El BoE mantuvo el enfoque “gradual y cauteloso” y que la política monetaria tiene que seguir siendo restrictiva por un tiempo prolongado para que la inflación retorne al objetivo del 2%. En Noruega y Suecia, las reuniones se saldaron sin cambios en los tipos, pero en los comunicados de prensa señalaron que podrían realizar recortes en próximas reuniones.
Reino Unido
El Banco de Inglaterra (BoE) redujo en 25 p. b. el tipo de interés de referencia hasta el 4,25%, como esperaba el mercado, lo que supone el cuarto recorte en siete reuniones. La decisión recibió 5 votos en el Comité de Política Monetaria, ya que dos miembros preferían una reducción de 50 p. b. y otros dos, mantener los tipos. El BoE destacaba que las perspectivas para el crecimiento global se han deteriorado desde la última reunión por el aumento de la incertidumbre y la guerra arancelaria, aunque el impacto negativo tanto en inflación como en actividad en el Reino Unido debería ser menor. Ha mantenido el «enfoque gradual y cauteloso» en los recortes de tipos que tenían desde febrero y hace hincapié en que no tiene una senda prefijada. El Comité asegura que será sensible a la creciente incertidumbre del entorno económico y que la política monetaria tiene que seguir siendo restrictiva por un tiempo prolongado para que la inflación retorne al objetivo del 2%. La debilidad de la actividad ha continuado y el BoE estima un estancamiento de la economía británica en el 1T 2025. La inflación se ha reducido en marzo hasta el 2,6% interanual (desde el 2,8% de febrero) y los últimos datos de los principales indicadores sugieren que se ha seguido avanzando en la desinflación. El BoE espera que esta continúe tras el pico esperado en el 3T 2025 por el aumento de las facturas energéticas y, en menor medida, de los precios regulados.
El BoE espera que la inflación alcance en ese trimestre un promedio del 3,5%, lo que supone una reducción respecto a las previsiones de marzo, que esperaban un promedio trimestral del 3,7%. Ha revisado sus previsiones de crecimiento económico al alza para 2025 hasta el 1% (0,75% anterior) y ha reducido la de 2026 hasta el 1,25% (1,50% anterior). El BoE estima que los aranceles de EE. UU. reducirían el crecimiento del PIB en 3 décimas en tres años. Las previsiones de inflación para este año y los dos siguientes se han revisado a la baja, y ya las sitúa en el objetivo del 2% en 2026 (frente a 2,5% que preveía en marzo) y por debajo de este en 2027 (1,75%).
Pese a que el recorte del BoE era esperado, los inversores parecieron sorprendidos por un sesgo un tanto más hawkish de lo que preveían, con una senda futura más incierta, tras dejar claro el BoE que procederá reunión a reunión. Esto provocó una subida de los rendimientos de los bonos del tesoro británico, mientras que la esterlina fluctuó, registrando movimientos de poca entidad a lo largo del día, con los inversores cautelosos por la incertidumbre que aún deja el marco acuerdo comercial con EE. UU. En bolsa, el FTSE100 se vio favorecido en un primer momento por la perspectiva de un acuerdo comercial, los sectores más expuestos a los aranceles acumularon ganancias, y el índice cerró a la baja por segundo día consecutivo. El mercado descuenta dos bajadas adicionales en 2025, lo que dejaría el tipo de referencia en el 3,75% en diciembre de 2025.
Suecia
El Riksbank mantuvo el tipo de interés oficial en 2,25% en su reunión de mayo, tal y como esperaba el mercado. En la nota de prensa, la institución monetaria destaca que el aumento de la incertidumbre global debilita las perspectivas de crecimiento y que el efecto en inflación es más difícil de valorar. Consideran que la mejor estrategia es esperar para tener una visión más clara de las perspectivas tanto para crecimiento como inflación. Creen que la inflación podría ser más baja de lo previsto en marzo (en abril repuntó, pero menos de lo esperado), lo que les hace pensar a los miembros del comité que podrían producirse nuevos recortes en lo que resta de año. El mercado descuenta ahora dos recortes de 25 p. b., lo que dejaría el tipo de interés de referencia en el 1,75% en diciembre de 2025, situando el primero en agosto con un 100% de probabilidad.
Noruega
El Norges Bank dejó el tipo de interés oficial en el 4,5% en su reunión de mayo, por unanimidad y en línea con lo esperado por el mercado. Destacan que la incertidumbre sobre el crecimiento económico es superior a la habitual, pero creen que dada la valoración de la situación actual habrá nuevos recortes de tipo en lo que resta de 2025. La inflación se ha reducido de manera notable desde el pico, pero todavía sigue en niveles elevados y, por tanto, la política monetaria tiene que seguir en niveles restrictivos durante un tiempo razonable para que continúe la senda descendente de la inflación. El mercado descuenta ahora dos bajadas en la segunda mitad de año para cerrar 2025 en el 4%, situando el que sería el primer recorte de este ciclo en agosto, aunque con una probabilidad del 70 %
