El desglose del dato arroja señales positivas sobre la trayectoria de la inflación en EE. UU. Sin embargo, no anticipamos que altere la hoja de ruta de la Fed de mantener los tipos de interés sin cambios a corto plazo, en medio de un contexto en el que los riesgos inflacionistas se mantienen sesgados al alza e intensificados con las tensiones en Oriente Próximo.
Datos
La inflación de EE. UU. se mantuvo estable en febrero, con una tasa general del 2,4% interanual, y una núcleo (excluyendo alimentos y energía) del 2,5%.En términos intermensuales y desestacionalizados, el IPC general avanzó un 0,3%, mientras que la núcleo lo hizo un 0,2% (0,2% y 0,3% en enero, respectivamente).
Valoración
Los datos se situaron prácticamente en línea con nuestras previsiones (2,5% para la general y la núcleo), y con el consenso de los analistas, que según Bloomberg ya anticipaba el 2,4% y 2,5% registrados. El desglose del dato muestra estabilidad en los componentes núcleo. En particular, la inflación de servicios se mantuvo en el 2,9%, con estabilidad de los precios de vivienda shelter en el 3,0% (el componente de mayor peso en toda la cesta de consumo) y sin repuntes destacables en otros servicios. Por su parte, la inflación de bienes cayó apenas una décima hasta el 1,0%, prolongando así la senda de moderación desde el máximo del 1,5% registrado en septiembre tras el pico de impacto de los aranceles. Las dinámicas intermensuales (y desestacionalizadas) también arrojan señales positivas sobre la evolución de los componentes núcleo y apuntan a estabilidad. La inflación de bienes avanzó únicamente 0,1% en el mes, impulsada en parte por un aumento en los precios de las prendas de vestir, que compensó en su mayoría la caída en coches de segunda mano y la estabilidad en vehículos nuevos. Por su parte, la inflación de servicios se moderó una décima al 0,4%.El desglose del dato también muestra ligeros avances en los componentes más volátiles de energía y alimentos. En concreto, la variación de precios de la energía pasó de un -0,1% ineranual en enero a +0,5%, impulsada por mayores precios de los combustibles y del gas, que no pudieron ser compensados por la caída de los precios de la gasolina (-5,6%) registrada antes del estallido del conflicto en Irán. Por otro lado, la inflación de los alimentos también se aceleró ligeramente (+0,2 p. p.) hasta el 3,1%, un registro en línea con el promedio desde mediados de 2025.En conjunto, el dato arroja señales positivas sobre la trayectoria de la inflación en EE. UU. Sin embargo, no anticipamos que altere la rota de ruta de la Fed de mantener los tipos de interés sin cambios en el corto plazo, en medio de un contexto en el que los riesgos inflacionistas se mantienen sesgados al alza. Factores ya presentes, como los mayores aranceles, la política fiscal expansiva, el dinamismo de la actividad o las restricciones migratorias, se ven ahora acompañados por las tensiones en Oriente Próximo, que han impulsado con fuerza los precios energéticos. Aunque la inflación no ha repuntado de forma significativa por el momento, este entorno aumenta la probabilidad de nuevas presiones de precios y contribuye a que la Fed mantenga una postura de mayor cautela. La publicación del dato apenas alteró las expectativas de los mercados de futuros sobre los tipos de interés, que ya descontaban una Fed más cauta, retrasando el primer recorte de tipos de junio a septiembre y situando el segundo recorte hacia el primer semestre de 2027. Los tipos de interés soberanos estadounidenses suben apenas 3 p. b. en la apertura de la sesión y las bolsas abren mixtas, con el foco puesto sobre la evolución del conflicto en Oriente Próximo.
