Así, las últimas proyecciones macroeconómicas del año del Banco de España incluyen una revisión al alza tanto de la inflación como del crecimiento para 2025 y 2026, mientras que, de cara a 2027, las previsiones suponen menor inflación pero mayor crecimiento en comparación con las anteriores estimaciones. Concretamente, en cuanto al Producto Interior Bruto (PIB), el nuevo escenario central contempla que la economía española se expanda un 2,9% en 2025, un 2,2% en 2026 y un 1,9% en 2027, tres, cuatro y dos décimas más, respectivamente, que lo proyectado tres meses atrás. No obstante, aunque los indicadores coyunturales más recientes apuntan a que la economía española «mantendrá un ritmo de crecimiento sólido», de cara a los próximos años, «el escenario central contempla una desaceleración gradual de los ritmos de avance hacia tasas más próximas al crecimiento potencial de la economía española, estimado en el entorno del 2% al final del horizonte de proyección», señalan desde el organismo.
Así, como explican, esta revisión obedece, por un lado, a la publicación de los últimos datos de la contabilidad nacional, «que han elevado la estimación del dinamismo de la actividad de los trimestres recientes», y, por otro lado, a «la fortaleza del consumo privado, que ha superado las expectativas, y a una valoración más positiva del sector exterior, sustentada en el significativo dinamismo de las exportaciones de servicios no turísticos», añaden. Por su parte, respecto al Índice de Precios de Consumo (IPC), y en línea con la revisión al alza de las perspectivas para la actividad económica, el Banco de España anticipa que la tasa de inflación general alcanzará el 2,7% en 2025 y se moderará hasta el 2,1% en 2026 y el 1,9% en 2027. Esto supone que se revisan al alza las tasas para 2025 y 2026 en dos y cuatro décimas, respectivamente, y a la baja para 2027 en cinco décimas.
Desde el organismo detallan que la mayor inflación general prevista para 2025 es el resultado de la trayectoria de los precios observada recientemente, que se ha situado por encima de lo previsto. Mientras, la de 2026 también se modifica al alza como resultado de tres factores. El primero, que «la nueva información registrada desde el ejercicio de proyecciones de septiembre y la nueva previsión de la inflación en el último trimestre de este año implican, de manera mecánica, un incremento de la tasa de inflación promedio de tres décimas en 2026». El segundo, que la incorporación de los nuevos supuestos técnicos no tiene un efecto neto apreciable sobre la tasa de inflación del próximo año: «Si bien la trayectoria esperada de los precios energéticos para los próximos meses minoraría la tasa de inflación, existen otros elementos con un efecto alcista, como unos tipos de interés algo inferiores a lo previsto en septiembre, que compensan dicho efecto a la baja». El tercero, que la evolución macroeconómica reciente, caracterizada por la fortaleza del consumo privado y el dinamismo de los salarios, unido al juicio de los analistas, añadiría, en conjunto, una décima a la tasa de inflación promedio de 2026.
La revisión de 2027 obedece principalmente al retraso de un año en la implementación del nuevo sistema de derechos de emisión (ETS2), cuya entrada en vigor, inicialmente prevista para 2027, se postergará previsiblemente a 2028, tras el acuerdo alcanzado en el Consejo Europeo. Sobre la inflación subyacente, el Banco de España vaticina que se situaría en el 2,6%, el 2,4% y el 2,1% en cada uno de estos tres años.
En relación con hace tres meses, se revisan al alza las tasas de inflación general en dos y cuatro décimas para 2025 y 2026, respectivamente, «debido a la incorporación al escenario central de la dinámica inflacionaria reciente superior a la esperada en septiembre, la evolución de la negociación colectiva y el nuevo escenario macroeconómico». Para 2027, la tasa se revisa a la baja en cinco décimas, «debido a los menores precios de la energía previstos por el retraso de la entrada en vigor del nuevo sistema de derechos de emisión de la Unión Europea», indican.
Por otro lado, en lo referente al mercado laboral, se prevé que los ritmos de creación de empleo y de reducción de la tasa de paro se ralentizarán a lo largo del horizonte de proyección. Así, mientras que en el conjunto de 2025 se espera un incremento del empleo del 2,7%, se ralentizaría en 2026 y 2027, hasta tasas del 2% y del 1,4%, respectivamente. «En todo caso, estas perspectivas implican un mayor dinamismo de la creación de empleo a lo largo del horizonte de previsión respecto al anterior ejercicio de proyecciones».
La tasa de paro, por su parte, moderaría su ritmo de caída respecto a lo observado en los últimos años, de modo que se reduciría en 0,8, en 0,6 y en 0,4 puntos porcentuales en 2025, 2026 y 2027, respectivamente, alcanzando en este último año un registro del 9,6%. Evolución que obedece tanto a la desaceleración prevista en la creación de empleo como al incremento de la población activa.
Por último, las proyecciones sobre el déficit público se revisan al alza para 2027, debido, sobre todo, a los aumentos pactados recientemente en las retribuciones salariales del sector público. De esta manera, frente al anterior ejercicio de proyecciones que contemplaba un supuesto de aumento inercial del 2% en todos los años el nuevo acuerdo supone un mayor gasto de 0,05 puntos porcentuales del PIB en 2025, de 0 puntos porcentuales en 2026 y de 0,37 puntos porcentuales en 2027.
En conjunto, la senda esperada de déficit varía poco en los años 2025 y 2026 respecto a las previsiones anteriores (2,5% y 2,1%, respectivamente), pero se revisa significativamente al alza a partir de 2027, cuando el déficit alcanzaría el 2,5% del PIB. Finalmente, las previsiones para la ratio de deuda sobre PIB se revisan a la baja, debido al mayor crecimiento del PIB nominal. Así, tras cerrar 2025 en torno al 100,6%, se espera que continúe disminuyendo hasta llegar al 98,3% aproximadamente en 2027.
