Deepening Divides: The Cost of a More Fragmented Financial System, segundo informe de la serie del Foro sobre fragmentación, concluye que estas presiones se manifiestan a través de aranceles crecientes, restricciones a la inversión y medidas de represalia.
El informe destaca que, cuando los responsables económicos recurrieron en 2025 y 2026 a distintas herramientas de política económica exterior, su impacto conjunto supuso un punto de inflexión para el comercio y las finanzas mundiales. Si el primer informe se centraba principalmente en los riesgos de fragmentación entre rivales geopolíticos, las nuevas conclusiones apuntan a un cambio estructural de mayor alcance. Los aranceles y las restricciones a la inversión afectan cada vez más a economías tradicionalmente alineadas, incluidas las de EE. UU., la UE, Canadá, Japón y Corea del Sur, lo que eleva los costes para las empresas e incrementa la incertidumbre en el comercio y la inversión transfronterizos.
• La fragmentación ya le cuesta a la economía mundial entre 213.000 y 307.000 millones de dólares anuales, y añade entre 0,2 y 0,3 puntos porcentuales a la inflación global
• La fragmentación se extiende más allá de los rivales geopolíticos y alcanza a economías tradicionalmente aliadas, entre ellas la UE, Canadá, Japón y Corea del Sur
• Se prevé que los mercados emergentes sean los más afectados por estas perturbaciones, ya que los países situados fuera de los principales bloques geopolíticos podrían sufrir un impacto estimado del 10,7% en el crecimiento del PIB, frente al 6,4% a nivel mundial, aunque las iniciativas regionales ofrecen nuevas soluciones
«El sistema financiero mundial ha afrontado presiones crecientes derivadas de la fragmentación geopolítica y económica», afirma Matthew Blake, director general y responsable del Centro para los Sistemas Financieros y Monetarios del Foro Económico Mundial. «Pese a estas presiones, el sistema financiero ha demostrado resiliencia. Los mercados han seguido ofreciendo señales en tiempo real sobre la evolución de las políticas, mientras que los responsables públicos han evitado en general adoptar medidas que pudieran erosionar la confianza en el sistema financiero internacional. A medida que la fragmentación persiste, preservar la confianza y la estabilidad que sustentan las finanzas globales será clave para favorecer el crecimiento y la prosperidad a largo plazo.»
Los costes económicos siguen aumentando
A medida que la fragmentación se asienta en los mercados y los sistemas financieros y aumentan las barreras incluso entre aliados, crecen los riesgos de escalada y de disrupción económica a largo plazo. Si las tendencias actuales se intensifican hasta escenarios de fragmentación más severa, las pérdidas globales podrían alcanzar hasta 6,9 billones de dólares, o el 6,4% del PIB mundial, según los modelos del informe. Un impacto económico superior al de cualquier economía del mundo excepto las de EE. UU. y China.
En última instancia, la fragmentación afecta tanto a las empresas como a los hogares. Se estima que las políticas de fragmentación actuales añadirán entre 0,2 y 0,3 puntos porcentuales a la inflación global, erosionando el poder adquisitivo en la mayoría de las economías. Los efectos más pronunciados sobre los salarios reales se observan en Estados Unidos, donde se estima que los salarios reales serán un 0,33% inferiores para los trabajadores con baja cualificación, un 0,49% inferiores para los de cualificación media y un 0,66% inferiores para los de alta cualificación; presiones similares sobre el poder adquisitivo son visibles en otras grandes economías.
«En las conversaciones con líderes empresariales de todo el mundo, el mensaje es notablemente consistente. Lo que las empresas más necesitan ahora mismo es previsibilidad, y no la están obteniendo», señala Daniel Tannebaum, socio y líder global de Anti-Financial Crime en Oliver Wyman. «Sin reglas más claras en torno a los aranceles, las sanciones y otras medidas económicas, los riesgos para la inversión, el crecimiento y la estabilidad financiera seguirán creciendo.»
Es probable que los mercados emergentes y las economías en desarrollo sean los más perjudicados por los efectos de la creciente fragmentación financiera. En el escenario de fragmentación más extremo, los países ajenos a los grandes bloques geopolíticos, la mayoría de los cuales son mercados emergentes o economías en desarrollo, podrían sufrir pérdidas de producción del 10,7%, frente a un descenso global del 6,4%. Factores estructurales como el menor desarrollo de sus mercados de capitales hacen que estas economías dependan más de los flujos internacionales de capital y sean más vulnerables a los efectos negativos de un sistema financiero menos integrado.
África ilustra tanto los riesgos como las posibles vías de resiliencia. La exposición del continente a los flujos de capital exterior implica que un sistema más fragmentado encarecería y haría menos predecible la financiación para el desarrollo. Al mismo tiempo, la integración regional —a través de iniciativas como la Zona de Libre Comercio Continental Africana y sistemas de pago como el PAPSS— ofrece vías para reforzar la resiliencia de África, que además puede beneficiarse de tendencias de largo plazo como el crecimiento demográfico y la abundancia de materias primas críticas.
Los responsables políticos pueden limitar los daños
Aunque es improbable que la fragmentación se revierta a corto plazo, sí puede gestionarse. El informe identifica cinco acciones que los responsables políticos pueden adoptar para mitigar la fragmentación:
• Establecer principios compartidos para proteger el sistema financiero frente a la fragmentación, como la preservación del Estado de derecho y la independencia de la política monetaria, la limitación de la incautación de activos soberanos y la protección de la integridad de los datos gubernamentales.
• Acordar normas que orienten el uso de instrumentos de acción económica exterior para avanzar en los objetivos de seguridad nacional y resiliencia sin perjudicar el crecimiento global.
• Garantizar la previsibilidad de las políticas públicas para sostener los flujos de inversión y permitir el funcionamiento continuo de los mercados de capitales y financieros transfronterizos.
• Mantener la interoperabilidad entre los sistemas de pago y las monedas digitales, y preparar a las empresas para un entorno geoeconómico cada vez más fragmentado.
• Impulsar iniciativas de integración regional como la Zona de Libre Comercio Continental Africana y el Sistema Panafricano de Pagos y Liquidación, así como apoyar el desarrollo de mercados de capitales domésticos y regionales, incluida la Unión Europea de Ahorro e Inversión.
En conjunto, estas medidas pueden contribuir a preservar la estabilidad y la resiliencia financieras incluso a medida que la economía mundial se vuelve más fragmentada.
