Así lo señala la 39ª edición del Informe Económico y Financiero de Esade, elaborado con el apoyo de Banco Sabadell y dirigido por Rachedi. El estudio prevé que el PIB español crezca entre el 2,2% y el 2,3% en 2026, casi el doble que el 1,1% estimado para la Eurozona, e incluso contempla una posible revisión al alza.
Según los autores, la economía española ha mostrado una notable resiliencia gracias al dinamismo del mercado laboral, el consumo, el turismo, los fondos europeos y la mejora financiera de hogares y empresas. No obstante, advierten de que estos impulsores empiezan a perder fuerza.
El informe sitúa a la economía en un punto de inflexión: el límite al crecimiento ya no está en la demanda, sino en la capacidad productiva. De cara a 2027, con una expansión más cercana al crecimiento potencial, aflorarán restricciones estructurales. Los fondos europeos entran en su fase final, el turismo se aproxima a niveles difíciles de superar, el margen fiscal se estrecha y el mercado laboral necesitará ganancias de productividad para seguir reduciendo el desempleo.
Aunque el elevado paro estructural sigue siendo una debilidad, Esade identifica la productividad como el principal desafío inmediato. Para mejorarla, propone impulsar la inversión en tecnología, innovación e I+D+i, adaptar la formación a las nuevas demandas del mercado y facilitar que las pymes ganen tamaño y competitividad. También reclama maximizar el impacto de los fondos europeos aún pendientes de ejecución.
El estudio alerta además de que uno de los mayores riesgos es una inflación más persistente, que limitaría el margen de actuación de los bancos centrales y de la política fiscal. Las previsiones apuntan a tasas superiores al 3% durante la segunda mitad del año.
La tensión geopolítica y el endurecimiento monetario del BCE ya se reflejan en el mercado inmobiliario. Aunque el precio de la vivienda seguirá aumentando alrededor del 5% en 2026, el crédito hipotecario se desacelerará con fuerza, pasando de crecer cerca del 20% a hacerlo en torno al 1%. El ajuste, explican, se produce más por la restricción del crédito que por una caída de los precios.
Aun así, la morosidad continúa en niveles contenidos gracias a la fortaleza del empleo, lo que reduce el riesgo de un deterioro significativo de los balances hipotecarios.
