Aun así, el país sigue enfrentándose a un crecimiento económico relativamente lento, una alta deuda pública y un desempleo significativo, especialmente entre los jóvenes. También hay preocupaciones sobre la fiabilidad de infraestructuras clave: electricidad, ferrocarril de mercancías, puertos y agua.
Entonces, ¿qué pueden hacer los responsables políticos? Para ayudar a desbloquear el significativo potencial económico de Sudáfrica, deberían seguir políticas que se centren en una inflación baja y estable, un sistema financiero sólido y unas finanzas públicas saludables, mientras intensifican las reformas que apoyen un crecimiento económico más fuerte. Tras la publicación del reciente informe económico Artículo IV del FMI, Country Focus entrevistó a Delia Velculescu, jefa de misión del FMI para Sudáfrica, para hablar sobre los últimos acontecimientos, así como las contribuciones distintivas de su nuevo objetivo de inflación.
¿Cómo gestionó la economía sudafricana los desafíos globales en 2025 y qué acciones pueden ayudar a preservar la resiliencia en el futuro?
A pesar del complicado entorno global, el crecimiento de Sudáfrica se aceleró en 2025, la inflación y los tipos de interés bajaron, los rendimientos de los bonos gubernamentales se redujeron y tanto el mercado bursátil como el Rand se fortalecieron. Este sólido desempeño refleja las instituciones sólidas del país, el tipo de cambio flexible, los abundantes recursos naturales y un marco de política monetaria creíble. Un desarrollo significativo fue la adopción de un objetivo de inflación más bajo, del 3 por ciento, que reforzó la credibilidad de las acciones políticas. Además, la eliminación de Sudáfrica de la lista gris del Grupo de Acción Financiera (GAFI) y el aumento de la calificación crediticia de S&P Global aumentaron la confianza de los inversores.
Para mantener y fortalecer esta resiliencia, las autoridades deben seguir implementando políticas prudentes para mantener una inflación baja y estable, preservar la estabilidad financiera y asegurar la sostenibilidad fiscal, al tiempo que impulsan reformas estructurales que apoyen un crecimiento inclusivo y lleno de empleo.
¿De qué manera el nuevo objetivo de inflación apoyará a Sudáfrica en la afrontación de estos desafíos?
El nuevo objetivo de inflación del 3 por ciento marca un hito político importante, destinado a fortalecer el marco económico de Sudáfrica y garantizar la estabilidad macroeconómica. La baja inflación puede ayudar a aumentar los ingresos reales y el poder adquisitivo, siendo los hogares de bajos ingresos los que más se benefician. También ayuda a aliviar las presiones sobre el Rand y reduce los costes de endeudamiento para particulares, empresas y el gobierno, fomentando en última instancia la inversión, el crecimiento y la sostenibilidad fiscal.
Análisis recientes del personal destacaron lo crucial que es la credibilidad política para alcanzar este objetivo de menor inflación. Cuanta mayor sea la credibilidad del banco central, más rápido caen la inflación y las expectativas de inflación, lo que facilita reducir la inflación sin perjudicar el crecimiento.
Desde que se anunció el nuevo objetivo —y gracias a la fuerte credibilidad del banco central— la inflación se ha mantenido alrededor del 3 por ciento y las expectativas de inflación han disminuido de forma constante. Esto ha permitido al banco central reducir los tipos de política, aumentar la confianza de los inversores y ayudar a reducir los rendimientos de los bonos gubernamentales, disminuyendo los costes de endeudamiento para el gobierno.
¿Qué enfoque debería adoptar el país para gestionar su postura de política monetaria dadas las dinámicas favorables de la inflación, pero la incertidumbre global continua y los riesgos crecientes?
Dado el actual entorno de inflación contenida y expectativas de inflación a la baja, la postura actual de política monetaria está adecuadamente posicionada para orientar las expectativas hacia el nuevo objetivo. Si estas condiciones persisten, el banco central tendría margen para seguir reduciendo gradualmente los tipos de política, fomentando así la inversión y el crecimiento económico. No obstante, las persistentes incertidumbres globales y los riesgos elevados requieren un enfoque cauteloso que se apoye en datos económicos sólidos para tomar decisiones informadas.
La comunicación transparente sobre los objetivos de política y las posibles respuestas a los shocks —ejemplificada por la práctica del Banco de la Reserva de Sudáfrica de publicar escenarios alternativos— sigue siendo esencial para mantener la credibilidad de la política y garantizar que las expectativas de inflación estén firmemente ancladas y sigan convergiendo hacia el nuevo objetivo.
¿Qué medidas están tomando actualmente las autoridades y qué acciones adicionales podrían ser necesarias para gestionar los riesgos para la estabilidad macrofinanciera?
El sector financiero sudafricano demostró resiliencia a pesar del entorno incierto del año pasado. Esta estabilidad se debe en parte a los avances significativos de las autoridades en el fortalecimiento de los marcos de resolución bancaria y red de seguridad, así como a la adopción de un enfoque proactivo para asegurar que los bancos mantengan colchones suficientes para absorber los choques. Además, las medidas tomadas para salir de la lista gris del GAFI han contribuido positivamente a la confianza del mercado.
De cara al futuro, las autoridades deben mantenerse vigilantes y seguir gestionando los riesgos de forma proactiva. Para salvaguardar la estabilidad financiera, los reguladores deben seguir monitorizando de cerca los riesgos emergentes y mejorar las prácticas de supervisión. Además, existe margen para ayudar a las pequeñas y medianas empresas a obtener un mejor acceso a la financiación y para mejorar la eficiencia del sistema de pagos. Todo esto será fundamental para promover un crecimiento dinámico e inclusivo.
¿Qué puede hacer el gobierno para fortalecer las finanzas públicas y poner la deuda pública en un camino decreciente, mientras preserva los servicios públicos necesarios?
Para mantener la economía estable y resiliente, es importante seguir políticas fiscales prudentes que reduzcan la deuda pública sin perjudicar el crecimiento. La estrategia fiscal del gobierno, tal como se expone en su Declaración de Política Presupuestaria a Medio Plazo de 2025, se centra en estabilizar la deuda pública a corto plazo y reducirla a aproximadamente el 70 por ciento a largo plazo. Esta estrategia se basará en esfuerzos para hacer el gasto más eficiente mientras se protege el apoyo a las personas vulnerables y las prioridades clave.
El presupuesto de 2026 desempeñará un papel crucial para alcanzar estos objetivos. Las autoridades tendrán que cumplir su objetivo de un superávit presupuestario primario del 1,5 por ciento del PIB. Para lograrlo, se requerirán reformas creíbles como controlar la masa salarial del sector público, hacer la contratación pública más eficiente y transparente, mantener una supervisión estrecha de las empresas estatales y aumentar la eficiencia administrativa, incluyendo recortes en programas ineficaces o duplicados. Al dirigir mejor las subvenciones sociales y eliminar el fraude, se pueden destinar más recursos a quienes más lo necesitan. Aprovechar al máximo la tecnología digital e artificial en la recaudación de impuestos también puede ayudar a aumentar el cumplimiento y los ingresos.
Alcanzar el objetivo de deuda a largo plazo del gobierno requerirá más acciones fiscales. Establecer una regla fiscal clara y bien diseñada—basada en objetivos de deuda prudentes—puede ayudar a fomentar la disciplina, generar confianza en las políticas y reducir los costes de endeudamiento.
¿Cuál es el progreso de las reformas estructurales de Sudáfrica bajo la ‘Operación Vulindlela’ y qué acciones adicionales se necesitan?
Sudáfrica ha logrado avances significativos en el avance de reformas estructurales a través de la ‘Operación Vulindlela’, que aborda las principales limitaciones para el crecimiento. En el sector eléctrico, las reformas que permiten la participación privada han contribuido a estabilizar el suministro, incluso a partir de fuentes renovables. Asimismo, las reformas logísticas han abierto el ferrocarril de mercancías y los puertos a la inversión privada y la competencia, mientras que las reformas en curso en el sector del agua buscan mejorar la prestación de servicios municipales.
Apoyamos las reformas implementadas hasta ahora. La implementación continua y decidida de estas reformas sectoriales sigue siendo crucial, ya que la electricidad, los ferrocarriles, los puertos y la infraestructura hídrica fiables son fundamentales para los consumidores y la economía. También recomendamos un paquete integral de reformas intersectoriales para mejorar el entorno empresarial, abordar los desafíos de gobernanza y la corrupción, y aumentar la flexibilidad en el mercado laboral.
Nuestro análisis indica que cerrar la mitad de la brecha entre Sudáfrica y las mejores prácticas de mercados emergentes en estas áreas podría resultar en un aumento de la producción real de hasta un 9 por ciento a medio plazo. Esto podría sostener tasas de crecimiento anuales de hasta un 3 por ciento, facilitando reducciones más sostenibles del desempleo y la deuda pública.
