El PIB crece de forma dinámica en el primer semestre del año en España y el Gobierno revisa al alza su previsión de crecimiento
El INE mantuvo su estimación inicial de crecimiento del 0,8% intertrimestral de la economía española en el 2T 2024, y revisó en 1 décima al alza el crecimiento del 1T 2024 (del 0,8% al 0,9% intertrimestral). En la revisión de la serie histórica, el crecimiento acumulado del 4T 2019 al 2T 2024 pasa del +4,7% al +5,7%, favorecido por un mayor dinamismo de la mayoría de las partidas. Destaca el consumo público (que pasa de un crecimiento en el periodo del 12,0% al 16,8%), seguido de la inversión (del –1,3% al +0,4%) y el consumo privado (del 0,7% al 1,4%). En contraposición, el crecimiento acumulado de las exportaciones entre el 4T 2019 y el 2T 2024 se ha revisado a la baja, del 12,7% al 10,9%. En este contexto, el Gobierno ha mejorado en 3 décimas su previsión de crecimiento del PIB de 2024 hasta el 2,7%. Además, ha mejorado en 2 décimas su previsión de crecimiento de 2025 y de 2026, hasta el 2,4% y el 2,2% respectivamente.
Buenas cifras de los indicadores de consumo y del sector servicios en España en julio y agosto. Así, en agosto, el índice de comercio al por menor avanzó un 0,4% intermensual. En términos interanuales, el avance fue del 2,3%, frente al 1,1% del mes anterior. En el promedio de julio y agosto, el indicador ha crecido un 0,8% frente al promedio del trimestre anterior, lo cual supone una aceleración respecto al ritmo de avance registrado en el 2T (0,5% intertrimestral). Por su parte, en julio, el índice de producción del sector servicios, un índice de volumen análogo al índice de producción industrial o al índice de comercio al por menor y que mide la evolución a corto plazo del valor añadido de las actividades del sector servicios de mercado, avanzó un 0,9% intermensual tras el bache del mes anterior (–0,9% intermensual en julio). En términos interanuales, la tasa fue del 2,5%, frente al 1,5% del mes anterior.
La inflación general retrocede más de lo esperado en septiembre en España. La inflación general cayó 8 décimas en septiembre, bajando desde el 2,3% de agosto hasta el 1,5%, según el indicador adelantado del IPC publicado por el INE. Por otro lado, la inflación subyacente (que excluye energía y alimentos no elaborados) cayó hasta el 2,4% desde el 2,7% registrado en agosto. El INE destaca la contribución a la baja de la energía, de los alimentos y del ocio y la cultura. El descenso de precios en este último epígrafe podría anticipar un descenso en la inflación de los servicios.
La demanda de vivienda en España sorprende al alza en julio. Aunque las compraventas de vivienda siguen mostrando un comportamiento muy volátil este año, persiste la señal de una demanda algo más robusta de lo esperado en un contexto de tipos de interés todavía elevados. En julio, las compraventas volvieron a aumentar con fuerza (19% interanual), tras dos meses consecutivos de caídas. El balance de lo que llevamos de año es de leve descenso de la demanda (–1,3% interanual en el acumulado de enero y julio), pero a tasas menores de las que se registraban en el mismo periodo del año pasado (–6,1%) o en la media total del año 2023 (–10,2%). El aumento de julio fue además generalizado por tipología de vivienda (39% en vivienda nueva y 15,5% en el caso de la usada) y entre comunidades autónomas (solo Baleares y Melilla registraron un descenso).
La morosidad en España sigue contenida. En particular, la tasa de morosidad bajó ligeramente en julio hasta el 3,42% (3,43% en junio y 3,62% en mayo). La bajada se debe principalmente al descenso del volumen de créditos dudosos (–462 millones de euros), que más que compensa el efecto denominador por menor saldo vivo (–9.300 millones de euros). En comparación con diciembre de 2023, la menor morosidad (–12 p. b., toda vez que el año pasado acabase en el 3,54%) se debe exclusivamente al descenso de dudosos (–1.400 millones de euros), ya que el stock de crédito apenas varía. Por sectores, la tasa de morosidad de los hogares en el 2T se redujo hasta el 2,97% (3,18% en el 1T 2024) y hasta el 3,98% para las empresas (4,12% en el 1T 2024).
Finalmente, las medidas anunciadas por el Banco Popular de China han propiciado fuertes subidas en las bolsas locales (que en lo que va de año acumulaban un desempeño de los más pobres del mundo) pero también en las bolsas europeas, cuyas compañías (en particular las de bienes de lujo) permanecen más expuestas que las estadounidenses a la economía china. El buen comportamiento de la bolsa europea se ha dado pese a que la debilidad del ciclo económico de los países del núcleo de la eurozona no da signos de remitir, lo que ha favorecido caídas en la rentabilidad de la deuda soberana de los países de la región. Destaca, así mismo, el repunte de la prima de riesgo francesa, que cerró la sesión del jueves por encima de la española, lastrada por las malas perspectivas fiscales del país a corto y medio plazo, en un contexto de estrechamiento de diferenciales periféricos derivado de la mencionada debilidad del núcleo. En EE. UU. repunta la rentabilidad de los treasuries, impulsados por lecturas positivas en la mayoría de indicadores económicos conocidos en la semana, lo que ha catalizado ligeros avances en bolsa que permiten al S&P 500 continuar en un entorno de máximos históricos. En el mercado de divisas, se da cierta debilidad del euro y el dólar, planos en su cruce mutuo, pero que acusan la fortaleza de otras divisas, como la esterlina o el franco suizo, favorecidas por los anuncios de sus respectivos bancos centrales de que planean rebajar los tipos de interés de forma muy gradual. Por último, en el mercado de materias primas, destaca tanto la caída en los precios del crudo como el repunte de la referencia europea de gas natural. En la primera han influido las noticias de que Arabia Saudí pasaría a aumentar su producción para ganar cuota de mercado, en vez de acomodarla para alcanzar un precio objetivo de 100 dólares por barril, como hasta ahora. El repunte del gas natural, por otro lado, se explica por las previsiones de un principio de otoño más frío de lo habitual en el centro y norte de Europa, y el desmentido de las noticias que apuntaban a que el gas ruso que dejará de fluir por Ucrania próximamente podría sustituirse por gas azerbaiyano.
