Inocsa presentó la opa el 28 de abril y, aunque había sido admitida a trámite el 16 de mayo, la aprobación por parte del organismo supervisor del folleto ha consumido casi seis meses. La oferta se dirige al 37,97% del capital que no controla la sociedad de la familia Serra. La contraprestación ofertada son 49,75 euros por título a sus tenedores en efectivo o, alternativamente, el canje de una acción de clase B de nueva emisión de Inoc por cada 43,9446 del Grupo Catalana Occidente para un máximo de 8.000.000 acciones de la cotizada.
La CNMV considera que la contraprestación de la oferta resulta «suficientemente justificada a efectos de lo previsto en el artículo 110 de la Ley 6/2023, de 17 de marzo, de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión y en los artículos 9 y 10 del Real Decreto 1066/2007», de ley de opas, aunque no resulta preciso al ser una oferta voluntaria.
Para su análisis el supervisor de los mercados ha tenido en cuenta el informe de valoración presentado por la compañía, que aplica los métodos de valoración y reglas del Real Decreto justificando la relevancia respectiva de cada uno de los métodos empleados.
Inocsa mejoró la contraprestación el pasado día 21, subiendo el canje por acción 75 céntimos, pasando de 49 euros a 49,75 por título. Esto supone que deberá aportar algo más de 34,2 millones de euros a los accionistas, que representan una base del 37,97% del capital social restante, repartido en 45,5 millones de acciones. La oferta inicial era de 50 euros por título e implicaba un coste total de 2.277 millones de euros, pero el precio se ha ido ajustando a medida que Inocsa y Catalana Occidente han distribuido dividendos a sus accionistas.
En ese tiempo ha habido tres ajustes: uno en mayo, que fue el más importante, ya que GCO remuneró a los accionistas con 0,59 euros por título, mientras que la CNMV permite un ajuste máximo en virtud de la variación máxima de la cotización de la aseguradora de 0,55 euros. Por ello, esos 0,04 euros extra supusieron un sobrecoste para los Serra de 1,82 millones de euros, dejando la opa en 49,45 euros por título.
