Los rendimientos de los bonos subieron con contundencia al concluir los inversores que el ciclo de recortes de tipos de la Reserva Federal ha llegado a su fin. En un mercado de valores especialmente caro —sobre todo en EE. UU.—, con escaso margen de error, los inversores optaron por tomar beneficios. La venta simultánea y masiva de acciones y bonos pone de manifiesto la escasez actual de activos refugio, donde el dólar estadounidense se consolida como una de las pocas opciones disponibles. Las cotizaciones de la semana no dejan lugar a dudas: ninguna divisa del G10 ha escapado al retroceso frente al billete verde.
Además de los acontecimientos en Oriente Medio —la guerra en Irán y las noticias sobre el frágil alto el fuego—, los inversores estarán atentos esta semana a varios informes macroeconómicos relevantes y la reunión del Banco Central Europeo del jueves. Entre los datos más esperados destaca la inflación del IPC de mayo en EE. UU. El mercado anticipa otro fuerte repunte de la tasa general, impulsado por el traslado de los mayores precios de la energía al consumidor final. El foco principal estará, sin embargo, en el índice subyacente (que excluye alimentos y energía), ya que los inversores de bonos siguen nerviosos tras el sólido informe laboral de la semana pasada. Respecto al BCE, el banco central ya ha anticipado cuidadosamente la primera subida de tipos del ciclo; por tanto, la atención se centrará en las señales de política monetaria que surjan de las actas y, especialmente, de la rueda de prensa de la presidenta Lagarde.
EUR
El dato preliminar de inflación de la zona euro correspondiente a mayo no arrojó sorpresas negativas, pero confirmó que la inflación general se ha alejado de manera significativa del objetivo del BCE, alcanzando el 3,2 %. Como era previsible, el repunte se explica principalmente por el alza de los precios de la energía, aunque todavía está por ver si se producirán efectos de segunda ronda. La naturaleza desfasada de los indicadores económicos europeos complica aún más este análisis en comparación con otras regiones.
El PIB del primer trimestre mostró una contracción inesperada, pero esta se debió exclusivamente a anomalías en los datos de Irlanda. Excluyendo este país, la zona euro creció a una tasa anualizada ligeramente inferior al 1 %. Este es el telón de fondo de la reunión del BCE del jueves, en la que el mercado descuenta, de forma generalizada, la primera subida de tipos del ciclo.
USD
El sólido informe de empleo de mayo en Estados Unidos indica que el mercado laboral estadounidense está recuperando impulso y desmiente la hipótesis de que la inteligencia artificial esté provocando ya pérdidas significativas de puestos de trabajo. Los mercados de tipos de interés dan ahora por descontado que el ciclo de recortes ha finalizado, lo que representa un desafío directo para el nuevo presidente de la Fed, Warsh, nombrado por Trump con el mandato explícito de bajarlos.
Dado que la inflación y el crecimiento avanzan en direcciones opuestas, la próxima reunión de la Reserva Federal promete ser especialmente tensa. El informe de inflación de esta semana será clave para calibrar hasta qué punto las presiones de los precios de la energía se están extendiendo al resto de la economía.
GBP
La libra esterlina vivió una semana relativamente tranquila en el plano de publicaciones económicas, por lo que los operadores centraron su atención en otros frentes. Aun así, la gobernadora del Banco de Inglaterra, Greene, señaló que consideraría votar a favor de una subida de tipos en la próxima reunión del comité de política monetaria, prevista para finales de este mes.
La notable revisión al alza de los PMI de la semana pasada sugiere que la caída inicial de la confianza fue exagerada y que la economía británica muestra mayor resiliencia ante los acontecimientos de Oriente Medio de lo inicialmente previsto. Los datos de PIB mensual de abril, que se publicarán el viernes, deberían confirmar esta visión moderadamente optimista.
