “En primer lugar, la duración tanto del conflicto como del cierre del Estrecho de Ormuz, lo que determinará la magnitud y persistencia de posibles nuevas subidas en los precios del petróleo. En segundo lugar, cómo valoren los responsables monetarios el impacto del encarecimiento energético sobre los efectos inflacionarios de segunda ronda”.
FED
Ebury prevé que la Reserva Federal mantenga una postura prudente en su reunión del miércoles, sin urgencia por modificar los tipos de interés. “La menor exposición de EE. UU. a la inflación energética y la estabilidad del gas respaldan un enfoque de “esperar y ver”, explican los analistas. Consideran también que, aunque el debilitamiento del mercado laboral genera cierta cautela, la Fed priorizará vigilar los riesgos inflacionarios al alza. En resumen, los analistas de la fintech anticipan un sesgo algo más hawkish en las previsiones de tipos, con posibles revisiones al alza y menos recortes de lo esperado.
BCE
En el caso de la reunión del BCE del jueves, Ebury prevé que su consejo de gobierno adoptará un tono prudente, pero con sesgo hawkish ante el aumento de riesgos de estanflación por el shock energético. “Aunque Lagarde insistirá en un mensaje de calma, algunos miembros ya apuntan a posibles subidas si persisten las presiones inflacionistas”, señalan los analistas. A este respecto, recuerdan que los mercados de swaps asignan ahora una probabilidad cercana al 70% a una subida en junio, con casi 40 puntos básicos descontados para finales de año. “Consideramos prematuro determinar con precisión la trayectoria de los tipos, pero aumenta la probabilidad de que el próximo movimiento sea al alza”, explican.
BOE
Ebury prevé que el Banco de Inglaterra mantenga el próximo jueves los tipos sin cambios tras desaparecer las expectativas de recorte por el repunte geopolítico. “La liberalización del mercado energético, la menor producción doméstica y la limitada capacidad de almacenamiento reducen su capacidad de protección frente a la volatilidad, lo que podría alejar aún más la inflación del objetivo del 2%”, explican los analistas de Ebury, quienes esperan que el banco mantenga los tipos sin cambios, “con una votación casi unánime”. Y añaden: “Los mercados descuentan ahora una subida de 25 puntos básicos para finales de 2026, aunque consideramos esta previsión excesiva dado el debilitamiento de la demanda interna y del mercado laboral”.
