En este sentido, el IPP de la Eurozona se moderó hasta un 15,0% interanual, por debajo de las expectativas del consenso (+17,7%) y lejos del incremento del 24,6% en el mes de diciembre. Un dato que contrasta con la evolución del IPC en el último mes y rebaja la presión sobre la senda de endurecimiento del BCE ya que estaría anticipando menores presiones de costes para las empresas.
Asimismo, el PMI Composite de la Eurozona repuntó 1,7 puntos hasta 52,0 puntos, manteniéndose la actividad de las empresas por segundo mes consecutivo en terreno de expansión. Este registro ha impulsado el apetito por el riesgo de los inversores ya que, al mismo tiempo que se consolida la actividad económica se reducen los argumentos para nuevas subidas de tipos del BCE al situarse el indicador por debajo de las expectativas del mercado (52,3 puntos). Esta rebaja en las expectativas de endurecimiento de endurecimiento del BCE ha contribuido a impulsar las rentabilidades de los bonos soberanos, que han caído de manera generalizada, favoreciendo las compras en los parqués europeos.
También han contribuido a la revalorización de las bolsas las positivas referencias macroeconómicas de Asia y EEUU, registrándose en Japón, China o EEUU avances de los PMIs servicios. Paralelamente, los últimos resultados empresariales publicados señalan la resiliencia de las empresas europeas, donde destaca la aerolínea alemana Lufthansa, que, tras dos años de pérdidas, obtuvo en 2022 unos beneficios operativos antes de impuestos e intereses de 1.500 millones de €.
En este contexto, tanto el IBEX 35, como el DAX y el FTSE MIB han cerrado con subidas superiores al 1,5%.
Renta fija
Sesión de caídas significativas de la rentabilidad de los bonos soberanos. Una relajación de las TIRes que ha sido especialmente acusada en las duraciones más largas, lo que ha contribuido a normalizar las curvas de rendimientos de las principales referencias. No obstante, continúa la inversión de las curvas del Bund alemán y del Treasury de EEUU.
Además de la moderación del IPP de la Eurozona y la positiva evolución del sector manufacturero y servicios tanto en Europa como en EEUU, la caída de rentabilidad de los bonos soberanos ha estado impulsada por las señales de la Fed. En este sentido, Raphael Bostic, presidente de la Fed de Atlanta, sugirió ayer que la autoridad monetaria no debería optar por una subida de 50 pb en la próxima reunión. Si bien la opción que los mercados le estaban dando a un incremento de los tipos de interés de medio punto era baja, había incrementado en los últimos días. No obstante, la tasa terminal de la Fed continúa por encima del 5%, donde podría mantenerse durante gran parte de 2023.
Materias primas y divisas
Jornada estable en los precios del petróleo. Los mercados continúan valorando por un lado las perspectivas de un mayor ajuste de la política monetaria de los bancos centrales, y, por otro lado, la recuperación de la demanda de petróleo tras la reapertura de China. Asimismo, se muestran cautos a la espera de nuevas señales que muestren la evolución de la oferta global de crudo tras el embargo de la UE y el G7 al petróleo y derivados rusos.
Una sesión que comenzó con gran volatilidad por la filtración, posteriormente desmentida, de la posible salida de Emiratos Árabes Unidos de la OPEP. El emirato, tercer productor de la OPEP y con grandes reservas de crudo, presionó en la última reunión para aumentar las cuotas de producción, por lo que este podría ser un nuevo elemento de coacción a la espera de la celebración el próximo julio de la reunión anual de la Organización de Exportadores.
Empresarial
Ferrovial
Ferrovial se adelanta en el concurso de 600 millones de Adif en Montcada. En plena polémica sobre el traslado de la sede de la compañía, la constructora hace crecer su cartera de proyectos en España con el contrato de obra de mayor importe que tiene en licitación actualmente Adif. Se trata del concurso para soterrar un tramo de la R2 de Cercanías en Montcada i Reixac (Barcelona), con un presupuesto de 621 millones.
Al procedimiento, que incluye la construcción de una nueva estación en el citado municipio, se presentaron cuatro consorcios integrados, en suma, por quince empresas. En este sentido, la oferta de Ferrovial es la que ha obtenido una mayor puntuación. Adif confía en adjudicar el contrato antes del verano.
Hay que destacar que, aunque la totalidad de las ventas de Ferrovial procede del negocio de la construcción, la principal fuente de generación de caja procede del negocio de autopistas, donde los márgenes operativos son muy superiores a los de la construcción que se sitúan ahora en el entorno del 2-3% y sufren de una mayor volatilidad. En este sentido, esta licitación tuvo que publicarse en dos ocasiones, debido a un alza en el presupuesto inicial de un 34% mayor al original para reflejar el encarecimiento de las materias primas. Aunque el management apunta a un margen del 3,5% para 2024, la persistencia de una mayor inflación podría seguir teniendo un fuerte impacto en esta división que representa aún un porcentaje importante del ebitda.
Datos macroeconómicos
Balanza comercial en Alemania
En enero, según Destatis, las exportaciones de Alemania repuntaron un 2,1% mensual, tras caer un 1,3% en diciembre. Por su parte, las importaciones cayeron un 3,4% respecto al mes anterior (vs. -6,1% el mes anterior).
Esta evolución provocó un superávit de la balanza por cuenta corriente de 16.700 millones de €, frente al saldo positivo de 10.000 millones de € registrado en diciembre y de 12.100 millones de € en enero.
Indicadores adelantados: PMIs servicios y compuesto en la Eurozona
En febrero, el indicador final de servicios de IHS Markit de la Eurozona aumentó 1,9 puntos frente al mes anterior hasta 52,7 puntos (vs. 50,8 puntos en enero), registrando su máximo desde julio. Ante esta evolución al alza del sector servicios, junto a la subida del PMI manufacturero, el indicador compuesto aumentó en 1,7 puntos a 52,0 puntos (vs. 50,3 puntos el mes anterior).
La tendencia del PMI de servicios en las principales economías de la Eurozona fue similar, situándose en el terreno expansión en Alemania, Francia e Italia y España.
En Alemania, el índice de servicios aumentó en 0,2 puntos a 50,9 puntos, en un entorno de mejora de las expectativas. Por su parte, el PMI compuesto repuntó hasta 50,7 puntos, frente a 49,9 puntos el mes anterior.
En Francia, el PMI de servicios repuntó a 53,1 puntos (+3,5 puntos), ante una mejora de la producción. El PMI compuesto se situó en 51,7 puntos, 1,6 puntos por encima de su registro de enero.
En Italia, el índice del sector servicios registró una ligera subida de 0,4 puntos respecto al mes previo hasta 51,6 puntos, ante un crecimiento de la demanda. Paralelamente, el PMI compuesto alcanzó 52,2 puntos frente a 51,2 puntos en enero.
En España, el PMI de servicios repuntó en 4 puntos hasta 56,7 puntos, en un entorno de aumento de la actividad comercial y de nuevos pedidos. Asimismo, se produjo un incremento sostenido del empleo.
Precios de producción industrial en la UE y la Eurozona
Según Eurostat, en enero los precios de producción industrial registraron una nueva caída, con una disminución frente al mes anterior de un 2,8% en la Eurozona (vs. +1,1% en diciembre).
Esta evolución se vio impulsada principalmente por la reducción de los precios de la energía 9,4% mensual. En contraste, se encarecieron frente a diciembre los bienes intermedios (+0,8% mensual) y los bienes de consumo duradero (+1,6%).
En términos interanuales, el incremento de los precios de producción industrial se moderó hasta un 15,0% (vs. 24,6% en diciembre).
PMI servicios y compuesto en EEUU
En EEUU el indicador PMI de servicios de S&P aumentó en febrero, situándose en 50,6 puntos (+3,8 puntos respecto al mes anterior). Su evolución se vio apoyada por el primer incremento de la actividad comercial en ocho meses y por el aumento del consumo de los hogares en servicios.
Por su parte, el PMI compuesto superó la barrera de la expansión, situándose en 50,1 puntos frente a 46,8 registrado en enero.
