El Banco de Inglaterra mantuvo el tipo de interés de referencia en el 4,25% y mantiene la necesidad de un “enfoque gradual y cauteloso” en la flexibilización monetaria.
Reino Unido
El Banco de Inglaterra (BoE) mantuvo el tipo de interés de referencia en el 4,25%, como esperaba el mercado. La decisión recibió 6 votos a favor en el Comité de Política Monetaria, ya que los otros tres miembros preferían una reducción de 25 p. b.El crecimiento de la economía británica se ha mantenido débil (en abril se contrajo un 0,3% intermensual), el mercado laboral ha seguido deteriorándose (la tasa de paro aumentó hasta el 4,6% en el trimestre hasta abril, máximos en 4 años, y la creación de empleo también se resiente) y el crecimiento salarial se ha moderado más de lo esperado. La inflación ha repuntado (3,4% interanual en mayo), tal y como se esperaba, dadas, sobre todo, las subidas de algunos precios regulados. Se espera que se mantenga en tasas elevadas casi todo el año y que vuelva a la senda descendente el próximo año hasta el nivel objetivo. Mantienen el “enfoque gradual y cauteloso” de las dos últimas reuniones y siguen destacando que no tienen una senda de bajadas de tipos prefijada, aunque el Gobernador Bailey ha dicho que “los tipos de interés mantienen una tendencia gradual a la baja”. El mercado descuenta dos bajadas adicionales en 2025 y una adicional en 2026 hasta el 3,5%. La rentabilidad de la deuda pública apenas se ha movido tanto en el tramo largo como el corto y la libra en un primer momento se depreció contra el euro, pero luego volvió apreciarse.
Suiza
El Banco Nacional de Suiza (SNB) recortó en 25 p. b. el tipo referencia hasta situarlo en el 0%, en línea con lo esperado por el mercado y por sexta vez consecutiva. La inflación se ha reducido de manera notable y en mayo la tasa interanual se situó en terreno negativo (-0,1%) por primera vez desde marzo de 2021. Han revisado sus previsiones de inflación hasta el 0,2% y 0,5% en 2025 y 2026 (2 y 3 décimas menos que las previsiones de marzo) y una décima en 2027, hasta el 0,7%. En cuanto al crecimiento, el comportamiento de la economía suiza fue positivo en el 1T 2025, pero buena parte se explica por el adelanto de las exportaciones hacia EE. UU., por lo que se espera que el crecimiento se ralentice y se mantenga moderado el resto del año. No hacen alusión en la nota de prensa a la fuerte apreciación que ha experimentado el franco suizo, pero mantienen que el SNB “sigue dispuesto a intervenir en el mercado de divisas cuando sea necesario”.El mercado descuenta una bajada adicional con un 60% de probabilidad, lo que llevaría el tipo de referencia a terreno negativo para finales de 2025.
Noruega
El Norges Bank bajó el tipo de interés oficial en 25 p. b. hasta el 4,25%, por unanimidad y sorprendiendo al mercado, que esperaba que se mantuvieran los tipos en esta reunión. Se trata del primer recorte de tipos de este ciclo (que empezó con las subidas de tipos en 2021). En el comunicado de mayo indicaban que “lo más probable es que se produjeran recortes a lo largo de 2025” y, aunque la inflación sigue por encima del objetivo, desde entonces, las presiones subyacentes se han reducido más de lo esperado. Creen que la política monetaria “tiene que seguir siendo restrictiva, pero que ahora conviene iniciar una prudente normalización del tipo de interés oficial”.El mercado descuenta ahora casi dos bajadas adicionales en lo que queda de 2025.
Suecia
El Riksbank recortó el tipo de interés oficial en 25 p. b. hasta el 2,0% en su reunión de junio, tal y como esperaba el mercado. La institución monetaria destaca el enfriamiento de la recuperación económica que se inició el año pasado. Además, la inflación ha continuado con su senda descendente tras el repunte de principios de año y el Riksbank remarca que se podría situar algo por debajo de las previsiones de marzo. Abren la puerta a otra bajada en lo que resta de 2025.El mercado descuenta ahora un recorte de 25 p. b. en el 4T 2025, lo que dejaría el tipo de interés de referencia en el 1,75% en diciembre de 2025.
