Tras más de tres meses de guerra en Oriente Medio, la economía mundial parece mantenerse estable. Los precios de las materias primas, la inflación y las expectativas al respecto, así como las condiciones financieras, se han visto afectadas, pero aún no de forma que indiquen una desaceleración global. Además, hemos observado un fuerte dinamismo económico en las mayores economías del mundo: Estados Unidos y China.
Sin embargo, una imagen global que muestra resiliencia general oculta importantes disparidades. Incluso entre las economías avanzadas, algunos países y comunidades se han visto más afectados. Y en África, los impactos negativos son más evidentes. Mientras tanto, con el cierre prolongado del estrecho de Ormuz y la infraestructura en Oriente Medio dañada por los combates, la incertidumbre y los riesgos siguen siendo elevados.
Ofreceremos un análisis actualizado de este panorama global el 8 de julio, en nuestra próxima Actualización de Perspectivas Económicas Mundiales.
Factores determinantes de la resiliencia global hasta el momento
Al inicio del conflicto, nuestra principal preocupación era el impacto en los precios de la energía y sus efectos indirectos en la inflación. Y estos han sido considerables. Los precios del petróleo son un 30 % más altos que antes de la guerra. Sin embargo, esta cifra es inferior a la observada al comienzo del conflicto, a pesar del prolongado cierre de los estrechos.
Algunos países, como China, han logrado —por ahora— amortiguar la perturbación recurriendo a sus vastas reservas de petróleo. Esto también ha contribuido a aliviar la presión sobre la demanda en Asia, una región que se ha visto gravemente afectada. El aumento de la producción y la utilización de refinerías fuera del Golfo, si bien no ha sido suficiente para contrarrestar el impacto, también ha contenido el alza de los precios del petróleo. Además, las medidas para moderar la demanda o limitar la repercusión de los precios han mitigado el impacto hasta el momento. Sin embargo, también en este caso, existen límites a la capacidad de los países para afrontar los mayores costos presupuestarios y las mayores necesidades de financiamiento externo.
En muchas economías, el alza de los precios del petróleo está contribuyendo, no obstante, a un repunte de la inflación general. Esto es preocupante, pero no es toda la historia. También es importante considerar si las personas y las empresas prevén una erosión más persistente de su poder adquisitivo. Y estas expectativas a medio plazo generalmente se mantienen estables. Esto es una señal alentadora de confianza en el compromiso de los bancos centrales con la estabilidad de precios.
Los mercados financieros también han demostrado ser resilientes. Si bien los rendimientos de los bonos gubernamentales han aumentado significativamente desde el inicio de la guerra, los activos de riesgo se han recuperado gracias a los sólidos resultados empresariales, y observamos pocos indicios de una huida generalizada hacia activos refugio. En comparación con los estándares históricos, las condiciones financieras siguen siendo favorables.
La tecnología es otro punto positivo. La fuerte inversión en tecnología, especialmente en inteligencia artificial y centros de datos, ha sido un motor clave en los países donde el dinamismo económico se mantiene. Estados Unidos se beneficia de este ciclo tecnológico global, al igual que las economías asiáticas que han experimentado un aumento en las exportaciones tecnológicas. Sin embargo, la mayoría de los países aún no han sentido el impacto de la tecnología en la productividad y el crecimiento, lo que genera preocupación por una mayor divergencia económica.
En resumen, la combinación de resiliencia económica y avances tecnológicos ha ayudado a amortiguar el impacto de la crisis energética en el crecimiento global, y se han observado aspectos positivos en algunas regiones. Sin embargo, hay países más afectados, dependiendo en gran medida de su geografía, su grado de dependencia energética y el margen de maniobra política disponible.
Los más afectados
En lo que respecta a los efectos de la guerra, la proximidad es importante. Los exportadores de petróleo de la región del Golfo que se ven directamente afectados por el conflicto se enfrentan a fuertes revisiones a la baja en sus previsiones de crecimiento para este año, y cinco de los ocho países experimentarán contracciones directas.
Para Europa, que depende en gran medida del petróleo y el gas importados, el aumento de los precios de la energía está lastrando el crecimiento y ejerciendo presión al alza sobre la inflación, lo que ha llevado al BCE a subir recientemente los tipos de interés.
Las economías de mercados emergentes en Asia también están sufriendo las consecuencias, debido a la mayor dependencia de estas economías del petróleo y el gas. Se enfrentan a precios minoristas de la gasolina que han aumentado un 40 % desde el inicio de la guerra, mientras que el aumento de los rendimientos de los bonos gubernamentales, la depreciación de la moneda y las presiones de fuga de capitales han agravado los costos de la crisis.
Sin embargo, los países que combinan una fuerte dependencia de las importaciones de energía con un margen de maniobra político limitado son los que se ven especialmente afectados.
La tensión es especialmente visible en África, donde muchos de estos factores influyen. Para los países de la región que dependen en gran medida de las importaciones, el aumento de los costos está empeorando las balanzas externas e incrementando las presiones presupuestarias y las necesidades de financiación.
Varios países africanos, entre ellos Etiopía, Malawi y Zambia, han estado lidiando con la escasez de combustible, y la mayoría está sufriendo las consecuencias del fuerte aumento de los precios. En países como Lesoto, Ruanda y Tanzania, los precios de la gasolina han aumentado aproximadamente a la mitad desde el inicio de la guerra.
El aumento de los precios de la energía también ha disparado los precios de los fertilizantes y los alimentos, incrementando el riesgo de inseguridad alimentaria. Si persisten las interrupciones, los agricultores de muchos países de bajos ingresos podrían tener dificultades. Esto, a su vez, podría alimentar aún más la inflación durante los próximos meses.
Se requiere: disciplina y agilidad en las políticas.
Como ya hemos mencionado, mucho depende de la duración e intensidad de la crisis energética. Cuanto antes se resuelva, mejor, sobre todo porque la recuperación del suministro llevará tiempo debido a los importantes daños en la infraestructura. El anuncio del alto el fuego del domingo es bienvenido. Sin embargo, si el conflicto o las interrupciones se intensifican, esto representa un claro riesgo para el crecimiento global.
Esta persistente incertidumbre subraya la necesidad de que todos los responsables políticos actúen con agilidad y disciplina. Mantener la estabilidad de precios es fundamental. Algunos bancos centrales ya han comenzado a endurecer su política monetaria para mantener ancladas las expectativas de inflación.
Ante el aumento de los costos de endeudamiento, la disciplina fiscal cobra igual importancia. Si bien los topes de precios, los subsidios y otras intervenciones similares pueden ser populares, resultan costosas. Las respuestas fiscales deben ser específicas, temporales, preservar las señales de precios y estar bien planificadas para proteger a los sectores más vulnerables sin comprometer las finanzas públicas.
Esto cobra aún mayor importancia dada la necesidad de prever los costos fiscales que implica garantizar que el crecimiento impulsado por la IA se traduzca en prosperidad compartida. Esto incluye tanto los costos fiscales para abordar las nuevas vulnerabilidades como la inversión en tecnología y capital humano para asegurar que las economías emergentes y en desarrollo no se queden atrás.
Apoyo a los miembros afectados
Si bien nuestros miembros pueden hacer mucho para mitigar el impacto de la guerra, no deberían afrontarlo solos. El Fondo mantiene su firme compromiso de ayudar a nuestros países miembros a superar este período de gran incertidumbre. Así como los efectos varían según los países y las regiones, nuestro apoyo se adapta a las necesidades específicas de nuestros miembros.
Por ahora, la mayoría de los países miembros solicitan orientación política clara y sincera, en lugar de apoyo financiero. Y hemos respondido debidamente, brindando asesoramiento político personalizado y desarrollo de capacidades. Si bien los riesgos aún no han disminuido, la adopción de las políticas adecuadas contribuirá a aliviarlos.
Para aquellos países que necesitan apoyo financiero, estamos intensificando nuestra labor. Estamos trabajando con varios países y pronto presentaremos a nuestro Consejo Ejecutivo propuestas para ajustar los programas existentes en respuesta a la crisis. Gambia ha solicitado un aumento y una extensión del programa. Burkina Faso ha alcanzado un acuerdo a nivel técnico sobre un incremento de fondos para hacer frente a las mayores necesidades de financiación externa. En Etiopía, nuestro objetivo es adelantar la financiación a este año, mientras que hemos iniciado conversaciones sobre un nuevo programa con Malawi. Bangladesh también ha solicitado un nuevo programa.
Que la economía mundial esté resistiendo hasta ahora la crisis es motivo de tranquilidad, pero no de autocomplacencia. El FMI se mantiene en alerta máxima. Asimismo, somos plenamente conscientes del daño económico que algunos de nuestros miembros ya están sufriendo. Trabajaremos con ellos para gestionar la crisis y limitar sus efectos negativos, especialmente en los más vulnerables. Nuestro compromiso con nuestros miembros es inquebrantable.
