“Ninguna materia prima parece ahora inmune a la subida de precios. La energía, los metales y los productos agrícolas están sufriendo de lleno las perturbaciones geoeconómicas y las crisis relacionadas con el clima. Por ahora, hay pocos indicios de que la tendencia vaya a revertirse antes de fin de año… como mínimo”, ha afirmado Simon Lacoume, economista sectorial de Coface.
Tras un comienzo de verano relativamente tranquilo, la reanudación de los ataques entre EE.UU. e Irán, junto con los ataques hutíes contra Arabia Saudí, han reavivado las preocupaciones sobre los flujos de suministro energético.
En un contexto de bajos niveles de existencias, los precios del petróleo retomaron rápidamente su trayectoria alcista. El petróleo del crudo Brent ha vuelto a superar los 100 dólares por barril, algo que no ocurría desde el 22 de mayo. Por su parte, los productos refinados han registrado subidas aún más pronunciadas (+30 % para el gasóleo y +35 % para el combustible de aviación, en comparación con junio), debido, en gran medida, a las interrupciones de la capacidad de refinado en el Mar Negro, el Golfo y Rusia. Coface mantiene, por ahora, su previsión de un precio del petróleo de 85 dólares por barril a cierre de 2026. Sin embargo, la reciente escalada ha desplazado claramente los riesgos al alza.
Lo mismo ocurre con el gas natural. En Europa, los precios han subido un 12 %, alcanzando su nivel más alto desde 2023, en un contexto de bajos niveles de existencias y de una competencia cada vez más intensa por los cargamentos de gas natural licuado (GNL). Las olas de calor del verano impulsaron la demanda de refrigeración en toda Europa y Asia, mientras que, al mismo tiempo, los bajos niveles de agua en ambas regiones limitaron significativamente la generación de energía hidroeléctrica y nuclear.
• El petróleo Brent vuelve a superar los 100 dólares por barril, mientras el gasóleo y el combustible de aviación se encarecen desde junio un 30 % y un 35 %, respectivamente
• En Europa, el gas natural sube un 12 % y alcanza su nivel más alto desde 2023, en un contexto de bajas existencias y creciente competencia
• El calor extremo y el avance de El Niño presionan los mercados agrícolas: el maíz sube un 20 % mensual, el trigo un 18 % y el azúcar un 11 %
• El cobre supera los 14.000 dólares por tonelada, impulsado por la electrificación, las infraestructuras energéticas y la expansión de los centros de datos
Las materias primas agrícolas también están contribuyendo a este repunte generalizado de los precios, impulsado por unas cosechas mundiales más escasas (-2 % interanual) de los principales cereales (trigo, maíz y arroz), las repetidas olas de calor en toda Europa y unas perspectivas cada vez más alarmantes para 2027 a medida que El Niño gana fuerza. En términos mensuales, los precios del maíz se dispararon un 20 %, seguidos por los del trigo (+18 %) y el azúcar (+11 %). Los precios del trigo han subido ya un 50 % interanual, lo que refleja las malas cosechas en varios de los principales países productores, entre ellos, Argentina, Estados Unidos y Australia. La situación también es preocupante en Europa Occidental, que se ha visto afectada por sucesivas olas de calor. En Francia, la producción de maíz podría caer un 50 % este año, según las últimas cifras del Ministerio de Agricultura.
A largo plazo, el principal riesgo radica en la intensificación de El Niño, que podría tener un doble impacto en la agricultura mundial. Podría afectar a las cosechas de una amplia gama de materias primas, desde el arroz y la soja hasta el aceite de palma y el azúcar. La presión sobre los mercados de cereales también podría extenderse gradualmente a toda la cadena de valor alimentaria, en particular a los sectores ganaderos.
El cobre, cuyo precio alcanzó recientemente un máximo histórico por encima de los 14.000 dólares por tonelada, está liderando la subida de los precios de los metales industriales. Tal y como se destaca en un estudio reciente de Coface, más allá de las tensiones a corto plazo, el mercado sigue respaldado por sólidos fundamentos estructurales: la reposición de existencias en China, la electrificación de la economía mundial, el despliegue de infraestructuras energéticas y la expansión de los centros de datos. El índice S&P Industrial Metals ha subido más de un 3 % en el último mes, impulsado por el zinc (+2 %) y el cobre (+0,8 %). Esta es otra señal más de que el actual ciclo alcista podría prolongarse.
