Los saldos de la cuenta corriente mundial aumentaron aún más en 2025, impulsados principalmente por China, donde el superávit por cuenta corriente registró el mayor incremento en al menos dos décadas y media. Este aumento se vio contrarrestado por una ligera contracción en Estados Unidos y la zona euro.
De acuerdo con los datos del IFM, el superávit por cuenta corriente de China aumentó en unos 300.000 millones de dólares el año pasado, el mayor incremento en términos absolutos desde al menos el año 2000, hasta alcanzar aproximadamente el 0,6% del PIB mundial. Si bien el déficit por cuenta corriente de Estados Unidos se redujo en 69.000 millones de dólares, su saldo siguió siendo, con diferencia, el mayor del mundo, situándose en torno al 0,9% del PIB mundial, superando la suma de los superávits de China y la zona euro.
El aumento de los saldos de la cuenta corriente global se produce en un contexto de crecientes tensiones comerciales y un cambio significativo en la política comercial estadounidense. Históricamente, las barreras comerciales vigentes en el pasado no habían tenido un impacto claro en las cuentas corrientes agregadas. La evaluación del impacto de las medidas recientes se complica por otros factores, incluido el auge de la IA. Sin embargo, es evidente que las barreras comerciales han provocado una marcada reconfiguración de los patrones comerciales, con una fuerte caída de las importaciones estadounidenses procedentes de China, acompañada de un aumento de las importaciones estadounidenses procedentes del resto del mundo.
Desequilibrios excesivos
No todos los superávits o déficits por cuenta corriente son motivo de preocupación. De hecho, los países se endeudan y prestan —la otra cara de la moneda de las importaciones y exportaciones de bienes y servicios— a través de sus fronteras por muchas razones válidas. Sin embargo, la preocupación surge cuando los saldos por cuenta corriente se vuelven excesivamente grandes y persistentes.
Además del aumento en los saldos generales de la cuenta corriente, nuestro informe también revela que los saldos que consideramos «excedentes» se han ampliado. Según nuestro proceso de cuatro pasos para evaluar cuándo los saldos externos de un país se vuelven excesivos, China y Estados Unidos fueron las principales fuentes de estos excedentes.
La disminución de la inversión —primero en el sector inmobiliario y más recientemente en la industria manufacturera y las infraestructuras— ha sido un factor determinante en el aumento del superávit de China desde 2023. Sin embargo, el elevado nivel estructural de ahorro privado, impulsado por motivos de ahorro precautorio debido a la debilidad de las redes de protección social, sigue contribuyendo a dicho superávit.
En Estados Unidos, los grandes déficits por cuenta corriente reflejan un ahorro persistentemente bajo, con una balanza fiscal profundamente deficitaria.
Vulnerabilidades crecientes
Si bien los desequilibrios excesivos persistentes pueden no generar problemas inmediatos, pueden indicar una asignación ineficiente de recursos, contribuir a la vulnerabilidad financiera y aumentar el riesgo de un ajuste desordenado en el futuro, especialmente en economías con grandes pasivos externos netos. Además, los saldos excesivos y persistentes de la cuenta corriente pueden indicar patrones de crecimiento desiguales, generar efectos adversos transfronterizos y aumentar las tensiones comerciales y la fragmentación económica.
La historia demuestra que los grandes desequilibrios pueden resolverse abruptamente mediante reversiones de los flujos de capital, correcciones de los precios de los activos y un crecimiento más débil, lo que impone costes significativos tanto a nivel nacional como mundial.
La mejor solución a los elevados desequilibrios actuales y sus riesgos asociados reside en la acción simultánea de las principales economías mundiales. Las políticas que se refuerzan mutuamente por parte de Estados Unidos, China y la zona euro podrían reducir los desequilibrios globales e impulsar el crecimiento económico. Una mayor demanda interna y la inversión en las economías con superávit compensarían el freno al crecimiento derivado de la consolidación fiscal y el mayor ahorro en las economías con déficit.
Pero incluso si la coordinación resulta difícil, a cada país le conviene tomar medidas para reducir sus desequilibrios internos, aunque sea de forma unilateral. En ausencia de acciones simultáneas, los esfuerzos de reequilibrio de un país pueden reducir significativamente los excesos de balanza global, y su política agravaría los desequilibrios internos en otros países, lo que reforzaría la necesidad de que otros adopten las medidas pertinentes. Al mismo tiempo, los ajustes unilaterales podrían suponer riesgos para los mercados financieros, con repercusiones negativas en el crecimiento y la inflación.
Si las tendencias actuales persisten y las principales economías mundiales no cambian de rumbo, los desequilibrios globales podrían agravarse aún más. Incluso si el crecimiento se mantiene a corto plazo, las vulnerabilidades podrían seguir acumulándose de forma latente, aumentando el riesgo de un ajuste mucho más drástico en el futuro.
