El aumento de la inflación ya se preveía debido al incremento de los precios energéticos como consecuencia del conflicto en Oriente Próximo. Sin embargo, las presiones de fondo en servicios, que impulsaron la inflación núcleo y no acaban de aflojar del todo, junto al repunte de precios de alimentos, sesgan al alza los riesgos de cara a los próximos meses. Todo ello refuerza la decisión de la Reserva Federal de mantener los tipos de interés sin cambios.
Datos
La inflación general subió en abril hasta el 3,8% interanual (+0,5 p. p. respecto a marzo , hasta el nivel más alto desde marzo de 2023),y la núcleo (sin alimentos ni energía) avanzó hasta el 2,8% (+0,2 p. p.).En términos intermensuales y desestacionalizados, la inflación general avanzó un 0,6% (-0,3 p. p.), y la núcleo se aceleró hasta el 0,4% (+0,2 p.p.).
Valoración
El aumento de la inflación ya se prevía debido al incremento de los precios energéticos como consecuencia del conflicto en Oriente Próximo, y el dato, tanto de la general como de la núcleo, se situó una décima por encima de las estimaciones del consenso de analistas.El desglose por componentes muestra que el aumento de la inflación general se debió en su gran mayoría al incremento de los precios energéticos: 17,9% interanual, el mayor aumento desde septiembre de 2022 y aportanto 1,1 p. p. a la inflación general. En particular, la gasolina y el combustible aumentaron un 28,4% y 54,3%, respectivamente. En el resto de componentes, los datos tampoco fueron alentadores:
La inflación de los alimentos se aceleró del 2,7% al 3,2% interanual y mostró el mayor avance intermensual desde dicembre (0,5%). De los seis grupos de alimentos, cinco de ellos sufrieron una aceleración de su inflación.
La inflación de servicios aumentó 0,3 p. p. hasta el 3,3% interanual, máximo desde septiembre de 2025, tras haberse moderado de manera sostenida desde entonces. El incremento se debió a mayores precios de transporte (4,3%), específicamente de viajes aéreos –como ya ocurrió en marzo por el aumento de la gasolina– y del componente de alojamiento (shelter) del 3,3% (+0,3 p. p.), que pesa casi 35% de la cesta. El aumento del shelter se debió en parte a revisiones mecánicas en los cálculos de estimaciones de la oficina estadística responsable (BLS).
El componente de bienes industriales no energéticos fue el único que vio una moderación de la inflación (de una décima al 1,1% interanual), confirmando la tendencia de que el pico del traspaso de los aranceles a los precios de bienes, que se observó tras el verano de 2025 con una inflación en el 1,5%, ya ha quedado atrás.En conjunto, el dato de abril dibuja un panorama de mayores riesgos al alza en la inflación. Si bien la mayor parte del aumento se debió a los precios energéticos, las presiones de fondo en servicios, que impulsaron la inflación núcleo y no acaban de aflojar del todo, junto al repunte de precios de alimentos, sesgan al alza los riesgos de cara a los próximos meses. Todo ello refuerza la decisión de la Reserva Federal de mantener los tipos de interés sin cambios, sesgando los riesgos hacia la inflación y menos hacia el mercado laboral (del cual conocimos la semana pasada que en abril mostró una aceleración en la creación de empleo y una tasa de paro estable en el 4,3%).
Los mercados hicieron una lectura con implicaciones restrictivas para la Reserva Federal. Los futuros mantienen la expectativa de pausa durante 2026 y se cotiza una subida de tipos de 25 p. b. a mediados del año que viene con una probabilidad cercana a 90%. El ajuste de expectativas se saldó con repuntes leves en los tipos soberanos de EE. UU. de 3 p. b. a lo largo de la curva, mientras que las bolsas abren la sesión con ligeras pérdidas en torno a -0,50% y el dólar se mantiene estable, cotizando frente al euro en 1,17.
