Todo ello da tiempo a la Administración republicana para aplicar otros aranceles más duraderos en virtud de la Sección 301 u otros códigos legales. Dado que el arancel actual sobre los productos procedentes de la Unión Europea, Japón y Corea del Sur se ha fijado en el 15%, actuar en virtud de esta autoridad dará lugar al mismo resultado arancelario a corto plazo que antes de la sentencia de la Corte Suprema, sostiene. La principal “ventaja” de la sentencia es que el presidente “tendrá menos discrecionalidad para imponer aranceles en el futuro y deberá seguir un proceso legal para aplicarlos”.
El PIB de EEUU del cuarto trimestre de 2025 aumentó a una tasa anualizada del 1,4%, frente a la expectativa consensuada del 2,8%. Aunque predecir el PIB de la primera economía mundial podría ser ahora más difícil que en cualquier otro momento reciente, básicamente porque no está claro si el gasto de capital que se está invirtiendo en IA generará alguna vez un rendimiento del capital, el crecimiento del PIB estadounidense decepcionará a los inversores en 2026, ya que esperan un 2,4% cuando es más probable que sea inferior al 2%. En su opinión, el indicador más importante de la salud económica de EEUU en las cifras del PIB son las ventas finales reales a compradores privados nacionales (excluye el gasto público volátil y los datos comerciales), cuyo crecimiento se ralentizó hasta el 2,4% en el cuarto trimestre de 2025, desde el 2,9% del tercer trimestre de 2025.
La inflación del PCE de EEUU, a la que la Fed da prioridad porque recoge el coste de la vida independientemente de quién pague los gastos, subió ligeramente más de lo esperado en diciembre, por lo que es posible que la inflación sorprenda al alza en 2026, a medida que los efectos latentes de los aranceles se hagan más evidentes. No me preocupa especialmente el contagio sistémico de los aranceles, pero cabe señalar que hay argumentos convincentes para afirmar que la economía estadounidense ya está algo sobrecalentada y que cualquier medida para flexibilizar la política monetaria y estimular el crecimiento podría reavivar la inflación en EEUU.
La Oficina Presupuestaria del Congreso (CBO) actualizó sus previsiones de déficit para la próxima década, con un déficit total previsto de 24,4 billones de dólares y una ratio déficit/PIB mínima del 5,6%. En esta proyección, la CBO asumió que los ingresos aduaneros ascenderían a un total de 4 billones de dólares. Estos ingresos podrían ser un 50% inferiores, ya que las empresas están reconfigurando sus cadenas de suministro para reducir los aranceles. Además de que las expectativas de la CBO en cuanto a los ingresos por aranceles “parecen demasiado optimistas”, es muy probable que los demócratas recuperen el control de la Cámara de Representantes de EEUU en las elecciones de noviembre de 2026 y, si ese es el caso, una de las principales demandas de los demócratas será restablecer los recortes de 900.000 millones de dólares en el gasto de Medicaid que se aprobaron como parte de la Ley One Big Beautiful Bill en 2025. Si se restablece la financiación, eso implicaría que los déficits fiscales de EEUU probablemente superarían el 6% del PIB cada año durante la próxima década, con una deuda pública superior a la previsión de la CBO del 120 % en 2036.
Es probable que las noticias más importantes de esta semana sean de carácter geopolítico, con especial atención a las amenazas de EEUU contra Irán. Las publicaciones económicas previstas son limitadas, siendo los datos preliminares de inflación de Francia, Alemania y España los más importantes: posiblemente reafirmarán el hecho de que la inflación de la zona euro ha vuelto en gran medida al objetivo del 2% del Banco Central Europeo. En Japón, es probable que la primera ministra Sanae Takaichi nombre a dos nuevos miembros del consejo del BoJ. Algunos han especulado con que podría intentar tranquilizar a los mercados eligiendo a un moderado y a un agresivo para mantener un enfoque equilibrado del BoJ en materia de política monetaria.
