La gran pregunta es si esta mejora está ya descontada en las valoraciones o si sigue existiendo potencial de crecimiento. A pesar de la fuerte revalorización de los bancos europeos, su valoración se sitúa en su media histórica, con unas expectativas que siguen siendo positivas.
Existen, además, algunos catalizadores para el sector:
la IA va a marcar un escenario con ganadores y perdedores, y es posible que los bancos se sitúen en el primer grupo.
Se estima que la IA podría reducir costes entre un 15% y un 20%, lo que equivaldría aproximadamente a un 20% adicional de beneficio antes de impuestos para las entidades bancarias. La transformación será progresiva y las mejoras de eficiencia irán reflejándose en los beneficios del sector.
Valor potencial adicional derivado de operaciones corporativas. Los bancos aún cuentan con excedentes de capital, que pueden utilizar para seguir devolviendo capital o realizar operaciones corporativas.
¿Siguen siendo atractivas las valoraciones?
Pese al fuerte rally vivido en 2025, creemos que las valoraciones del sector continúan siendo razonables.
Mientras el mercado europeo cotiza alrededor de 14,5 veces beneficios esperados, la banca sigue negociándose con descuentos relevantes frente al conjunto del mercado. En muchos casos, los bancos europeos continúan ofreciendo:
• Rentabilidades por dividendo elevadas.
• Crecimiento esperado de beneficios superior al mercado.
• Valoraciones relativas todavía atractivas.
En un escenario de crecimiento económico moderado y tipos de interés relativamente estables, pensamos que el sector sigue presentando una ecuación rentabilidad-riesgo interesante.
Banca española: crecimiento con valoraciones razonables.
Los bancos españoles tienen el mismo contexto positivo con el matiz de un mayor potencial de crecimiento de beneficios, tras el fuerte ajuste de la economía española en la década anterior. Además. los grandes bancos españoles tienen exposición a mercados emergentes. De acuerdo con los modelos de valoración de nuestros expertos, una cartera de bancos españoles podría generar un retorno total medio de alrededor del 15% a 12 meses, incluyendo dividendos y asumiendo la estabilidad de múltiplos.
Veamos los cinco principales bancos cotizados españoles:
Santander
Presentó unos resultados sólidos, con mejora operativa tanto en ingresos como en costes. Sorprendió positivamente en su margen de intereses gracias a México y Brasil. La operación corporativa en EEUU refuerza su posicionamiento a largo plazo.
Opinión Singular Bank: Comprar; Precio Objetivo Singular Bank: 12,38 €
BBVA
Publicó un trimestre muy fuerte en ingresos, impulsado por Turquía y Sudamérica. El crecimiento del margen de intereses y de las comisiones estuvo por encima de lo esperado, aunque con España y México en línea con las expectativas (incluso ligeramente por debajo). Elevó las previsiones para el conjunto del año. La corrección de los últimos meses tras el fracaso de la OPA sobre Sabadell, ha llevado su valoración a niveles atractivos.
Opinión Singular Bank: Comprar; Precio Objetivo Singular Bank: 21,93 €
Caixabank
El beneficio estuvo por encima de lo esperado, con comisiones fuertes, ingresos recurrentes sólidos y una calidad crediticia muy controlada, con la morosidad mejorando. Elevó su guía hasta un RoTE >18%. Su valoración es algo más exigente que la del resto de la banca española.
Opinión Singular Bank: Neutral; Precio Objetivo Singular Bank: 12,10 €
Bankinter
Sus resultados fueron correctos, con una ligera mejora sobre las expectativas, en lo que fue un trimestre sólido pero sin grandes catalizadores. La cotización muestra un tono de consolidación en las últimas semanas. Consideramos que la valoración vuelve a ser atractiva en este momento.
Opinión Singular Bank: Comprar; Precio Objetivo Singular Bank: 16,22 €
Sabadell
Los resultados del primer trimestre estuvieron por debajo de lo esperado, aunque en gran medida por factores no recurrentes (reestructuración y prejubilaciones). La dirección reiteró sus previsiones para el ejercicio en curso. Creemos que, tras la consolidación posterior al fracaso de la OPA, ha ajustado su valoración, que vuelve a ser atractiva para un banco que sigue siendo interesante para operaciones corporativas.
Opinión Singular Bank: Comprar; Precio Objetivo Singular Bank: 3,82 €
