«Esperamos que la rentabilidad disminuya en 2025, pero que el RoE se sitúe por encima del 11%, respaldado por el crecimiento de los préstamos, sobre todo en los sectores minorista y de consumo, donde los márgenes siguen siendo relativamente elevados».
En cuanto a la calidad de los activos, considera que sufrirá presiones en el segundo semestre de 2025. En este sentido, y a pesar de que el favorable entorno económico de España (A/Estable) beneficia a la calidad de los activos, la estratega remarca que el crecimiento del crédito minorista podría traducirse en un aumento de la morosidad y del coste del riesgo. «Los efectos sobre la calidad de los activos de los clientes afectados por el fenómeno meteorológico de la DANA se han contenido por ahora, pero podrían materializarse en el segundo semestre de 2025 a medida que expiren las medidas de alivio del Gobierno y las suspensiones de deuda». De hecho, los bancos españoles están proporcionando medidas de ayuda adicionales a los clientes de las zonas afectadas, principalmente en forma de líneas de crédito y congelación de las comisiones por transacciones. «Debido a la naturaleza altamente localizada del evento, creemos que es improbable un efecto material en las carteras de préstamos de los bancos. Las garantías gubernamentales y la posibilidad de nuevas medidas de apoyo deberían cubrir en la mayoría de los casos las pérdidas inmediatas de los hogares. Los efectos a medio y largo plazo se dejarán sentir sobre todo en las PYME, ya que la capacidad operativa y la producción podrían seguir siendo reducidas en caso de largos periodos de reconstrucción, lo que añadiría presión a la viabilidad de sus operaciones», comenta Saldias Castillo.
Por otro lado, también subraya que los niveles de capital siguen ajustándose a los objetivos de gestión. Y aunque siguen siendo adecuados, «los bancos están gestionando activamente el exceso de capital a través de la remuneración de los accionistas y el crecimiento de los activos ponderados en función del riesgo (APR), lo que ha llevado a que las ratios CET1 estén estrechamente alineadas con los objetivos de gestión. Esperamos que esto siga siendo así en 2025».
La rentabilidad media de los fondos propios (RoE) de la muestra de bancos de Scope (BBVA, Santander, Banco de Sabadell y CaixaBank) ha sido del 14,5% en el trimestre, un nivel que se mantiene estable en comparación con el 14,4% del segundo trimestre. El buen comportamiento del margen de intermediación (NII) ha seguido siendo favorable, pero está empezando a disminuir a medida que los márgenes se estrechan en casi todas las entidades.
Para 2025, «esperamos que el NII disminuya a medida que los márgenes empiecen a reflejar el recorte de los tipos de interés, mientras que el coste de los depósitos se mantiene estable, ya que la proporción de depósitos a plazo se mantiene prácticamente sin cambios debido a sus características de vencimiento, al menos durante el primer semestre de 2025», afirma la experta. Del mismo modo, indica que la prórroga del impuesto bancario por otros tres ejercicios, propuesta recientemente por el gobierno, y que se espera sea aprobada por el parlamento antes de finales de año, presionará los objetivos de rentabilidad. «Si se aprueba, el actual gravamen del 4,8% sobre el NII y las comisiones pasará a oscilar entre el 1% y el 6% y, por definición, afectará más a los grandes bancos, ya que sus bases de ingresos son mayores, lo que erosionará aún más su potencial de mayor rentabilidad».
Y prevé que los bancos mantengan una fuerte disciplina de costes en 2025 y que los niveles de eficiencia se estabilicen entre el 40% y el 42%, «ya que la mayor parte de la presión inflacionista ya debería haberse absorbido, mientras que las medidas de reestructuración aplicadas el año pasado por fin están dando resultados». «Esperamos que el coste del riesgo aumente en 2025 a medida que se materialice el deterioro de los préstamos procedentes del aumento de los préstamos al consumo y de los préstamos comerciales expuestos a sectores sensibles como el comercio y el comercio mayorista, que podrían enfrentarse a incertidumbres sobre las perspectivas de crecimiento, ya que los riesgos geopolíticos siguen siendo elevados», comenta Saldias Castillo.
Las ratios de morosidad se han mantenido estables en términos intertrimestrales y han disminuido ligeramente en el caso de CaixaBank y Sabadell, gracias a una gestión más activa del riesgo de crédito, mayores recuperaciones y menores entradas de nueva morosidad en las carteras españolas. «No esperamos que la morosidad se deteriore significativamente en el cuarto trimestre, ya que las posibles pérdidas derivadas de la DANA aún no se habrán materializado. Ninguno de los bancos de nuestra muestra tiene una concentración de cartera significativa en las regiones afectadas. La mayoría de los préstamos se conceden a entidades regionales», explican en Scope.
Teniendo en cuenta también las medidas gubernamentales, es probable que las posibles pérdidas no se manifiesten hasta después del segundo trimestre de 2025. «Para 2025, seguimos esperando que la calidad de los activos se normalice, con una morosidad superior a la de 2024, ya que el crecimiento de los préstamos al consumo y al por menor conlleva un mayor riesgo que los préstamos garantizados o las hipotecas».
Respecto al stock de depósitos a plazo, confía en que se mantenga estable en el primer semestre del año que viene y afecte a los costes de financiación de todos los bancos, y que se produzcan nuevas reducciones de costes sobre todo en el segundo semestre de 2025, a medida que el efecto de los recortes de los tipos de interés empiece a manifestarse y proporcione cierto margen para ajustar a la baja las tasas de remuneración.
En Scope consideran que la dinámica de la competencia entre entidades podría presionar las perspectivas de crecimiento en 2025. «Esperamos una competencia más agresiva en la concesión de préstamos a segmentos rentables, ya que la mayoría de los bancos están dispuestos a acelerar la recuperación de los volúmenes, lo que podría estrechar aún más los márgenes y acelerar la reducción de una rentabilidad que se prevé que siga siendo fuerte en 2025».
La adquisición de Sabadell por parte de BBVA avanza más lentamente de lo esperado. La autoridad española de defensa de la competencia (CNMC) ha trasladado la operación a la fase 2, en la que se realizará un análisis más profundo de la concentración del mercado que podría resultar de la combinación de los dos bancos. «El proceso también estará abierto a los comentarios de terceros con intereses legítimos y preocupaciones relacionadas con la posible concentración del mercado». «La incertidumbre relacionada con el éxito de la transacción ejerce presión sobre la dinámica competitiva existente en el sector bancario español. Esperamos una competencia más agresiva en la concesión de préstamos a segmentos rentables (consumo, PYME), ya que la mayoría de los bancos están dispuestos a acelerar la recuperación de los volúmenes de préstamos, lo que podría estrechar aún más los márgenes y acelerar la reducción de la aún fuerte rentabilidad prevista para 2025», concluye Saldias Castillo.
